基差变化对企业套期保值效果的影响分析

2019-05-20 11:03张祥林
经营者 2019年7期
关键词:套期保值期货

张祥林

摘 要 由于市场变化莫测,越来越多的企业开始寻求通过套期保值来应对不利价格变动的冲击。而套期保值的效果很大程度上受制于基差走势。本文介绍了基差、套期保值和套期保值策略,重点分析了基差变化对套期保值效果的影响。

关键词 基差 套期保值 期货

一、基差

基差是指商品在某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差。即基差等于现货价格减去期货价格。基差总是在不断变化中,基差变小称之为基差走弱,基差变大我们称之为基差走强。为便于理解基差变化,我们可以参考物理学中“相对静止”的概念。基差变小可以理解为现货价格相对不变而期货价格上涨;相应地,基差变大可以理解为现货价格相对不变而期货价格下跌。

二、套期保值的策略选择

套期保值是指交易人在买进(或卖出)实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进)同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。套期保值大致分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值又称多头套期保值,是指交易者先在期货市场上买进相关的合适的期货,将来在现货市场上买进该现货的同时,在期货市场上相应卖出原先买进的期货合约。卖出套期保值又称空头套期保值,是指交易者先在期货市场卖出相关的合适的期货,将来在现货市场上卖出现货的同时,在期貨市场上相应买入原先卖出的相同的期货合约。

三、基差变化对套期保值效果的影响分析

下面我们以甲醇市场为例,分析在正向市场(期货价格高于现货价格的市场)下,基差变化对套期保值效果的影响。为简化计算,本文仅考虑价格的变化。

(一)基差走弱对套期保值效果的影响分析

假设目前甲醇现货价格为2400元/吨,而主力月份期货价格为2500元/吨,基差为-100元/吨。一个月后,现货价格涨至2600元/吨,期货价格涨至2750元/吨。基差走弱,由-100元/吨变为-150元/吨。

买入套保的操作如下,我们现在先在期货市场买入100吨甲醇合约。一个月后,我们在现货市场买入100吨甲醇,同时卖出平掉期货市场上的100吨期货合约。那么,我们在现货市场上的操作将亏损200元/吨,而期货市场上的操作盈利250元/吨,最终每吨净盈利50元/吨。

卖出套保的操作如下,我们先在期货市场上卖出100吨甲醇合约,一个月后,我们在现货市场上卖出100吨甲醇,同时买入平掉期货市场上的100吨甲醇合约。那么,现货市场上的操作盈利200元/吨,而期货市场上的操作亏损250元/吨,最终每吨净亏损50元/吨。

(二)基差走强对套期保值策略的影响分析

假设目前甲醇现货价格为2400元/吨,而主力月份期货价格为2500元/吨,基差为-100元/吨。一个月后,甲醇现货价格涨至2600元/吨,期货价格涨至2550元/吨。基差走强,由-100元/吨变为-50元/吨。

买入套保的操作同上。那么,我们在现货市场上的操作将亏损200元/吨,而期货市场上的操作盈利50元/吨,最终每吨净亏损50元/吨。

卖出套保的操作同上。那么,现货市场上的操作盈利200元/吨,而期货市场上的操作亏损50元/吨,最终每吨净盈利150元/吨。

基差不变的情况比较易于理解,这里不作赘述。

(三)汇总分析

经过汇总分析以上正向市场下基差变化对企业套期保值效果的影响,可以得出如下结果,见下表1:

不难看出,基差走弱有利于实施买入套期保值,而基差走强有利于实施卖出套期保值。

四、结语

本文主要分析了基差变化对套期保值效果的影响,这对指导企业进行具体的套期保值实践有一定参考意义,具体而言,通常情况下,当基差很大即现货价格远远高于期货价格时,基差有走弱倾向,此时比较适合买入套期保值;当基差很小即现货价格远远低于期货价格时,基差有走强倾向,此时比较适合卖出套期保值。为了取得更好的套期保值效果,在实际操作过程中,企业还应加强对操作品种的研究,具体分析影响基差变化的主要因素,以不断提高判断的准确性,及时把握操作机会。

(作者单位为中石化化工销售<广东>有限公司)

参考文献

[1] 周中兵.基差在套期保值中的作用和应用[J].铁路采购与物流,2010(6).

[2] 尚松辉,厉茗臻.期货套期保值概述[J].科教导刊,2015(9).

[3] 陈建平,黄伟,石松,程南雁,邢欣羿.实体企业套期保值类型研究[J].中国证券期货,2018(1).

猜你喜欢
套期保值期货
套期保值会计准则下商品期货会计处理思考
基于ECM—GARCH模型的
利率期货的套期保值研究
我国大豆期货市场上套期保值的持有期效应分析