采取“三个调整”的投资策略

张昌华

根据当前市场的新变化，二季度笔者打算采取“三个调整”的投资策略。

1.调整思维方法。前两年，股市估值中枢不断下移，除极少数股票的所谓结构性行情外，大多数股票长期惨烈下跌，跌幅大大出乎投资者的想象。这种情况下，笔者和大多数投资者一样，基本是采取熊市的思维方法，稍有反弹，就急不可耐地赶紧跑路。今年以来，由于基本面、政策面、技术面都发生了积极的变化，长时间惨烈下跌的多数股票估值基本上处于合理区间积累了强烈的反弹要求，同时由于外资的不断进入和国内市场资金面情况的不断改善等多种因素的共同作用，特别是中央对资本市场前所未有的高度重视极大地提振了市场信心，市场广泛期待的反弹上涨行情终于从春天开始了。虽然影响市场的不确定性因素还很多，二季度市场的走势依然会相当复杂，但笔者认为，决定市场走势的关键因素是市场的估值，在大多数股票估值处于合理区间的时候，市场震荡向上是大概率事件，而估值高于实际价值了，就不可避免地会回调。我们应当根据市场变化及时调整思维方法，既不过度悲观也不盲目乐观，在经过调整估值处于合理区间时，以谨慎看多的思维方法，适当加重仓位，积极参与市场估值修复的上涨行情。

2.调整盈利模式。以前，为了防范风险，笔者采取的是均衡配置深市、沪市股票和均衡配置藍筹股、中小创股，积极参与新股申购的盈利模式，但把盈利希望主要寄托在新股中签上，不但市场惨烈下跌难以幸免，而且新股中签率极低，从去年7月以来，除申购市值要求比较高的大盘股外，笔者大多数时间基本上是顶格申购，也都是一签未中，自以为安全保险的盈利模式，结果账面还是出现了多年都从未出现的浮亏（今年已扭亏为盈）。根据当前的市场情况，估值比较合理股价超跌的股票比比皆是，笔者打算调整自己的盈利模式，以仔细筛选个股参与二级市场获利为主，不把盈利希望过多寄托在新股申购中签上。

3.调整选股思路。坚持把当前和未来预期结合起来考量，把行业有可持续增长潜力、市盈率、市净率、分红率、全流通因素（进行过大比例送转的要按复权价考虑）五者结合起来筛选低估值优质股。