业绩持续增长、机构重仓持有股溢价空间更高

刘增禄

在目前市场震荡整理大环境中，短期的调整对于那些主营成长确定性高、具备持续竞争力的公司而言，反而为其股价重心的进一步抬升构筑了中长期底部。

4月底以来，市场虽然迎来一轮快速走弱的行情，但随着利空信息的逐步消化，大盘在2900点一线开始有所企稳，一些业绩持续稳定增长的如大消费领域中的白酒、家用电器、医药等细分行业龙头公司相继异动。对于目前的市场震荡情况，相关业内人士认为，短期的调整对于那些主营成长确定性高、具备持续竞争力的绩优公司而言，反而为其股价重心的进一步抬升构筑了中长期底部。

228家公司上市以来业绩持续增长

统计分析已经落幕的2018年年报，可以发现在3598家A股公司中，有2016家公司年度实现盈利且较2017年实现同比增长，在剔除非经常性损益的粉饰后，年度扣非后净利润实现盈利且增长的公司也达1746家。

将统计时间拉长到3个完整会计年度，可发现两市中有886家公司能够实现连续3年扣非后净利润持续盈利且增长，占A股公司两成以上。当然，若考虑到今年一季度业绩表现情况，则三年一期能够实现业绩稳定增长的公司下降至599家。如若进一步考虑上市公司上市以来的业绩表现，则自上市以来每个完整会计年度扣非后净利润都能够实现业绩同比增长的，则又进一步下降至228家公司。值得关注的是，这228家公司有207家公司自上市以来的股价表现跑赢了同期市场平均水平，其中最具代表性的公司就是贵州茅台。该公司可谓是A股市场的“标杆”企业，不仅保持着上市以来的业绩持续稳定增长，且累计涨幅还高达18764.421%。当然，除了茅台之外，爱尔眼科、保利地产、立讯精密等业绩持续稳定增长的公司，自上市以来的股价累计涨幅也均超过同期市场10倍以上。

如今，随着最新中报业绩预告的相继出炉，886家连续3年扣非后净利润实现持续增长的公司中，目前有21家公司实现今年上半年归母净利润继续增长趋势，江苏神通、华润三九、拓邦股份等就是其中最典型代表。以江苏神通为例，该公司不仅2016～2018年扣非后净利润同比增长幅度分别达到287.71%、11.42%和61.88%，且最新的2019年上半年业绩预告也显示，因冶金阀门市场需求增加，能源石化阀门、法兰及锻件市场需求旺盛，公司营业收入、净利润均预计实现较大幅度的增长，其中归母净利润同比预增幅度约为90%～130%。从该公司最新的动态市盈率来看，仅为28.41倍，相较其所属机械基础件行业的38.45倍整体动态市盈率，不仅估值明显较行业整体水平具备一定空间，且随着业绩的持续稳定增长，预期估值未来仍有较大的上升空间。

机构偏爱业绩持续成长股

对于投资者来说，业绩的稳定增长是其选股最基本条件，而其是否被大资金大机构持有则又是另一个需要重点关注的指标。

统计数据显示，在886家近3年扣非后净利润持续盈利且增长的公司中，有864家公司今年一季度成为了不同机构的前十大重仓股，其中有219家公司的机构持股比例较去年四季度末出现了提升。以创业板公司数字认证为例，统计数据显示，2016～2018年，该公司扣非后净利润同比增速分别实现了24.41%、10.46%和18.97%，今年一季度，依靠公司主营业务的持续稳定开展，扣非后净利润再次完成19.28%的同比增长。同期，该公司还得到了公募基金的大力青睐，22.96%的基金持股比例较去年四季度末的2.98%大幅提升了20.68个百分点。类似的公司还有业绩稳定增长的凯伦股份，其也得到了私募基金的大幅增仓。资料显示，2018年四季度期间，凯伦股份还未进入到私募基金的前十大重仓股名单，然而到了今年一季度末，德威资本长盈、恒益富通2号两只私募基金就对其进行了新建仓持有，持股占公司流通股本比重高达11.53%。

此外，统计数据还显示，在近3年扣非后利润持续增长的886家公司中，还有144家公司获得了社保基金的持续重仓持有，其中农业银行、华侨城A、青岛海尔、北新建仓、涪陵榨菜、华润三九、同仁堂等14家公司被社保持续重仓时间甚至超过了5年。当然，最被社保基金认可且持股时间最长的公司要属华东医药了，该公司自2008年四季度开始，社保基金至今对其持仓的时间已经超过了10年。

238家公司二季度持股筹码集中

相较一季度机构持仓情况的相对滞后，目前市场中有460家公司在交易所网站及时更新了一季度以后的股东户数最新变动情况。剔除期间股本发生变动的公司，有238家公司今年二季度以来的最新股东户数较一季度末出现减少，一品红、凯发电气、奥美医疗、君禾股份、达安股份、电连技术、金逸影视7家公司最新的股东户数均较一季度出现超过20%的缩减。

表1 连续3个会计年度业绩持续增长且今年上半年预计继续增长的公司

从统计数据结果来看，二季度以来股东户数出现减少的公司绝大部分在今年以来实现了业绩增长，一季度扣非后净利润同比增长的公司就达148家，占比62.18%。若将统计期进一步延长，则可发现在近期股东户數出现减少、持股集中度抬升的公司中，有多家公司实现了近3年扣非后净利润持续增长。

以创业板公司一品红为例，今年一季度末，该公司共得到了博时第三产业成长混合、社保基金419组合、海富通创业板综指增强等8只机构的共同持有，虽然经过了去年四季度的大比例增持后（四季度末机构持股比例较三季度上升了16.46%），今年一季度机构持股比例出现了5.49%的下降，但目前最新的股东户数显示，8782户股东较一季度末的11974户大幅减少了26.66%，就股东户数变化来看，不排除二季度机构对其再次进行较大比例增仓的可能。机构的看好是与其基本面的优异应该是相关的，资料显示，该公司近年来的业绩成长性也十分优异，近3年始终保持了两位数的业绩增速，今年一季度随着公司自有产品业务的快速增长，盈利能力得以进一步增强，报告期内扣非后净利润再度完成20.7%的同比增速。

相较之下，君禾股份则在今年以来得到了机构的大力认可，一季度末机构合计对其持股的比例由去年四季度末的6.68%上升至了12.59%，四月份以来公司股东户数再度呈现持续减少的趋势，4月10日、19日、30日和5月10日分别公布的股东户数依次为7923户、7771户、6456户、6123户，就目前的最新股东户数分析，其较一季度末的8081户减少了24.23%。究其原因，同样与其近年来的业绩稳定增长有关。

与上述公司类似，二季度以来股东户数出现明显减少、持股集中度得以提升，且近年来业绩持续增长的公司还有华阳国际、长盛轴承、正川股份、亿纬锂能、一心堂等，他们都可能在接下来的市场表现中迎来表现机会。

表2 二季度以来最新股东户数呈减少趋势且近3年来业绩持续增长的公司