A股退市提速

姜懿翀

最近以来，素有“退市难”的A股明显加快了退市节奏。

5月10日，深交所决定，自2019年5月13日起暂停乐视网、凯迪生态、龙力生物、金亚科技、德奥通航、千山药机、皇台酒业等7家公司股票上市。

5月17日，上交所决定，依法依规对*ST海润和*ST上普两家公司的股票实施终止上市;对*ST保千做出暂停上市决定。同日，深交所做出对*ST华泽、*ST众和股票终止上市决定。

算上已于3月15日起被暂停上市的*ST长生，截至目前沪深两市今年已有13家公司被交易所暂停上市或终止上市。而2018年，A股仅有外运发展、中弘退、烯碳退、退市昆机、退市吉恩等5家公司退市。

分析人士称，监管层严格执行退市制度，退市工作渐趋常态化，有利于促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清，持续提高上市公司质量，实现市场化优胜劣汰。

与此同时，实施严格的退市制度有助于削弱短期投资者的投机情绪，促进市场投资风格逐步回归价值投资。

哪些原因被退市？

《中国民商》记者梳理上述13家公司后发现，虽然今年退市公司数量明显增加，但具体原因却是各不相同。

*ST长生是因为触及深交所《上市公司重大违法强制退市实施办法》第二条、第五条规定的重大违法强制退市情形被交易所暂停上市。

因疫苗相关问题，长生生物主要子公司被认为存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为。分析人士称，从监管政策走向看，*ST长生最终退市并被摘牌将是大概率事件。

乐视网、皇台酒业以及金亚科技被暂停上市是因为均在过去3年连续亏损;而龙力生物、德奥通航、凯迪生态以及千山药机，是因为连续2年被会计师事务所出具“非标”报告而被暂停上市。

*ST海润是因为触及净资产、净利润和审计报告意见类型等3项强制退市标准，被交易所终止上市。*ST海润19名高管在信息披露方面职务履行存在违规事项，被上交所公开谴责。

*ST上普则是2014年退市制度改革后，A股第二家申请主动退市的公司。*ST上普虽然申请主动退市，但这种“主动退市”也是一种“被动退市”，是在公司退市不可避免情况下的一种选择。

根据财务数据，*ST上普2015-2017年连续3年亏损被暂停上市，且公司预计2018年度经营业绩为亏损。

按照上交所的规定，如果不主动退市，*ST上普被强制退市则是大概率事件。

*ST众和是因为暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，而被终止上市。近年来，*ST众和高管套现10多亿元，董事长涉嫌合同诈骗挪用资金被逮捕。

*ST华泽是因为公司2015-2017年连续3个会计年度经审计的净利润为负值，2016年、2017年连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，2018年度财报未能在法定期限内披露，被深交所终止上市。

截至目前，被暂停上市或终止上市的公司，绝大多数均是因为公司经营不善，导致财务指标等不符合交易所的规定。这表明，在经济转型升级的大背景下，一些“裸泳者”将逐渐被市场所淘汰。

“对多家上市公司实施暂停上市甚至退市措施，释放了强监管信号。”中银国际证券分析师徐沛东认为，与以往不同，今年上市公司暂停上市、退市的原因不再是单一的利润因素。针对退市的监管趋严、暂停上市和退市条件不断增加将成新趋势。

哪些公司面临较高风险？

5月11日，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上发言称，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市場秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底。

值得关注的是，在强监管之下，最近几年暂停上市之后又能够恢复上市的公司已经越来越少，今后可能会更少。Choice数据显示，自2000年至今，共有111家上市公司恢复上市;自2010年至今，共有47家上市公司恢复上市;自2015年至今，共有7家上市公司恢复上市。

随着监管趋严，退市机制逐渐完善，绩差股的投资风险将大大增大。那么，在此大背景下，A股有哪些上市公司的退市风险较高呢？投资者又该如何规避此类投资风险呢？

对此，东北证券研究总监付立春提醒，两类上市公司面临较大的退市风险。一类是经营不规范、触及退市红线的上市公司，如出现财务造假、欺诈等重大违规甚至违法行为的企业;另一类是持续经营能力面临较大问题，主要业务开展困难，已无法通过内生或外生动力继续维持业务增长的上市公司。

从具体操作来看，有四类股票需要规避：一是规避披星戴帽的ST、*ST股票;二是规避上交所深交所公开谴责、通报批评的股票;三是规避未在法定期限内披露年度报告及财报被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告的股票;四是规避主营业务不佳，经营现金流持续为负，靠外延并购重组苟延残喘的股票。

“投资者可通过上市公司信息披露渠道，了解投资标的的财务规范性、是否存在违法违规行为等信息。同时，对有退市风险的股票，投资者不能抱有侥幸心理寻求所谓的爆发性机会。”付立春表示，投资者更需要的是保持正常、理性的投资态度，同时加强自身专业和综合能力，进行价值投资和长期投资。

（责任编辑庄双博）