资本市场风险投资问题与对策探讨

文祝

摘 要：随着社会经济的发展与科学技术的进步，经济全球化时代背景下，资本市场风险投资最早起源于欧美国家，对经济与高新产业的发展起到重要的推动作用，进而影响到世界各国，使人们认识到风险投资的重要性。基于此，本文以資本市场风险投资作为研究对象，分析资本市场风险投资的基本特征，根据资本市场风险投资的发展现状，寻找当前风险投资存在的问题，结合实际问题寻找问题存在的原因，分别从拓宽风险投资来源渠道、政府提供优惠税收政策支持、完善退出机制等方面详细阐述资本市场风险投资发展对策。

关键词：资本市场;风险投资;解决对策

广义上的风险投资指的是具有高风险和高收益的投资，这种投资不论资金来源与资金分配方式，狭义的资本市场风险投资指的是在高科技技术基础上，生产和经营技术比较密集的投资，高科技在开发的时候存在较大的风险，但是风险存在的同时具有高收益，因此被称之为资本市场风险投资，人们常说的风险投资大多是狭义上的风险投资。

一、资本市场风险投资的基本特征

分析资本市场风险投资的基本特征，具体如下：首先，资本市场风险投资是一种权益投资，资本市场风险投资本身不属于借贷资本，不在乎眼前的盈亏问题，而是对未来投资情况和资产增值加以研究分析，方便通过上市出售的方法得到更加高的利益，因此，产权关系比较明确是资本市场风险投资介入的前提;

其次，资本市场风险投资是一种不需要担保，但是具有高风险的投资，资本市场风险投资一般情况下是用来支持刚刚起步的高新企业或技术性产品，这些企业或者产品没有固定的资产作为贷款抵押，无法从传统的渠道进行融资，只能选择资本市场风险投资这种方式。而且这些刚起步的企业或者产品无论是技术还是管理都有较大风险，成功率比较低，但是成功以后回报大，资本市场风险投资也是不得不选的方法;

再次，资本市场风险投资是一种流动性比较小的中长期投资方式，一些风险企业在最初创业的时候选择进行风险投资，最少三年，最多八年就能获得收益，在这期间需要不断对已经成功的企业进行投资，资本市场风险投资流动性比较小，也经常被人们称之为呆滞性资金;

最后，资本市场风险投资是一种高程序化与专业化的投资组合，创业投资主要面向高新技术产业，投资的风险比较大，需要资本管理者自身具有专业水准，选择项目的时候能够高度专业，精心组织安排，锁定投资风险，分散风险，利用资本市场风险投资得到的高回报弥补失败项目的损失[1]。

二、资本市场风险投资现状及存在的问题

（一）资本市场风险投资资金来源渠道单一

当前国内大多数资本市场风险投资都来源于政府与国有企业，通过政府拨款和银行贷款的形式实现投资，目前资本市场风险投资没有形成个人或者非金融机构的资金渠道，我国高新技术风险投资公司中，控股权基本掌握在国有企业，虽然近几年有民间借贷出现，但是规模比较小，风险比较大，没有办法与国有企业竞争，缺乏竞争优势，资金较少，没有办法承担高风险，不利于资本市场风险投资机构的合理运作[2]。

（二）风险资金退出渠道不畅通

资本市场风险投资的活力来源于投资中资金的流动，资本市场风险投资的核心机制是退出机制，我国资本市场风险投资行业里就是缺乏这种投资回收的渠道，虽然从2009年开始我国创业板出现，但是对于创业板的合理操作还不够完善。资本市场风险投资资本退出可以有效规避投资风险，收回风险投资并且取得一定收益，资本市场风险投资以资本增值得到回报，不断循环流动也是资本市场风险投资的活力体现。资本市场风险投资与企业共同度过风险阶段以后，就要有一定的出口让风险投资退出，并且实现下一环节展开。不然资本市场风险资本过于呆滞，无法增值，也无法循环滚动，资金没有办法再投资新的产品与项目，资本市场风险投资因此失去了它应有的

意义。

（三）政府在税收方面的扶持力度不够

对于资本市场风险投资我国的税收政策确实需要采取一些优惠措施，很多资本市场风险投资企业在运营的过程中都面临重复征税。高新企业和技术性企业有相应的税收政策，就是从企业自投产年度开始免税两年，这个政策有缺陷存在，第一点缺陷是刚刚投产的企业很难在短时间内盈利，免税时间对企业没有帮助，第二点缺陷是资本市场风险投资需要经历三年到八年的时间得到收益，这项优惠政策对中小型企业并没有太大积极作用。

三、资本市场风险投资发展对策

（一）拓宽风险投资资金来源渠道

想要让资本市场风险投资行业发展的更好，就需要得到政府的支持，政府在支持的时候，中心不能只放在投资资金方面，而是应该从政策导向入手。因此，解决资本市场风险投资来源渠道单一的问题就要以政策为主导，从民间资金入手，吸引民间资金投入，实现多渠道的融资。

养老基金是人们普遍关注的社会话题，社会基本养老保险与补充养老保险对于退休人员来说，是他们未来的依靠，对这部分资金进行保值和增值，能够有效保障退休人员的生活水平，但是各地保险局只是行政管理机构，它们没有办法承担资金保值增值的责任，而养老基金经常用于国债或银行存货，银行利息下调，个别部门对于养老基金缺乏管理，使养老基金管理处于不良状态，因此建议将养老基金管理纳入市场化，在基金管理企业进行运作，从而得到情况的改善。

产业投资，从我国资本市场风险投资实践活动进行分析，产业投资将是未来主要的资本市场风险投资资金来源，政府对于资本市场风险投资不断加大宣传力度，在资金投入的帮助下，很多企业开始对资本市场风险投资重新认识，并加大了参与其中的积极性。建议企业根据自身的发展领域，选择合适的投资对象，为企业未来的发展寻找机遇，以此提高自身市场竞争实力。

个人投资，随着社会经济的发展与社会体制的改革，人民生活水平不断提升，居民收入分配比例也在上升，经济体制中储蓄投资已经无法满足人们对资金控制与管理的需求，人们纷纷朝着投资的方向发展。居民储蓄资金不断增加，这为融资机构创造了发展条件，有利于金融投资市场的发展[3]。

（二）政府应为风险投资提供优惠税收政策支持

从政府的角度思考资本市场风险投资问题，相关税收政策需要体现政府对资本市场风险投資扶持的策略，促进资本市场风险投资更加规范，结合我国市场经济与金融发展的实际情况，通过税法调节资本市场风险投资，利用完善立法的方式降低资本市场风险投资者税赋，减少交易成本，降低交易风险，在一定程度上增加投资的效益，提高资本市场风险投资者的积极性。建议加大相关税收优惠力度，降低税率，或者扩大免税和减税范围，帮助高新技术企业发展，为它们营造良好的发展环境，也吸引更多的资本市场风险投资资金。

近日，在上海举行的浦江创新论坛上，发布的《中国科技金融生态年度观察2018》显示，我国创业投资市场规模进一步扩大。从机构数量看，2017年活跃的创投机构达到2296家，较上年增长12.3%;从资金规模来看，2017年全国创投管理资本总量达到8872.5亿元，较上年增长7.2%，增速明显放缓。同时，基金两极分化显现，管理资本超过5亿元的10.2%机构掌握了72.1%的资本总量。政府引导基金已成为优化财政资金、引导社会资本进入实体经济的重要手段，截止2017年底，全国设立政府创投引导基金共计483只;累计出资620.9亿元，引导带动创业风险投资机构管理资金规模合计2913.2亿元。科技部、人民银行、银保监会等部门重点关注科技型中小微企业的融资难问题，出台专门措施推动科技信贷发放，监管当局出台全面实现“三个不低于”的监管目标。根据银保监会的统计数据，截至2017年12月末，全国银行业金融机构小微企业贷款余额达30.74万亿元，占各项贷款总余额的24.67%。小微企业贷款较2017年初增加4.04万亿元，较上年同期增速达到15.14%。

（三）完善退出机制，保护风险投资人利益

根据相关风险投资经验进行分析，结合我国实际国情，完善的退出机制对于资本市场风险投资者来说尤为重要，建议建立更加趋于完善的退出渠道，帮助风险投资者规范自己的运作方式与投资行为，保护资本市场风险投资者在高风险投资中获得利润。但是我国资本市场风险投资资本退出主要以收购和兼并为主，以公开上市发行和清算为辅，为了使资本市场风险投资有更加多样的退出方式，确保资本市场风险投资退出渠道更加畅通，以下几点建议可供参考：

首先，建议扩大力度，规范当前上市公司市场环境，降低资本市场风险投资行业对非上市公司股权转让活动带来的不良影响，进一步推进改革，完善股票上市流通规则，对资本市场风险投资的退出渠道做好安排;其次，探究科学合理的市场准入标准，进一步强化上市公司信息披露制度，根据实际情况制定适合资本市场风险投资的退出机制，为我国资本市场风险投资提供可靠的退出保证，提高高新技术企业的市场竞争实力，帮助企业在激烈的市场竞争中脱颖而出;最后，海外上市也是一种资本市场风险投资退出渠道，对于资本市场风险投资者来说，重要的是实现资本退出，具体资本退出市场在哪里无所谓，很多国外金融市场对于其他国家企业上市保持着积极的态度，海外上市成本也并不比国外投资监控成本高。

四、总结

总而言之，改革开放以来，人民生活水平提高，在物质生活得到满足的同时，人们收入增加，对自己的资金管理有了更高的需求，高新技术企业崛起，为了实现企业发展，高风险投资是一种选择。针对资金来源单一等风险投资问题，在当前资本市场风险投资环境下，可以采取拓宽资本市场风险投资渠道、加大政府政策支持以及完善退出机制等方式，从而实现我国资本市场风险投资的良好发展。

参考文献：

[1]裴丽倩.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].科技经济导刊，2018，26（16）：176+117.

[2]张雅琨.资本市场中风险投资的运行机理与市场建设[J].纳税，2018（12）：170-171.

[3]张秀珍，刘淑芬.资本市场风险投资相关问题探讨[J].中国证券期货，2013（04）：62-63.