期待流动性的“脱实向虚”

相比国内投资者纷纷捂着钱袋子的犹豫，外资在2018年“买买买”的果断成了A股市场特别的风景。

邀请外资“钱进A股”，政策仍在加码。可即使外资流入额翻倍，其“远水”的角色一时还无法改变。

A股要想解除“近渴”，需要内部实打实注入流动性。本周有专业人士在接受《红周刊》采访时提到，2019年很可能出现“脱实向虚”，即“流动性”注入资本市场大概率可见。而“流动性”主要来自国家为支持经济而进行的货币宽松。

而这似乎与常识相悖，我们常见的舆论多以“防止資金脱实向虚”为基调，即实体经济的“实”和资本市场的“虚”是对立而不是统一的，资金流入股市就是伤害实体经济。

实际上，资本市场的“虚”和实体经济的“实”是一荣俱荣、一损俱损，实体经济的繁荣不可能建立在虚拟经济长期萎靡不振的基础上。早在2015年3月，时任央行行长的周小川就公开表示，资金入市不算脱实向虚，也是对实体经济的支持。

事实也正是如此，中登公司数据显示，2018年A股市值缩水超14万亿元，股民人均亏损超9.8万元。而这些股民是中国消费的主力军，当股市消灭大笔财富，同时又受制于住房、养老、医疗和教育等“大项”开支，这支消费大军不得不从“剁手党”变成“抠门党”，消费的削减令中国经济雪上加霜。

如果A股能有效创造财富效应，不仅能有效拉动消费，上市公司的融资也变得更容易，股权质押危机、债务危机等也会得到有效化解，公司扩大产能，进一步创新的积极性才会提高，这会有效推动整体经济向前。

“脱实向虚”拉动经济有个过程，美国是典型，美国在2008年金融危机后便推出量化宽松（QE），经过4轮QE，实现了救公司、救股市和债市的目标，进而在股债双牛中迎来社会消费的快速攀升。这正是让市场有财富效应的核心所在。

本刊编辑部

2019年1月19日