澳洲央行独立性与通货膨胀的关系研究

薛培培

摘 要：维持物价稳定，实现经济稳定持续的发展是各国在经济增长过程中需要关注的问题，货币政策的制定和实施与中央银行的独立性之间存在密切的联系。利用澳大利亚1969—2017年的数据，通过对通货膨胀率与中央银行独立性（CBI）之间建立回归，得到二者之间呈负相关关系，进而得出，适度提高中央银行的独立性有益于降低一国的通货膨胀率的结论。

关键词：中央银行独立性;通货膨胀;关系实证

中图分类号：F820        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）03-0084-03

一、研究背景和意義

中央银行作为一个国家经济发展中重要的监管机构和参与者，其在制定和执行货币政策，规范金融秩序维护金融稳定方面发挥着重要的作用。要维持币值稳定，中央银行需要借助其自身的职能在制定和实施货币政策的过程中，结合宏观经济发展的需要，做出符合市场的政策和制度。中央银行的独立性，是相对于政府而言的，若央行和政府间的关系没有相对明确的权限上的界限，那在制定和执行货币政策和财政政策的时候，二者间就会因为利益或目的的不同而产生冲突，从而影响中央银行制定符合一国宏观经济发展的货币政策，并且在实施过程中，也会受到政府的干扰。因此，分析一国央行独立性强弱，以及其与政府间关系的发展，有利于央行在经济发展过程中，实现其对经济金融的监管和维护的职责。

1.研究背景。在中央银行诞生之时，中央银行与政府之间就存在着不可分离的联系，中央银行的独立性问题最初被提起并受到大众的重视是在第一次世界大战结束后召开的布鲁塞尔会议上。到20世纪70年代，诺德豪斯（Nordhaus，1975）提出的政治性经济周期理论与基德兰德、普雷斯科特（Kydland，Presscott，1977）提出的动态不一致性的理论证实了，要实现物价稳定，中央银行必须拥有一定的独立性。到了20世纪80年代末，加强独立性成为世界范围内中央银行体制改革的趋势。随着货币政策在宏观调控中的作用越来越重要，许多国家在制定和改进中央银行制度法规的过程中都将强化中央银行的独立性作为主要的方向。

2.研究意义。目前，在很多国家都设立有中央银行，中央银行作为现代经济、金融发展过程中重要的经济部门，其职能的发挥关系到一国的经济发展及稳定。中央银行在一个国家的经济体系中，占据着主导的地位，是一个国家管控经济发展的主要核心机构及部门。中央银行可以利用自身的特殊属性通过调节利率、汇率、存贷款率等金融工具来调节整个市场，从而达到其发展和稳定经济的目的。因此，研究一国中央银行的独立性，对其货币政策的执行影响因素，与通货膨胀之间的关系，有利于通货提高一国中央银行的独立性，来有效抑制通货膨胀的产生。

二、中央银行独立性的内容综述及评价方法

1.内容综述。中央银行独立性，主要指中央银行在制定与实施货币职能时的自主性。中央银行不具有独立性意味着稳定货币就不可能成为中央银行货币政策的首要目标，经济运行面临不确定因素的干扰。因此，中央银行在货币政策制定和执行上具有一定独立性是分析银行监管职能的必要条件。中央银行独立性越强，越能有效抑制收入不平等引起的通货膨胀。若没有独立行使货币政策的专门机构，货币政策可能沦为政治夺权的工具。而中央银行的独立性不仅可以降低通货膨胀水平，而且能够消除由于政治不稳定而带来的经济波动。中央银行在其设立的目的上就决定了其必须要保持一定的独立性，原因在于中央银行是以货币经纪本身的规律为依据来行使其职权的，因此如果存在过多的外在性干预非但不会有正向指导性作用，反而适得其反，产生强烈的副作用。因此，中央银行必须保持其独立性。

2.独立性的评价方法。CWN指数评价法，是由Cukierman webb和Nayapti在1992年的时候提出的，该方法是在GMT指标的基础上建立起来的，CWN指标主要包括了中央银行行长、货币政策、目标及是否受到政府干预等四大内容以及每一个内容下的具体指标来对其进行赋值，并对四条内容分别赋予不同权重而计算得出。

通常来说，发达国家对于中央银行独立性的测度方法都是通过建立一个较为细致的分析的基础之上来的，比较普遍的方法是对独立性的具体内容进行划分，而GMT就是较为常用的一个针对发达国家而言的测度中央银行独立性的一种方法，其主要涉及的问题包括有中央银行的法律设定，银行官员、董事会及政府和非政府官员的投票权、央行对于政府贷款的权限以及对货币政策的制定、执行和决策等方面的细分内容。但由于其在不同内容的评分上没有相应的权重分配，因此本文选择了CWN指标作为评价方法，对澳大利亚中央银行1969—2017年的独立性进行评价分析。

三、澳大利亚储备银行的历史发展

从澳大利亚储备银行的历史发展可以看出来，在成立澳大利亚储蓄银行之前，澳大利亚联邦银行一直都是以复合的中央银行制度的形式存在，即联邦银行集中央银行和商业银行的全部业务和职能于一身。到1959年，依据储备银行法成立了澳大利亚储蓄银行之后，该国的中央银行制度转变成了单一制的中央银行制度。

根据澳大利亚1959年的储备银行法案的规定，澳大利亚储备银行的货币政策目标主要为三大目标，即澳大利亚货币的稳定、实现澳大利亚充分就业以及为澳大利亚经济增长和人民福利做出贡献。到了20世纪70年代初期，实现充分就业曾是澳大利亚货币政策的主要目的，但是到了70年代中期之后，由于通货膨胀急剧恶化，抑制通货膨胀成了那个时期的第一目的。然而在1982—1983年澳大利亚的失业率超过了10%的不景气时期，此时，抑制通货膨胀并降低失业率变成了货币政策的主要目标。到了20世纪80年代末，澳大利亚储备银行虽然获得了手段独立性以及经济上的独立性，但在目的独立性以及政治上的独立性依然强度较低。到1993年，澳洲央行通过颁布法令，制定了通货膨胀目标制，即将其货币政策目标制定为：维持通货膨胀率在2%～3%之间。在1996年储备银行行长与联邦政府财长联合签署的有关货币政策执行的声明协议中，明确规定了有关储备银行和政府部门之间在货币政策的制定和执行上各自的作用和责任，也进一步强化和明确了储备银行在制定和执行货币政策中的独立性。

四、澳央行独立性与通货膨胀关系的实证分析

1.独立性指数的方法选取。本文选择了CWN评价标准作为本文对澳大利亚中央银行独立性测度的方法，以澳大利亚1969—2017年的通货膨胀率为数据，通过CWN独立性评价标准，以澳大利亚央行相关银行法案为根据，对澳洲储备银行1969—2017年各年度，央行独立性进行打分，以此来得到其独立性指数的样本数据。

2.变量的定义。选取澳大利亚1969—2017年度的通货膨胀率为被解释变量，独立性指数作为解释变量，而由于上期通货膨胀会影响对当期通货膨胀的预期，因此选择通货膨胀率的滞后一期为控制变量。

研究模型：INFt=？琢+？茁1CBIt+？茁2INFt-1+？着t

实证：首先对INF、CBI及RGDP进行ADF检验，这里选择的单位根回归方程的形式是含有趋势项和截距项的形式。从以下结果可以看到，在10%的显著水平下，拒绝原假设，即序列INF和RGDP是平稳的。

利用同样的方法对澳洲央行的独立性指数（CBI）进行平稳性检验，从独立性指数（CBI）的ADF检验，可以得出CBI是非平稳序列。而由于其在不同阶段、不同年份有相同的独立性指数，因此无法做差分处理，但本文研究的是独立性与通货膨胀的关系，因此依旧将CBI与INF做回归。

由回归结果可知，由于DW的值>AR的值，因此可以推断模型不存在伪回归，可以看到在10%的显著性水平下，INF和CBI之间呈现负相关性，而与滞后一期的INF之间存在正相关性，即：

五、研究结果及政策启示

1.研究结果。通过实证可知，1969—2017年澳大利亚储备银行的独立性与其通货膨胀率之间存在着负向相关性，这与之前的理论分析相一致。也就是说，适当增强中央银行的独立性有利于缓解一国的通货膨胀，从而使得中央银行在维护金融稳定。制定货币政策的过程中，提升更大的效率，在经济增长的同时，抑制、缓解通货膨胀的过高上涨。

2.对我国的启示。从长远来看，我国若要达到长期稳定币值的目标，实现宏观经济的稳定持续发展，则需要改善中央银行的独立性。中国人民银行的独立性自1995年颁布了《中国人民银行法》以来得到了有效的提高，但依旧还存在许多的不足。在货币政策透明度方面，由于货币政策的透明度较低，从而引起的信息不对称而导致其结果出现与预期存在较大差异。其次，从央行在货币政策决策机制方面来看，可以交给央行更多的權利去自主制定货币政策，同时提升政策委员会成员构成的独立性比例。最后就是，加大法制建设，制定相关制度设施来加大法律法规在经济上的全责力度，从而使得央行能在一个较为健全的经济环境中去制定相应的货币政策，实施相应的操作工具来达到其职能效应的最大。

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Abstract：Maintaining stable prices and achieving stable economic development is a problem that countries need to pay attention to in the process of economic growth.There is a close relationship between the formulation and implementation of monetary policy and the independence of the central bank.This paper establishes a negative correlation between inflation rate and central bank independence（CBI） by using the data from 1968 to 2017 in Australia，which leads to a negative correlation between the two，which means that the central banks independence is moderately improved.It is good for reducing the inflation rate of a country.

Key words：central bank;independence;inflation