MSCI入场背后的重要意义被低估

摘要：北京时间5月14日凌晨，国际知名指数编制公司明晟（MSCI）宣布，将把现有A股的纳入因子提高一倍，即从5%提高至10%。26只中国A股（包含18只创业板股票）将加入MSCI中国指数。至此，中国A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占到5.25%和1.76%的比重。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：MSCI提高A股纳入因子，将大幅提升外资的配置需求。目前A股的国际化程度越来越高，海外资金的占比会越来越高。MSCI把A股的纳入因子从5%提升到10%，将给A股带来一百多亿美元的增量資金，约合逾千亿人民币。近期市场调整时，出现了一些外资获利了结流出的现象。但是从中长期来看，外资流入的步伐并不会减缓。从全年来看，外资流入A股的资金量可能会超过5000亿元，这无疑是A股市场下一波上攻的重要推动力。

中金公司：5%的纳入比例的提升可能带来的主动和被动增量资金约为200亿美元左右，并预计其中被动资金占比可能在20%左右。届时将有约40亿美元（折合人民币在200亿元至300亿元之间）的资金将在5月底左右进入A股市场。

国盛证券：误解一，MSCI等指数的纳入规模决定了外资整体的入场规模。MSCI、富时等国际指数的纳入，是过去2-3年外资流入A股市场的重要推手，很多投资者试图通过测算 MSCI、富时等指数的纳入规模以预测外资的流入体量，但实际上这种估测准确性较差。对于此，我们的理解是，流入A股的外资并不仅仅只有跟踪MSCI等指数的资金，因此对外资入场规模做“量”的预测难度较大，尤其不建议根据MSCI等指数的纳入规模做短期预测。误解二，MSCI纳入时点与外资入场节奏密切吻合。一方面，影响外资短期流入或撤离的因素有很多，并且外资的构成十分复杂，包括主权基金、对冲基金、共同基金甚至部分绕道香港的“假外资”等，MSCI不能完全左右其的入场节奏;另一方面，MSCI指数跟踪资金的结构也决定了其入场节奏不会完全与MSCI纳入时点吻合。因此，大部分MSCI跟踪资金可以自由选择入场时间，这就导致外资实际入场节奏同样难以精准预测。误解三，MSCI入场背后的重要意义被低估。MSCI不仅是一个指数，而且更类似一个全球资金配置的认证书。海外经验来看，韩国等地区都以MSCI纳入为标志，对外开放全面提速，且在之后的8-10年内，外资持股比例都出现快速提升。中长期视角看，随着MSCI纳入以及国内市场的开放，投资者结构与交易风格的改善是趋势性方向。因此，对长期受益外资增配的核心资产，应忽略短期波动损益，打持久战。