浅议进口企业的汇率风险管理

刘明亮

摘要：对于进出口企业而言，汇率风险的问题将伴随企业发展而存续，甚至有可能影响企业的生死存亡。针对企业汇率风险管理的研究很多，理论也很成熟，但在实务中，企业往往难以找到风险管理的关键点和平衡点，造成很多困扰。本文通过一个实例，介绍了一个进口业务开展过程中的不同业务选择和潜在的风险问题，并阐述了汇率风险管理的思考和建议。

关键词：管理会计 汇率风险 风险中性

一、什么是汇率风险

汇率风险，简单说来，是企业在参与国际贸易和境外投融资过程中，使用外币结算、持有外币资产负债，伴随汇率波动，导致交易价格、资产负债价值存在的不确定性，并进而产生汇兑收益或损失。通常，汇率风险被划分为交易风险、折算风险和经营风险。实务中以管理交易风险和折算风险为主，相关信息通过公开的汇率市场信息以及完善的核算体系获取。

以A铜冶炼企业为例，A企业与南美洲某铜矿山企业B签订铜精矿买卖合同，就支付结算，双方主要约定为：

1.结算货币：美元;2.作价期：M+3（即货物装船月后的第3月）;3.价格：作价期内伦敦金属交易所内A级铜现货结算价的月均价，乘以相应计价比例，扣除相应费用;4.支付结算：发货前15天内开出国际信用证（即期或远期），到单后支付临时货款的90%，尾款于收到最终发票后支付。假设A企业于2017年1月3日通过中国银行开出国际信用证， 1月18日B企业发出一船铜精矿（约2000金属吨），1月25日A企业收到装运单据，按临时发票，该船铜精矿货值$1500万元，A企业于2月7日支付临时货款$1350萬元， 2月22日货物到达国内港口，4月28日双方最终结算，货值$1600万元，A企业于5月8日支付尾款$250万元。

通过比较发现：

1.按约定，该批货物实际货值为$1600万元×6.8931（4月28日中间价）=￥11，028.86万元，但支付结算方式不同，其入账价值不同，实际现金流出也不同。

2.同一笔业务，不同支付结算方式下，在业务结清前，因本外币资产负债存续的期限不同，伴随汇率波动，记账采购成本和汇兑损益也大不同。对于业务量大、外币现金流量大的进口企业，经过不断积累，该差异对损益的影响是十分显著的。

针对外币业务，管理会计如何管理好风险和收益呢？笔者认为，一方面要以采购货物的价值为参照，加强本外币资金管理，节约本币现金流出;另一方面要合理配置外币资产负债，通过资产负债汇率折算的自然对冲，降低折算风险。

二、汇率风险管理实务中的几个难题

（一）风险认识片面化

实务中，存货以历史成本计量，随着物流周转，难以做到个别计价核算，故存货采购成本中的汇率，通常为初始折算汇率，汇率折算的差异，往往通过外币负债科目反映。因此，管理层通常以利润表下“汇兑损益”明细科目的结果来判断外汇管理的成效，而对企业购销环节中沉没于存货成本的部分，关注得极少。

（二）管理体系侧重于内部控制

通过观察沪、深两市上市公司公告的《外汇衍生品交易业务管理制度》，发现共同特点：第一，业务流程上普遍将外汇衍生品界定为一个独立的、特殊的业务环节进行管理;第二，管控流程上普遍关注职责界定、操作和审批流程，以及信息披露的要求;第三，管理方法上对原则、原理和目标的描述甚少，缺乏外汇管理效果的评价标准。总言之，在此制度体系下，对外汇业务的管理，倾向于投资视角，而作为购销业务的日常环节，交易属性被淡化。

（三）渠道集中和产品同质化

目前，企业购汇、付汇、结汇、汇率保值主要通过境内外商业银行办理。主要保值工具有远期结售汇、海外远期转收/付款（DF）、无本金交割远期外汇（NDF）、平价远期、人民币结售汇期权、人民币掉期等。企业一般不具备直接参与汇率保值市场交易的资质，议价能力较弱。

三、对汇率风险管理策略的几点思考

（一）以价值管理为导向，确立汇率风险管理原理

企业在制定汇率风险管控方案时，应设定好参数和原理，综合统筹以下几个方面的关系：

1.统筹商品价格与汇率的关系。以铜为例，受制于两地市场不同的定价机制，进口企业在制定商品套期保值方案时，通常要综合考虑国内外供求关系、财政与货币政策、汇率稳定性、企业业绩目标等因素，通过比较，选择对企业有利的市场时机进行保值。在本例中，企业商品保值的实际参照货值为$1600万元、实际参照汇率为6.8931，而如果企业选择即期购汇方式支付，实际参照汇率则变为2月7日的6.8901和5月8日的6.9181，即假设该批货物同步按$1600万元进行保值，也产生了2.3万元的损失。类似情况，在汇率稳定的情形下，差异影响相对较小，但若汇率宽幅波动，则影响会加大。

2.统筹交易汇率与折算汇率的关系。在本例中，如果企业选择美元押汇支付（通常只做临时货款部分），则企业存货初始入账价值为￥10，991.07万元，同时确认负债￥10，991.07万元，待该笔业务结束，企业实际采购现金流出￥10，819.75万元，实现汇兑收益171.32万元。而在8月4日该笔外币负债到期前，该汇兑损益随汇率波动而波动，并以折算汇率方式呈现，而且企业通常拥有是否提前偿还外币债务的选择权。

3.统筹采购、销售与现金流的关系。在本例中，通过比较可发现，在此笔采购业务进行期间，得益于人民币升值，采用美元押汇方式支付，企业所支付的现金是最少的，但会计报表反映的结果，存货入账价值却不是最优的，两者之间的差异通过汇兑损益方式体现。从资金管理角度，企业既得到了一笔外币融资、缓解了资金压力，又得到一笔汇兑收益，实现一举两得的效果。类似的矛盾，在日常业务中是十分常见的。

（二）以风险中性为核心，完善汇率风险管理机制

1.风险分级管控，完善管理制度。对于汇率风险，企业应充分论证分析，按风险影响大小，分级授权管控，重点监督重大风险。同时，企业在制定风险和内控管理体系时，应认真分析企业汇率风险产生的动因和可能造成的影响，针对不同的动因，制定针对性的分析预警机制和管控措施，并定期对照检查。

2.细化业务流程切分，优化决策流程。实务中，汇率风险防范既不是财务部门或购销部门独立可完成的任务，也不是事无巨细、“闻风色变”的一把手工程。汇率作为一个经济因素，须结合企业实际细分，细化到采购、销售、融资、投资等具体业务环节，制定各环节的风险管理闭环，配套制定业务决策流程和决策依据。如采购和销售中的汇率问题，以现金流量最大化为目标，以商品价格为主、汇率风险为辅进行决策和审批;融资业务中的汇率问题，以融资成本最低为目标，配套使用融资和外汇套期保值工具，按费用控制方法进行决策和审批;投资业务中的汇率问题，以投资收益最大化为目标，兼顾不同会计期间的汇率折算问题，以重大风险决策事项进行决策和审批。

3.建立管理台账和报表，持续改进管理。在汇率风险管理流程中，管理会计需针对企业不同的外汇业务，记录不同的汇率风险管理台账，制作管理报表，定期进行评估和分析，供管理层决策使用。

在本例中，在整个业务流程中，A企业既涉及采购业务也涉及融资业务，通过事后还原，可实现全流程损益和现金流量的计算，但对企业而言，事前是无法做到的。通过上述流程细分，将汇率问题分解到采购环节和融资环节，同时采购环节以购销现金流量目标为参照，融资环节以融资成本目标为参照，才能做到汇率风险的事前防控。对于管理会计而言，事后应对照决策依据和目标，核算“管理损益”，并与会计损益进行对比分析，查找差距的原因，不断提升管理。

四、结束语

现代企业的发展，促使提升精细化管理水平，作为高风险领域，外汇业务由于其自身的复杂性、综合性，在实际业务中，风险防控难以简而化之。本文针对汇率管理的几点思考和建议，在实务中有一定的运用，但对企业是否有参考意义，尚需企业结合自身实际进一步论证和研究。

参考文献：

[1]黄云静.浅析企业汇率风险管理难题[J].清华金融评论，2015（3）：51-52.

[2]袁媛.人民币汇率波动的财务风险管控研究[D].2013.

[3]张德超.出口企业汇率风险规避模式研究[D].电子科技大学，2015.

[4]赵延武.从会计角度对我国企业外汇风险管理的研究[D].中南大学，2004.

（作者单位：玉溪矿业有限公司）