高新技术企业融资策略研究

万晶 王磊

摘 要：近几年，高新技术企业成为推动我国经济发展的新动力。由于高新技术企业具有高风险、高收益、高投入的特征，使得融资成为阻碍高新技术企业发展的重要因素。通过对华为公司的融资策略得失进行分析，提出解决高新技术企业融资问题的相关建议。

关键词：高新技术企业;融资;资本结构

中图分类号：F832      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）08-0149-03

引言

改革开放以来，我国高新技术企业得到了快速的发展。李克强总理在夏季达沃斯论坛上发出“大众创新、万众创业”的号召，足以说明国家对于创新的看重。而以创新为首要任务的高新技术企业，这与李克强同志的号召不谋而合。然而，融资难的问题，一直困扰企业。解决这一问题，成为促进企业发展的首要问题。

国内不少学者对高新技术企业融资方式通过不同角度进行了研究。有些学者基于技术创新水平差异对高新技术企业的融资方式的选择进行了研究（康继军，2014）。不少学者从企业的成长周期出发，分析了我国高新技术企业不同周期的资本结构（纪英辉，2014;张启程，2016;范波涛2016;尹萍萍，2016）。也有学者通过具体分析了高新技术企业融资的困境，进而提出了一系列解决这些困境的办法（张云峰，2016;陈建飞，2016）。

目前的研究很多都是基于理论上的。本文通过对一个成功企业的融资方式的分析，更为直观地表现出一个企业成长过程中的融资偏好，从而提出一些可行性的建议，为其他企业融资方式的选择提供参考。

一、我国高新技术企业融资策略的案例分析——以华为公司为例

华为公司初创时规模很小，为了能够顺利度过自己的萌芽期，华为公司首先采取的是内部融资策略，即内部员工持股计划。由此，公司便能获得想要的资金，而且也不会增加公司的负债，融资成本也低，而且员工定期也能获得一定的分红，从而激发员工的工作积极性，对于华为公司来说，这不失为一个融资的好办法。截至2017年年底，员工持股计划参与人数为80 818人，而且参与人均为公司员工。本文是对华为公司的融资策略的具体分析，所有的数据来源于http：//www.huawei.com.

（一）公司融资策略分析

1.华为公司的债务融资结构

资产负债率大概可以衡量企业的债务融资比重。由图1可见，从2006年至今，华为已从成长期转变到成熟期。从华为公布的年报中可见，公司的资产负债率一直都是在60%以上，但是低于70%。这样的资本结构对于企业来说会增加企业的风险，然而由于行业的特殊性，较高的资产负债率是能够被外界的接受的。小米公司公布的资产负债率增加超过了80%，由此看来，华为的资产负债率处于行业正常水平。

2.长期借款融资

表1展示了华为公司的借款比重。由表中不难看出，华为公司已经成为了成熟期的高新技术企业。它近几年的外部融资主要是依靠长期借款进行的，利用这种融资方式，它的融资成本是低于股权融资的，而且在这一时期，企业已经有了较大的销售收入，融资成本的降低，能够使企业获得更多的利润。

长期借款包括集团内担保借款、应收账款融资、信用借款、公司债券。

从图2中，我们更能清晰地看出，华为公司利用长期借款的融资的比重从2012年开始有了跳跃式的增长，说明华为公司在成熟期不断减少短期负债，选择利用长期负债来维持企业的发展，进而也说明了企业融资更偏好于选择成本较低的融资方式的，在成熟期使用成本较低的债务融资也是一个较好的选择。

图3显示了近6年来华为公司债券与长期借款之间的关系。从图示中我们可以看出，前三年华为使用债券融资还是比较低的，从2015年开始该比例显著上升，到2017年更是高达75.65%。因此，我们可以得出，处于成熟期的华为公司开始慢慢地注重债券融资的方式。

（二）政府补助

华为公司保证将每年销售收入的10%以上资金用于研发支出。华为公司之所以能有今天的成就，是与它巨大的研发投入是息息相关的，若是没有这么高的研发投入，又怎么会有那么强的竞争力与其他企业竞争。通过表2的数据，更是能够证明华为公司在研发方面的投入。

在表3中，虽然华为公司每年研发费用占收入的比例变动不大，但是随着每年业务的拓展和收入的增加，其研发支出是不断增加的。截至到2017年12月31日，华为公司已经累计获得专利授权74 307件。这一巨大的成就，不仅让华为跻身于世界强企，也让华为获得了金额可观的政府补助。华为公司获得的政府补助分为无条件的政府补助和有条件的政府补助。

表3展示了近5年华为公司获得的政府补助。华为公司每年获得的政府补助都达到了上亿元，这也成为华为每年一笔固定的资金来源，而且该部分资金不需要花费成本，也不需要考虑税收的问题，这在华为融资中占有重要的一部分。

二、提高我国高新技术企业的融资策略的建议

（一）政府角度

目前，我国对于高新技术企业的优惠政策，一方面在税收优惠上面，即高新技术企业的纳税标准为15%，还有一方面是在政府补助上面。

政府可以给予不同的政策优惠，帮助企业能够顺利成长。在企业初创期的时候，由于企业的投资大、融资渠道单一，政府可以加大对于这些企业的补助，使其能够顺利进入成长期。在这一时期，政府也可以设立专门的机构，专门用于衡量这一时期各个企业的未来发展状况，从而设立专门的基金，用于对于有前景企业的资助。等到企业度过了初创期这一危险时期的时候，政府便可以逐步减少对其资助，任其自己独立发展。

（二）企业自身

要想解决企业的融资问题，不仅要等待他救，更要学会自救。华为公司通过提高企业竞争力，从而在市场上站稳脚跟。因此，对于高新技术企业而言，要想解决企业融资的问题，首先要提高企业的创新能力，从而提高企业的竞争力。其次，企业融资渠道的拓宽对于企业的发展有着积极的促进作用，所以要灵活运用内部融资、债务融资、政府补助融资等多方面获得的企业营运资金。最后，要保证企业自身资本结构的稳定。稳定的资本结构有助于帮助企业平稳的运行，并且能够适当降低财务风险。

结语

融资在高新技术企业的发展过程中起到了重要作用。通过本文对于高新技术企业的分析，认为要解决高新技术企业的融资问题，一方面要依靠国家政策的支持，另一方面要依靠企业自身，要提高企业竞争力，要在恰当的时机选择合适的融资方式。

参考文献

[1]  范波涛.基于企业成长周期的我国高新技术企业融资结构分析[D].郑州：河南工业大学，2016.

[2]  陈建飞.新形势下高新技术企业融资策略的优化建议[J].财经界，2016，（35）：68.

[3]  尹萍萍.高新技术企业融资结构研究[D].天津：天津财经大学，2016.

[4]  紀英辉.初创期高新技术企业融资问题研究[D].保定：河北大学，2014.

[5]  张云峰.我国高新技术企业融资路径探析[J].经济论坛，2016，（1）：54-57.

[6]  康继军.高新技术企业融资方式选择——基于技术创新水平差异的研究[J].科技管理研究，2014，（24）：96-100.

[7]  张启程.科技类企业基于生命周期的融资策略研究[D].乌鲁木齐：新疆财经大学，2016.