会计稳健性的经济后果研究述评

闫怡达　郑洁　雪枫　董柳影

【摘 要】 本文在总结述评研究现状的基础上，从研究背景和研究方法等方面探讨未来的研究方向，认为国内外有关会计稳健性经济后果的研究成果主要集中在会计

稳健性的融资效用和投资效用两个方面，分别检验了会计稳健性的债务融资效用和权益融资效用，考察了会计稳健性对现有投资项目和未来投资项目的影响。

一、会计稳健性综述

在会计惯例中，会计稳健性存在的历史颇为悠久。在13世纪时，英国庄园会计就已经形成了会计稳健性思想。在庄园管理的名著《农业管理》中，WalterofHenley提出了庄园的会计师要“忠于事实并且谨慎”这一观点。Littleton在对市价和成本孰低法的起源进行研究之后，发现早在15世纪初期，意大利伤人就开始采用这种方法去计算期末存货的价格，并且通过稳健的方法确定资产和利润。在同一时期，我国的商家广泛使用的是“打厚成”的理财方法，在一定程度上也表现出了资产稳健计价的思想。在年末结算资产的时候推行一定的折扣，把应收账目、现存商品和其他的财产进行计价，从而使企业的实际资产得到稳固。目前有关“打厚成”的资料，保存最早的可以追溯到1802年到1812年，具体历史资料是陕西商铺隆顺号保存的六分单据。

近些年来，开始出现大量分析会计稳健性产生原因的文献，但是在会计稳健性的经济后果的研究方面，相關文献比较匮乏，而且出现的时间相对比较晚。从2008年之后，我国才开始出现了少量的关于此项问题的研究。对会计稳健性的经济后果的研究可以从两个方面着手：一是会计稳健性对融资效用的检验，其中包含了会计稳健性对企业权益融资效率和债务融资效率的影响；二是会计稳健性对投资的效用检验，通过分析会计稳健性度企业未来投资项目和现有投资项目的影响，进而对会计稳健性是否有益于提高公司的投资效率进行检验。

二、会计稳健性带来的经济后果

（一）会计稳健性的融资效用检验

1、会计稳健性的债务融资效用

Ahmed，Morton，Billings和Stanford-Harris最早实证检验了会计稳健性对于缓解股东和债权人之间在股利政策上的矛盾以及降低债务成本的作用，该文首次证明了在订立有效债务契约中会计稳健性所发挥的有效作用，并验证了稳健性在债务融资中体现出的经济后果。Zhang在Ahmed等人研究的基础上，用信用评级等级代替债务资本成本相比，以利息率代替债务资本成本更为精确和直接，他们不仅考察了稳健性与借款利率之间的关系，稳健性的事前效用，还进一步考察了稳健性的事后效用，证明了会计稳健性能够提高债务契约效率。Moerman等人也证明了稳健的会计信息有助于提高债券二级交易市场的效率。

2、会计稳健性的权益融资效用

与会计稳健性的债务融资效用研究相比，对权益融资效用进行检验的文献则相对较少。Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）检验了盈余质量与投资者要求回报率之间的关系，研究发现，盈余质量较差的公司对应着较高的债务和权益成本，然而在以会计稳健性替代盈余质量时，却并未发现会计稳健性与权益资本成本之间的显著关系。Lara，Osma和Penalva（2006）认为Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）选用的稳健性计量方法降低了权益资本成本与稳健性之间的相关性，他们采用多种计量组合的方法对稳健性进行计量，实证结果证明了稳健性与事前资本成本存在显著的负相关关系，首次验证了会计稳健性有助于降低权益资本成本。

（二）检验会计稳健性对投资的效用。

1、会计稳健性对现有投资项目的效用。

会计稳健性能够对现有投资项目产生效用主要原因是：管理者为了保证不被解雇，进而产生了隐瞒不利于投资项目损失的动机，董事和股东通过稳健性及时的得到了投资项目的净现值是负的信息，进而对不利的投资项目采取相应的措施。有学者表明，会计稳健性可以及时让坏消息得到确认并且盈余，管理者若是对不利投资项目继续经营，损失就会在其任期期间内到的确认并且不断扩大。所以管理者要有长远的发展目光并且能够及时放弃不利的投资项目。如果把盈余冒险度作为替代会计信息的变量之一，那么事实证明，质量较高的会计信息可以使外部资金提供者和管理者的不对称信息大大减少，而且在权益融资占首要地位的国家，这种关系就越明显。稳健性能够使代理成降低本，但并不是财务报告中一个可取的特征，而且不会对投资效率和会计稳健性之间联系提供直接的证据。

2、会计稳健性对未来投资项目的效用。

未来投资项目的相关资产并不能够具体呈现在当前公司的报表中，所以会计稳健性和未来投资项目之间的联系并不能够直观的表现出来。未来投资项目受到会计稳健性的影响可以从以下两个方面介绍：第一，会计稳健性能够及时反映管理者任期内投资决策产生的结果，进而大大降低了管理者因个人利益而投资不利的项目这种可能，抑制过度投资；第二，会计稳定性能够帮助企业用较低的资产成本吸引外部投资者，缓和投资不足。

针对过去研究存在的问题，Lara，Osma和Penalva（2010）更为直接的检验了会计稳健性是否能够抑制管理者投资过度和投资不足的动机，他们利用美国1990～2007年的数据研究发现条件稳健性与投资过度和投资不足存在负相关关系，与未来盈利能力正相关，并且没有证据表明稳健性强的公司投资于低风险项目。这表明财务报告稳健性强的公司投资效率更高。他们认为条件稳健性可以从以下三个方面提高公司投资效率：（1）降低外部股东与管理层之间信息不对称的负面影响；（2）增加管理层尽早放弃不利投资项目的动机，不执行净现值为负的投资项目；（3）有助于低成本融入外部资金。国内研究方面，研究结论并不一致。

三、结语

总而言之，会计稳健性的经济后果主要表现在以上两大方面，它们两者之间也彼此互相关联。研究会计稳健性的经济后果，可以让投资者和企业更加深刻的了解稳健性的重要意义，以及其在不同时期发挥的效用。

【参考文献】

[1] 张敦力.会计稳健性的经济后果研究述评[J].会计研究2015（6）：28-42.