10月份我国制造业及钢铁PMI指数分析

10月份制造业PMI指数下降到荣枯线下， 多数核心指标低于临界值，大型制造业企业活跃度下降到50%以下。钢铁PMI指数中多数分项指数低于40%，仅生产指数高于40%，但依然未超过荣枯线。钢铁PMI指数显示供需双方预期均较弱，需求预期在荣枯线下继续下降，下行压力大于制造业整体水平，需要引起警惕。

一、制造业PMI指数显示下行压力较上月增大

2019年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.5个百分点（见 图1）。10月PMI指数仍在荣枯线下，表明制造业企业活跃度较上月未出现明显有利变化。从构成制造业PMI的五个分类指数看，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，但二者均较上月有所回落；新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数低于临界点，其中新订单指数下降到荣枯线下，表明10月新订单情况较上月下降。上述情况表明，多数分类指标低于临界值是导致制造业PMI指数继续在荣枯线下运行的主要原因，与需求相关的新订单指数下降到荣枯线下，表明制造业企业对下游需求的预期较上月有所减弱。

图1 2016-2019年10月制造业PMI指数情况 %

从分企业规模PMI指数变化看，大型企业49.9%，较上月下降0.9个百分点；中型企业49.0%，较上月回升0.4个百分点；小型企业47.9%，较上月下降0.9个百分点（ 见图2）。

图2 2016-2019年10月制造业PMI指数（分企业规模）情况 %

10月，大型制造业企业景气度下降到荣枯线下，中型制造业企业景气度在荣枯线下有所回升，小型制造业企业则在荣枯线下继续下降。上述情况表明，大、中、小型制造业企业活跃度均低于上月，对未来预期较为谨慎。大型制造业企业PMI指数下降到荣枯线下是导致制造业企业景气度继续下降的主要原因。制造业PMI指数中各分类指 数见表1。

从需求方角度看，新订单指数下降到荣枯线下，新出口订单指数、在手订单指数在荣枯线下运行，上述情况表明经济下行压力仍然较大，制造业下游需求预期有所回落。

生产指数较上月回落1.5个百分点，略高于荣枯线，表明制造业企业生产活跃度仍处在扩张区间，但由于需求预期的下降，导致生产活跃度及产品产量较上月有所下降；采购量指数下降到荣枯线下，进口指数在荣枯线下较上月下降0.2个百分点，表明由于生产活跃度回落，制造业企业原材料和零部件采购量较上月明显减少，原材料和零部件进口数量延续了上月的下降态势；产成品库存指数较上月下降0.4个百分点，表明制造业企业库存产成品积压状况并不明显，且部分库存商品得以消化；原材料库存指数在荣枯线下较上月下降0.2个百分点，表明企业原材料库存仍处在低位，企业补库意愿不强；主要原材料购进价格指数较上月回落1.8个百分点至50.4%，与上月相比，原材料和零部件的涨价预期仍然存在。生产经营活动预期指数较上月回落0.2个百分点，表明制造业企业对未来预期仍呈谨慎乐观态度。

表1 2019年10月制造业PMI指数及分类指标情况

总体上看，10月制造业企业PMI指数体现出以下五个特点：第一，需求端预期出现不利变化，内需、外需扩张动力较上月明显不足；第二，制造业企业生产活动仍处在扩张区间，但采购活动的活跃度下降至荣枯线下，表明制造业企业在保证稳定生产的情况下，扩大生产的意愿不强；第三，制造业企业原燃材料、零部件涨价预期仍然存在；第四，产成品库存指数继续在荣枯线下，表明库存积压尚不明显，且在一定程度上实现了去库存；第五，制造业企业对短期内预期整体延续了上月的谨慎乐观态度。

二、钢铁PMI指数下降至2016年1月以来最低值

10月钢铁PMI指数41.3%，较上月下降2.9个百分点（见 图3），达到2016年1月以来最低值。各分项指标中，生产指数42.3%，较上月下降0.9个百分点，生产指数下降到荣枯线下主要与需求有所回落，以及环保限产政策的实施有关，其中需求的回落是主要原因；新订单指数31.6%，较上月下降6.3个百分点，显示出钢铁企业新订单量较上月未出现明显改善迹象，虽然基建对相应钢材产品需求拉动作用较强，但随着天气逐渐转冷，基建建设速度的放缓，将难以拉动建筑钢材用量的大幅增长，而其余主要用钢行业短期内较难出现拉动钢材需求大幅增长的“亮点”，用钢需求整体以平稳增长为主；与生产相关的原材料库存指数（37.9%）、采购量指数（33.5%）分别较上月下降11.1个百分点和13.5个百分点，在荣枯线下大幅下降，表明钢厂采购意愿不强，且加大了对已有原材料库存的消耗；购进价格指数（33.9%）较上月下降18.0个百分点，表明原燃材料价格较上月下降；产成品库存指数36.8%，较上月下降8.8个百分点，表明钢铁企业加大了去库存力度，产成品库存积压状况并不明显。

图3 2016年-2019年10月钢铁PMI指数运行情况 %

钢铁PMI指数在荣枯线下较上月继续下降，延续了上月供需双方活跃度均较低迷的态势，各分项指标全部处在荣枯线下，除生产指数外，其余指数甚至低于40%，尤其是新订单指数，是各分项指标中的最低值，表明需求活跃度明显不足。从供给角度看，钢厂生产节奏有所放缓，采购意愿不强，且加大了去库存力度，库存积压状况并不明显。总体看，10月钢铁行业需求端预期较上月继续减弱，下行压力增大。

三、总结

10月制造业PMI指数延续了上月的态势，五大分类指数中有三类处在荣枯线下；各分项指标中，只有生产指数、主要原材料购进价格指数、供货商配送时间指数、生产经营活动预期指数高于荣枯线，其余8个分项指标均在荣枯线下；按企业规模分，大、中、小型企业活跃度均下降到荣枯线下；需求端各指标全部在50%以下。上述情况表明制造业下行压力较上月明显增大。

钢铁PMI指数下降至2016年1月以来的最低值，其表现较制造业PMI指数更为低迷，各分项指标除生产指数外，其余指数均低于40%，供需双方对未来预期均较上月有不同程度下降。上述情况表明钢铁企业下行压力较之制造业企业更甚。