调整尚未结束继续寻找支撑

云飞扬

世上万事万物可以说都是时间的函数，并且都是通过空间来表达。金融市场中，更能直观地体现“时”、“空”二字的重要性。

在证券行业，有关时空的理论非常丰富，最经典的便是被广大投资者奉为圭臬的道氏理论，这是描述股市运行状况的基础。许多市场理论和分析工具是在美国大萧条之后出现的，当时，为了解读严酷而现实的经济现象，寻求对策，研究空前活跃，著书立说者甚众，其中艾略特波浪原理无疑是传播最广的理论之一。

不过，有读者反映，在具体应用中，不太会找波浪的起止点位。究其原因，也许是因为他看的只是某个局部，而没有看到整体。事实上，波浪原理是将市场置于全局的视野之下来考察的。浪形可以循环嵌套，有许多不同层次的浪级，如循环级、大浪、中浪、小浪等等。艾略特先生就曾把1857年至1928年的美股划分为第一波超级循环5浪，时间跨度超过70年！（见图一）

A股数浪宜从市场成立之初开始，而不是后来的某些个阶段性低点。1990年12月19日，上海证券交易所开业，上证指数浪形的起点便是开盘点位96点。（见图二）

不难看出，上证指数超级循环浪scl、scⅡ与图一中的美股相仿。从一分钟线到年线，更多波浪层级的时空划分可参阅表一：

纵观全球股市，只有不断提高上市公司可分红业绩，才能支撑指数长期持续攀升。而国内A股市场成立至今不到30年，超级循环浪刚走到第二波，还有很漫长的路要走。

从某种意义上说，当投资者把上市公司当作自己的公司，上市公司高管真正把小股东当成公司所有者的时候，股市才会有希望。不过，在未来较长的时间里，这也许只是一个美好愿望。见微知著，从前段时间某上市公司股东大会上，年薪几百万的董秘对待持有100股的小股东的态度，便足以映射出冰冻三尺非一日之寒。

另一方面，俗话说“一只巴掌拍不响”。每当听到一些朋友在谈论“进了什么票？要出什么票？”笔者总会感到些许不安。因为如果投资者都是玩票思维，仅仅把股份持有凭证当成一个“票”，关注的不是公司未来发展前景，只关心能否高抛低吸赚快钱的时候，股市也同样是缺乏长牛基础的。

在更深层面，“有恒产者有恒心”，如果对于国企民企齐头并进发展缺乏长远而坚定的共识，还要讨论孰进孰退，或经常处于摇摆之中的时候，那股市就会像一头跛脚牛，无疑是走不远的。其实，无论是什么公司企业，只要依法经营、照章纳税、服务社会，都是国民经济的有机组成部分。

如何为迎接牛市创造条件？市场存在哪些亟待解决的问题？笔者2017年12月发表的“股市大盘浪形的解构与前瞻”一文中，就曾简要探讨了长牛到来的几大前提，即“解禁抛售大潮基本消退;强制性高比例分红政策落实;部分国有股划转给养老和社保基金完成;房地产投机火焰熄灭;国际政治经济局势相对稳定。”虽然比较粗线条，但包含了历史遗留问题、激励约束机制、内外部环境等方面，只是现在有些条件还不具备，时机尚未成熟。

上月中旬至今，主要指数走勢出现了5波震荡调整小浪（见图三）。在本周的国证A指30分钟K线上，可以看到一段踯躅犹豫的延长浪，使得浪形更为复杂多变。当前，C-3-1-5浪似乎尚未走完整，短期来看，有继续向下运行并寻找支撑的可能。