企业集团财务风险管控现状及对策研究

李星睿

摘要：在全球经济一体化背景下，企业集团在正常生产经营过程中面临许多投资、融资、资金管理等方面的财务风险，企业集团应该认真评估风险成因，分析風险传导机制，加强风险的防控，提高企业集团决策的科学性和合理性，实现企业集团财务运行稳定、资本保值增值以及提高资金使用效率。这不仅有助于企业集团立足国内，扩大影响力与知名度，提高经济效益，还将促成一批能够主导全球价值链、具有全球资源整合力和控制力的国际一流跨国企业集团。本文首先阐述企业集团实施财务风险管控的现实意义，包括：是企业集团风险管理的重要组成部分;减少甚至规避因财务风险造成的损失，提高核心竞争力;增强在市场竞争环境下的生存发展能力。之后，分析了企业集团面临的主要财务风险，包括：内部资本结构不合理;投资决策不科学;融资决策不合理;资金管理策略不当。最后，提出应对企业集团财务风险的管控措施，包括：优化内部资本结构;加强投资决策的科学性;建立科学合理的融资流程;强化企业集团资金的集中管理。

关键词：企业集团;财务风险;风险管控

一、企业集团实施财务风险管控的现实意义

（1）是企业集团风险管理的重要组成部分

企业集团财务风险管理是企业集团风险管理的重要组成部分，具有极其重要的现实意义。首先，企业集团可以更加高效、全面、实时地识别财务风险，当出现风险时及时作出评估和应对;其次，企业集团可以全面掌握财务情况，例如灵活调度闲置资金，保证资金安全性和增值性;最后，增强企业集团决策的科学性和合理性，确保企业的生产经营活动始终处在一个相对安全稳定的状态下，最终实现企业集团的战略经营目标，提升企业集团的综合竞争实力。

（2）减少甚至规避因财务风险造成的损失，提高核心竞争力

随着全球经济一体化的不断深入，各个行业都处于充分竞争的市场环境中，企业面临的财务风险也日益严峻，企业集团更是首当其冲。在当前市场环境下，企业集团逐渐成长为市场竞争的主体，它所面临的风险，特别是其中的财务风险，必然会对企业集团的整体健康状况构成巨大的冲击和挑战。因此，现阶段迫切需要对企业集团财务风险进行详细研究，通过加强企业集团财务风险管理，不仅可以减少甚至规避因财务风险造成的损失，还可以形成独特竞争优势，打造企业的核心竞争力。

（3）增强在市场竞争环境下的生存发展能力

面对日益激烈的竞争环境，企业集团要务实地建立风险意识，认真研究分析潜在的财务风险，加强财务风险管理与防范控制，在集团内引进风险管理制度，建立科学严谨的财务风险管理和防范措施，不断提高企业集团在市场竞争中的生存发展能力，从源头上解决因重大财务风险导致生产经营受挫的可能性，进而保证企业集团能更加积极主动地参与国际国内竞争。

二、企业集团面临的主要财务风险

（1）内部资本结构不合理

近期国内很多行业开启了轰轰烈烈的”去杠杆”，其最终的就是为了降低企业的负债率，最终实现一个健康合理的资本结构。所谓合理的资本机构，是指企业的长期资本和短期资本相对平衡的构成比例，这个比例由所在行业的经营状况所决定。

在我国，很多企业集团实力雄厚，在行业内优势明显，盈利能力很强。这时往往采取高负债的经营策略，如房地产行业、金融行业等，在经济上行期取得了超额的利润，但也为此埋下了隐患。当行业整体增长形势趋于平稳时，由于负债水平过高，会出现集中兑付巨额本息的财务风险，如果此时资金使用出现长期投资和中短期负债的期限错配，集团内各子公司会面临现金流断裂的风险，进而对企业集团的持续经营产生威胁。

连带担保是影响资本结构的一个潜在因素。企业集团内部的各子公司均为独立法人公司且独立会计主体，当他们需要资金对外贷款时，很多会选择集团内的关联公司提供连带担保，或者直接向企业集团请求连带担保，如果此项涉及金额较大，且因为企业集团与子公司信息不一致，当子公司不能及时清偿时，企业集团的潜在义务会转为预计负债等现时义务，这时会导致资本结构的恶化，进而引发进一步的财务危机。

（2）投资决策不科学

企业集团的投资决策往往金额大、周期长，出现问题时往往会承受巨大的损失。现阶段企业集团投资通常区分为对集团内企业投资和对集团外企业投资。

从对集团内企业投资方面来看，很多集团管理层在决策某个投资项目是否可行时，往往认为自己很了解内部企业，而忽略了其中的财务风险，并没有进行充分详实的尽调调查，或者进行了尽职调查也只是做做样子，并没有真正的进行风险评估，最后的结果就是股权结构混乱，关联交易、集团合并报表等财务工作耗时耗力，最后达不到投资真正的意图。

从对集团外企业投资方面来看，无论是行业内还是跨行业的对外投资，都涉及一套完备复杂的投资决策流程，无论在哪个环节出现缺失，均有可能导致投资失败。企业普遍存在的情况是为了达成投资目标，在未深入尽职调查、进行项目可行性分析的基础上，盲目扩张、一味追求多元化，产生了极大的投资风险。另一个普遍存在的问题就是，现今企业集团的投资决策是由集团最高管理层拍板定下的，如果集团最高层缺少对投资项目的全面认识，缺乏对投资项目的详细研究讨论，或者对该项目有自己的固有主观判断，那么该项目很可能达不到预期投资目的，甚至引发投资失败的风险。

（3）融资决策不合理

融资是企业集团发展壮大的推进器，各子公司都需要资金保证正常运转，而集团公司本身属于股份制企业，融资决策直接影响整个集团经济运转的稳定性。各子公司需要融资时，往往企业集团提供担保背书，或者是由企业集团统一进行融资，再将贷款资金分配至各子公司，但无论是哪种方式，必须承认只要是融资就会有财务风险，但集团公司往往会忽略这一点，哪里需要融资决策就到哪里，最后导致融资额度远超必需，甚至超越了集团所能承受的极限，最终不得不暴露在巨大的风险敞口之下。

在融资方式方面，也存在一定风险。融资方式分为负债融资和权益融资。负债融资往往是中短期行为，而权益融资往往是长期行为。合理的融资方式是一个长期的总结经验的过程，如果没有合理的选择适合企业集团的融资方式，会造成或者企业债务利息负担过重，吞食过多利润，或者企业友展缓慢，错过了良好的发展机遇的融资风险。

（4）资金管理策略不当

企业集团资金管理策略不当主要包括下属子公司资金管理不当和企业集团资金管理不当两方面。

面对激烈的竞争环境，有些集团下属子公司为了扩大销量，会对客户放松信用政策，赊销期也大幅延长，其结果是应收账款余额大幅增加，但同时坏账也同比例上升;有些子公司存货积压较多，消化时间过长，甚至出现大规模减值的风险;一些其他流动资产长期挂账;这些资产科目最终都会占用大量现金流，对子公司的资金管理策略产生压力。

有些企业集团并未实施集团资金集中管理模式，或者虽然实施但执行不到位。在这种情况下，各子公司资金管理上”各自为政”，资金成本高、管理效率差、运作收益低。有的公司资金冗余，有的公司资金紧张，不能实现资源在全集团内的自由调配，没有对整个企业集团经营目标的达成起到促进作用。

三、企业集团财务风险的管控措施

（1）优化内部资本结构

企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整，使其资本结构趋于合理化，达到最优资本结构目标的过程。

1.外部可考虑经济周期、企业所处行业的竞争程度

宏观经济周期和企业生命周期相似，始终处于起步、发展、成熟、衰退的周期循环往复中。因此，要根据不同的周期特点，采取不同的资本结构策略。例如，在起步期和发展期，经济稳中有进，市场供求逐步旺盛，大部分企业主营业务增速明显，经营利润持续上升，此时企业应该适度增加负债，充分利用债务杠杠从事生产经营活动，以抓住发展机遇。在成熟期，企业发展到达高峰，此时现金流充沛，应合理确定债务结构，需要时可以提前清偿部分债务。而在衰退期，由于宏观环境不景气，大部分企业举步维艰，财务状况明显恶化，破产的可能性大大增加，在此期间，企业应采取紧缩负债经营的政策。

企业所处行业不同，最优资本结构也必然不尽相同。如果企业所处行业的竞争度较弱或处于垄断地位，如与国民生活密切相关的通讯、石油、粮食、水电气等行业，可适当提高债权资本比例，对于竞争强度很大的行业，则要适当关注债权资本比例，尤其是处于行业中弱势的企业，要想生存下去，低债权资本是关键因素。

2.内部因素可考虑企业规模、盈利能力、所有者对收益和风险的偏好等

企业规模制约着资本结构，大型企业集团更倾向于多元化经营，选择自己擅长的行业建立优势，还可以分散财务风险，如果企业资金利润率大于债务筹资的利息率，则企业集团可以接受一个更高程度的债权资本比率。

要综合衡量所有者的偏好，对于保守、稳健的所有者及经营者，偏向于尽可能使用權益资本。对于敢于冒险、富于进取精神的所有者和经营者，偏向于负债融资，充分发挥财务杠杆的作用。

（2）加强投资决策的科学性

企业集团首先要建立完备的投资管理制度，界定对外投资的范围、基本原则以及审批权限等。

投资范围通常为股权投资、债权投资、证券投资等。基本原则可以类似但不限于：符合公司发展战略，合理配置企业资源，促进要素优化组合，创造良好经济效益。对于对外投资涉及金额超过经审计营业收入、资产总额、净利润、净资产一定比例的要提交集团董事会审议，对超出金额更高标准的应当在提交董事会批准后，提交集团股东大会审批。

企业集团要建立科学合理的投资管理流程，由投资管理部门对投资项目进行初步识牙占，提出投资建议，报投资负责人初审。初审通过后，由投资管理部门进仃项目预沟通、现场尽职调查、提交现场尽职调查报告和可行性分析报告，上报投资决策委员会。企业集团应杜绝经验主义思想和主观思维，充分利用集团内部资深管理者、投资项目负责人、必要时引进外部专业机构，联合组建投资决策委员会，发挥各自在投资领域的专长，不盲从，独立客观，从企业集团的核心利益出发，作出科学合理的投资决策。批准投资后，由财务部和投资管理部分别负责所属职责的投后管理流程，直至该项投资终止或退出。

（3）建立科学合理的融资流程

发挥企业集团融资和各子公司融资的比较优势，企业集团的融资力度和话语权更大，可以获得更大的融资额度和更低的融资利率，而各子公司作为融资主体则更贴近实际，体现其灵活性。企业集团在融资时可采取以下形式：集团财务公司与子公司之间进行资金拆借;子公司间通过往来款进行内部融资;子公司之间通过抵押或担保，以及利用债务重组的方式进行债务转移;企业集团在保持控股股东地位的情况下出让部分股权融资。

优化企业集团与各子公司的资本结构。资本结构是指企业各项资本运用（包括各种债权资本和权益资本的运用）之间的构成关系。良好的资本结构是企业集团融资的基础，有利于降低融资成本与化解融资风险，助力企业的长远健康发展。

（4）强化企业集团资金的集中管理

建立集团公司资金集中管理体系，设立统一的资金运作机构，不仅有助于降低融资成本，最重要的是还能降低财务风险。资金集中管理的目标是提高资金的使用效率、降低资金成本、控制资金风险、保障资金的需求，实现资金的动态调配，并在此过程中带来保值增值。集团在实践中可以采取”集中归集、统筹调度、按需使用”原则，以确保资金用途的合理性以及集团资金整体平衡。”集中归集”是由集团资金管理部门作为责任部门，统一归集资金的收支。”统筹调度”是由集团资金管理部门根据各子公司上报的资金报表，对资金需求进行总体、时间上平衡，协调集团各方面，保证集团经营资金的需要。”按需使用”是指下属子公司使用集团资金，需要严格编制资金需求计划，并在审批的额度内支付资金利息。企业集团施行资金集中管理有三种典型模式：结算中心模式、财务公司模式和内部银行模式。

结算中心模式，是由集团设置统一的资金计算中心，对集团及子公司的现金收付和往来款结算进行管理。可以实现对外统一融资、对内统一拨付、以及办理子公司间的往来结算。结算中心模式杜绝了集团内部交易的在途资金情况，所有的内部交易都在结算中心进行，不需要经过银行，不仅提高了结算效率，还降低了资金交易成本。

财务公司模式，是由集团设置的非银行金融机构，为集团子公司提供投资理财服务，具备财务管理职能。集团财务公司是独立法人机构，具有票据贴现、发债、同业拆借等融资功能;具有证券投资、消费信贷等投资功能;具有委托贷款、咨询、担保等中介功能。

内部银行模式，由结算中心增加内部融资信贷职能演变而来。可以对自有资金和银行信贷资金进行统一调配，统筹运作。同时能够吸收子公司的冗余资金，避免资金闲置，加快资金周转，从而提高资金使用效率。

四、结束语

在全球经济一体化背景下，企业集团在国民经济中的地位越来越重要。但是随着市场经济体制的不断完善，企业集团面临的风险也与日俱增。因此，企业集团应该认真分析当前阶段面临的主要财务风险，不断提高应对企业集团财务风险的管控措施，这对企业集团及其子公司具有重要意义，直接关系到整个集团的存续和可持续发展。

参考文献

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