石油地缘政治事件频发东强西弱格局进一步显现

2019年的国际油价走势可以简单地用“低档起步，一波三折”来概括。

2019年初至11月15日，国际油价整体走势先扬后抑，下半年走出一波震荡行情。1至4月，国际油价呈现单边上涨走势。4月25日，伦敦布伦特原油期货价格一度创下今年以来最高点75.6美元/桶。市场分析人士指出，在2018年四季度断崖式下跌后，国际油价在止跌企稳后存在超跌反弹动能，加上石油输出国组织及一些主要产油国减产整体执行率超过市场预期，支撑了2019年上半年这一轮震荡上涨行情。进入二季度以后，油价行情出现分化，尤其是进入5月以后，油价一路下跌。9月14日，沙特油田设施遭遇无人机袭击，引发国际油价一度大涨20%，创下了近30年来最大单日涨幅，同时单日成交量也创历史新高。随后，由于沙特快速修复受损产能，油价在短期内甚至一度跌回遇袭前价格水平。10月，受伊朗油轮爆炸事件影响，国际油价又走出了一波震荡向上行情。全年看，排除4月份高位阶段，WTI原油期货波动区间在50-60美元/桶，Brent原油期货则在59-69美元/桶波动，上海原油期货波动区间在420-465元/桶。

全年看，排除4月份高位阶段，WTI原油期货波动区间在50-60美元/桶，Brent原油期货则在59-69美元/桶波动，上海原油期货波动区间在420-465元/桶。

2019年，影响石油供给安全的地缘政治事件频发：沙特石油设施、霍尔木兹海峡油轮遇袭，以及伊朗油轮在自布罗陀被英国扣押，并导致伊朗对英国通行霍尔木兹海峡油轮报复扣押。需要提醒的是，在全球20次石油地缘政治历史事件中，竟有17次引发了石油价格上涨，其中涨幅最大的一次是1973年10月开始的阿拉伯石油禁运，持续时间超过4周，油价上涨了3倍。目前原油构成我国经济重要的生产成本，如果国际石油价格大幅上涨，全社会生产要素成本也会高于产出，GDP将会出现负增长。尤其对制造业来说，2019年相对于2018年，ROE（资产回报率）已大幅下滑，如果油价继续上行至每桶85美元甚至100美元，整体制造业的ROE就将变成负数。好在今年发生的石油地缘事件，对油价影响仅仅是脉冲式的冲高回落。一方面是美国石油独立后，无意“免费”直接参与中东地区冲突，使得中东地缘风险对石油供给安全影响未形成“涟漪效应”；另一方面是全球宏观经济不佳表现和对未来不确定性的担忧，造成市场对全球石油需求增长普遍悲观。

2019年全球石油市场供给侧仍是“一增一减”格局，欧佩克+减产联盟维持较高减产履约，按欧佩克月报数据，2019年10月份欧佩克原油产量2965万桶/日，以2018年10月欧佩克原油产量为基数（扣除之后退出欧佩克的卡塔尔原油产量），减少了264万桶/日。而美国仍是全球原油产量增长最多的国家，12月第一周美国能源部周报显示，其原油产量达到历史新高1290万桶/日，较2019年第一周公布的1170万桶/日增加120万桶/日。因此，欧佩克大力减产利好被全球石油需求增长放缓，以及全球上游新产能释放利空所抵消，2019年整体供需平衡趋紧，库存略微下降。

从全球石油供需地缘格局上看，东西各自平衡格局被逐步打破，东强西弱格局进一步成形。欧佩克减产行为是人为地削减了对亚太地区原油供应，而亚太地区仍然是全球石油需求的核心增长地区，这加剧了该地区的供不应求局面，是为“强”。西区市场包括美国、欧洲消费大区的石油消费已经饱和，而美国、加拿大、巴西等新增产能却无疑加重了该地区的供大于求，是为“弱”。以美国页岩油为代表的新增产能，油质偏轻，而被减少的原油基本上是中质、重质原油。在东强西弱的地缘供需格局下，油种结构性矛盾也在进一步加重。