人民币未来将与欧元、美元并立

美国哥伦比亚大学教授、联合国秘书长前特别顾问杰弗里·萨克斯

世界上不需要那么高的储蓄率，当今有很多很重要的投资等着我们做出。中国可以释放出这些储蓄进行投资，建设绿色经济，这也是可以资助世界上很多地方的投资项目，包括“一带一路”相关的项目。这些都是非常需要的。如何有效地做出这样的投资，关于这方面，上海可以发挥作用，因为上海是国际金融中心。

除此之外，上海不只是世界上最领先的金融中心，同时人民币也会成为主流货币，而且这个进程会比很多人想象的快很多。因为现在已经不是当年的历史时期了。在20世纪，主导货币从英镑走向美元，经历了一个漫长的过程，如今，过渡到人民币、欧元、美元这样三种主导货币并立，我认为十年内就可以到位。为什么？

我想谈一谈中国要准备发挥这种新的国际角色，应该做些什么事。至少有五个理由，让我们相信以美元主导的体制过渡到多种货币的体制会很快到来。

理由一，美国现在作为主流货币国家，工作做得很差。大约每十年要爆发一次金融危机，都是从美国爆发的。1971年是一次，当时尼克松总统单方面关闭了黄金和美元兑换的窗口，触发了70年代的危机;1981、1982年是沃尔克主席遏制了美国的通胀，但其代价是带来了庞大的全球性债务危机，尤其是发展中国家;1990年代中期的所谓亚洲金融危机，其实也是来自美国，基本上是因为同业拆款管理很差，华盛顿管理不当，触发了这个危机，后来被错误地描述为亚洲金融危机;再后来是2008年全球性的金融危机，这也是由于美国大规模的规管不当、糟糕的决策所导致的，可以说是1933年以来最糟糕的一次，这是人为造成的结果。所以美国做得很差，希望中国可以做得更好。

理由二，美国已经没有办法再担当美元作为世界主要货币，美国已经负担不起了。在二战结束时，美国占全球GDP30%左右，到现在下降为15%。如果60%都用美元结算，但只有15%不到的全球GDP是美国的，而且这个比重还在不断下降中，情况就会越来越痛苦。所以不可避免地，未来欧元和人民币一定会发挥更大的作用。

理由三，共建“一带一路”，它本身就会让人民币变得更国际化，因为很多“一带一路”的项目都会以人民币计价进行融资。当然，这也需要一定的机构体制改革。

理由四，美国在特朗普总统的领导下，让美元变得政治化了，而且是让人吃惊的政治化。特朗普不停地、几乎每个月都在宣布对不同国家的制裁。这个所谓的“制裁”是拿美元作为“武器”，美元成为了“武器化”的货币，用来针对伊朗、委内瑞拉和其他国家。单凭政治维度来说，中国应该有其他方式与国际伙伴打交道，而不是被美国的政治牵着鼻子走。

理由五，美国发起的所谓“贸易战”。这个贸易战根本没有经过缜密思考，而且注定会失败，是美国抑制中国发展的一个徒劳尝试。尽管所谓第一阶段的贸易协议就能出台，但我并不认为长期来说中美真的能达成什么样的协议。美国整体政策是令人遗憾的，也是很荒诞的。因为美国国会本身有保护主义情绪，现在不只是白宫搞不明白，国会也在受到保护主义的影响和渗透。

基于这些理由，我们不能再让全球经济依赖于美元，未来至少会有三种关键货币成为主导，而且这种过渡会来得比一般人想象得快。教科书上都会说，这种转型过渡很慢，但人民币不是说要取代美元，而是要成为一个关键性的国际货币，与美元“平起平坐”。这跟上世纪30年代是不一样的，未来是多种货币并立的一个时代。

那么，我们需要做哪些事来加以推动？我想，中国应该快速推进十件事。因为全球的地缘政治情况异乎寻常，中国有风险，欧洲也有风险，如果这些都留给华盛顿管理，会很糟糕，最好有多种结算路径。

第一，同业结算。就是银行间的结算，不要单靠SWIFT，也不要单以美元进行结算或单靠美国政府控制的结算。因为很遗憾的是，这已经成为美国施行对外政策的一种手段，中国要有自己的方式进行结算。美国对伊朗的制裁，一方面让人很吃惊，另一方面，它也很有效。這种区域性的制裁，在国际制度中应该是没有任何分量的。世界其他国家应该取消这些制裁。但恰恰因为美元在银行体系中的分量很大，所以美国才可以单方面搞制裁政策，但所有国家都反对这个制裁政策。很明显，银行间结算是一个必须要做的事。

其二，灵活的汇率。请不要让人民币绑上什么政治心理，把“7”看做一个大关，好像人民币贬值、超过“7”就会带来心理创伤。不是这样的，大国货币一定要灵活，针对其他的货币，人民币汇率应该是灵活的。特朗普总统想象力很丰富，在所有贸易措施实施以后，他说中国是汇率操纵国。从任何有效标准来看，这都是荒诞的，中国不存在汇率操纵。

我的意思是，华盛顿有这样那样的指控，中国不要怕，当年美国也是这样搞日本的，希望日元维持很强势的地位，从而以这种方式拖慢日本的发展。我个人觉得，人民币汇率必须灵活起来。才可以发挥关键货币的作用。人民币汇率可以升可以跌，关键是要灵活。

第三，宏观审慎的标准。为什么有这么多的金融危机？尤其是2008年这场。因为美国不再信奉宏观审慎政策，格林斯潘任美联储主席的时候就不再相信宏观审慎政策有用，但后来发生了1933年以来最大的金融危机。中国的影子银行也存在很大的脆弱性，在资本金方面的要求，需要更透明、更强健，才可以发挥这样的作用。所以中国必须要有很好的宏观审慎标准。

第四，人民币要成为很有效的国际化货币，必须更好地控制国际交易税收。因为有非常非常多的资本国际流动的目的就是要逃税或避税，是英美发明了避税天堂的制度安排。我所生活的城市中，律师的主要工作就是利用避税天堂。但这对中国而言，并不是好的借鉴做法，对经济发展、政府财政收入、对大家的合法行为，都没有什么好处。所以，一定要保证能看得到、能追踪国际交易，且能对其进行征税。

第五，也是相关联的，必须能追踪到跨国交易的受益所有人/拥有人。因为在国际交易中很多当事人要保密或隐藏自己的真实身份，但这也会带来极其猖獗的违法行为。在美国，就大规模存在这种情况，根本不知道谁是受益人、所有人，结果有大量的热钱和不正当的非法的活动在发生。

第六，协调。中国在人民币国际化的过程中，应该与欧元区更好地协调。欧元和人民币之间结算不应当通过美元，而应该直接结算。这需要一定的制度安排，欧洲央行、欧洲银行界和中国银行界要达成这样的安排才行。

第七，要有效地管理，确保投资在环境、社会和治理上是健全、健康的，也就是ESG投资。【注：ESG，即环境（Environment）、社会（Social）、公司治理（Corporate Governance）】在美国，ESG投资是一件听起来很不错的事，但我认为，所有的投资都应该是ESG投资，其他投资不需要。因为中国需要在绿色经济方面发挥领导作用，要走在前面，以身作则，包括在中国国内的，也包括在“一带一路”中的投资。所以从环境的角度来规划投资、监督投资，是很有利的政策工具，也是宏观审慎的工具。如果银行投资化石燃料，过十年二十年会成为搁置资产。所以就宏观审慎角度而言，ESG投资不是突发奇想或锦上添花的一个东西，而要确保把项目储备库中的有关方面的投资都扔出去，因为没有这些ESG投资，世界是无法长期为继的。

第八，证券法的妥善管制。2008年时有一个著名案例，一位美国银行家由于大宗欺骗案而面临入狱，美国在监管执法方面出现了巨大漏洞，但当时却出现了庭外和解的状况，为什么呢？就是没人愿意承担责任。这是非常令人吃惊的。投行经常说我们什么都没有做错，所以没有问责。最后，所有各方庭外和解，没有人入狱。这是一种对金融系统信心的崩溃，也将成为未来的一个危机隐患。所以，对证券法的执法，一定要加强。

第九，应全面禁止加密货币。如果想要进行有效的人民币国际化，我们不需要Libra，也不需要其他的加密货币，这些要么是博弈，要么是为了獲得印钞执照或进行非法交易，或是骗人钱财，它们对实体经济没有真正的意义，应该通过监管来制止。为什么现在没有发生这样的事？就是因为现在美国什么都不监管，而中国现在还有监管的权利。所以我建议中国要使用监管权，美国是因为存在一些政治制度问题，但我鼓励中国要使用这个权利。

第十，上海想要成为国际金融中心，央行在其中发挥的作用是至关重要的。不仅是针对金融系统或资本市场，每一种国际化的货币都包含了央行的作用，特别是在金融系统中央行所发挥的作用。所以，一种货币的国际化，央行是非常重要的。金融系统的国际化，最基本的也是中国人民银行的国际化，人民币国际化与央行国际化是相辅相成的。央行要成为最后的贷款人，也就意味着它在IMF和国际清算行中的作用一定要非常重要，而且要多方合作，建立起多方货币的系统。这是我们当今所需要的。