风险投资的风险识别及评价、控制分析

江苏悦达投资股份有限公司 吴远

风险投资又叫做创业投资，主要为风险投资项目提供相应的资金等支持。实质来讲，风险投资项目与普通项目之间并没有较大差异，它是在近些年科学技术快速发展的基础上形成的产物。风险投资大都无担保与抵押，主要是针对高新技术领域的项目投资，通常需要面临较大的风险，而也因此能够获得相对较高的收益。风险投资项目大都需要较多资金投入，并且项目资金的流动性不强，投资期限也相对较长，属于中长期积极性投资。因此，为充分保证自身收益，风险投资企业必须对投资项目采取合理的风险识别、评价以及控制等措施。

1 风险投资中的主要风险类型

1.1 市场风险

在新时期市场经济中，各种产品都具有盈或亏的可能性和不确定性，这给风险投资带来一定的市场风险因素。市场环境瞬息万变，其中蕴含着诸多不确定性，并且产品的市场需求也具有较强的不确定性[1]，同时，新产品从投入市场到被消费者接受所需时间也具有较强的不确定性。尽管部分产品具有较高的技术含量，但在一定的市场环境中，并不受消费者青睐。

1.2 技术风险

风险投资中的技术风险因素是指在进行高新技术产品创造方面的投资过程中，因技术因素而造成产品研发失败后无法实现批量化生产的可能性。技术风险是风险投资所面临的重要风险类型之一。高新技术产品研发环节的技术风险取决于产品研发成功与否，在投入诸多资源后研发目标是否达成。中间试验环节的技术风险取决于研发成果能够转化为商品，或是否具有实用价值。规模化生产环节所面临的技术风险取决于在技术问题的影响下能够实现批量生产，或在新技术影响下原技术是否过于落后。

1.3 资金风险

风险投资中的资金风险主要是指由于未能及时满足风险企业实际发展所学而造成技术创新失败的可能性。随着高新技术的进一步发展，其所需资金也会更多，如果风险投资公司无法及时筹集到充足的资金，将会导致高新技术发展资金的供应方面发生断层现象，从而造成风险企业难以继续开展生产经营活动，进而导致风险投资以失败告终。

1.4 管理风险因素

管理风险是由于风险企业管理不到位而造成其创新与发展失败的可能性。管理风险的出现主要是企业组织与管理体系不完善、内部员工业务能力不足而造成的。风险企业内部员工主要包括技术类员工、科研类员工以及技术发明人员，这些员工大都没有较强的管理能力，因而会给企业管理方面造成很大风险。同时，风险企业的组织与管理体系不够完善，难以有效约束企业管理人员的行为，从而引发贪污受贿以及私挪公款等道德风险。

2 风险投资的风险识别

风险管理的第一个环节就是风险识别，这也是进行风险管控的基本前提，唯有充分了解风险，方能有效控制风险。风险识别是风险投资方从获取的诸多相关信息资料以及投资中各个环节所产生的不同迹象出发，通过专业判断来有效辨别风险类型及其严重程度的过程。风险识别的主要目的是提高风险辨别水平、把握风险成因及其性质，为后续风险管理环节做好铺垫。

在进行风险投资过程中，因投资项目的生产、技术以及管理等各个方面都具有较强的不确定性，所以会形成很多风险。从企业内部角度来看，风险投资的风险可分为技术风险、生产风险、管理风险、市场风险以及财务风险等；从企业外部角度来看，风险投资的风险可分为政策风险、社会风险以及法律风险等[2]。不同风险类型的成因不同，并且其性质与影响范围也存在一定差异。

同时，行业与规模不同的风险投资项目，以及同一项目的各个发展阶段，同一风险因素的影响范围也存在一定差异。风险投资企业必须对自身面临的风险种类及其性质进行充分了解并深刻认知，才能对可行出现的损失有一定把握。在识别风险过程中，风险投资方不仅具有长远发展眼光，还要具备较强的洞察力，同时还应对风险企业以往的资料进行收集与分析，以彻底把握其中存在的风险，在全面整理与深入分析的基础上，有效辨别各种风险的性质、类别及其可能带来的经济损失，最后在此基础上，采取针对性的防范策略。财务分析法、分解分析法以及环境分析法是当前风险识别的常用方法。

3 风险投资的风险评估

风险评估又叫作风险度量，指在风险出现之前或风险正在发生的过程中，对其可能造成的各方面损失进行具体的量化评估。风险评估主要是在风险识别的前提下，对识别到的各方面风险进行充分分析和研究，从查明风险发生源及其驱动因素，同时对相应风险程度进行评估。风险评估从每一种风险对投资项目的影响程度出发，对其不同风险进行合理分级，在此过程中层次分析法、敏感性分析法以及盈亏平衡法等是较为常用的风险评估方法[3]。

其中层次分析法主要是通过对评估人员的分析和判断结果进行有效整合，来把握不同风险之间的联系，采用定性定量的方式把各种风险划分为不同层次，并在此基础上建成一个结构层次较多的风险分析模型。敏感性分析法是在风险投资过程中各种敏感因素对项目收益率与净现值等相关经济效益影响的分析，实质上就是对各种风险的不确定性的分析。盈亏平衡法是通过盈亏平衡点来分析各领域投资项目，并探寻其中的盈亏平衡点。

4 风险投资中的具体风险控制策略

4.1 风险转移

风险投资企业可积极参与所投资项目的相关保险，通过保险公司来分担投资项目过程中所要面临的各种风险。这种方法主要是转移财务后果，而财产本身并未转移出去，转移可能会引起风险损失的项目，将所有风险都转移给其他主体，此类通过转移所有权而达成风险转移目的的方式是风险控制性转型，属于风险转移中的常用方法之一。具体方法主要包括：采用及时退出的方法来转移风险或转移损失，采用技术转让、业务外包以及特许经营等方法来实现经营风险的转移目的，采用委托开发的方式来实现技术风险的转移等[4]。同时，风险转移肯定会造成相应利益的转移，因此在进行风险投资时，一定要认真权衡风险转移方式，通常情况下，对于自然风险可运用保险转移方式。在生产与技术风险相对较低，而财务风险相对较高的情况下，可运用财务转移或风险共担的方式，而在技术与生产风险都比较高的情况下，风险投资企业可运用主体转移的方式。

4.2 风险回避

风险回避是风险投资企业在对投资项目可能发生的风险损失进行充分考虑之后，拒绝高风险项目，继而投资风险相对较低的项目。风险回避属于对风险进行事前控制的一种方法，能够在风险具体出现之前，将风险可能带来的损失全面消除，相比于对风险进行事后控制的方式，该方法的应用更加安全。不过，风险回避以风险识别与风险度量为基本前提，若后两者做不到位，风险回避也就没有价值。同时，高风险意味着高收益，如果全部拒绝高风险项目，风险投资企业就无法获得相对较高的收益。另外，风险回避在一定程度上背离了风险投资的本质，具有明显的被动防御的特性。

4.3 风险分散

风险分散是指在进行风险投资的过程中，投资方在优化整合各种风险投资项目或不同发展阶段投资的基础上，利用不同投资项目之间一定收益与损失的相互抵消，将非系统风险有效消除，进而从整体上促使风险损失下降。在进行风险组合的过程中，风险投资企业要合理选择投资项目，并且要科学配置项目风险的大小。与此同时，在接受风险投资之后，被投企业与项目通常会经历创建、成长、扩张以及成熟等四个阶段。各个发展阶段所面临和遇到的资金、管理以及技术等方面风险，并且相应的投资增值规模及机会也存在一定差异。因此，风险投资企业要从各投资项目及企业的各个发展阶段的具体状况出发，合理选择投资机会，针对不同阶段采用相应合理的投资组合形式。

4.4 损失控制

损失控制是在进行风险识别与风险评估分析的前提下，采用风险预测的方式来促使风险损失的减少，或在风险已出现后促使风险损失程度的下降。同时，在风险投资过程中，损失控制方式仅能用于对生产、技术以及决策等风险类型的控制。而对于诸多不可控风险，风险投资企业应通过风险回避、风险转移与风险分散等方法来实现对风险的控制。

4.5 风险自留

风险自留又叫作风险自担，该方法主要是风险投资企业在财力充足，具有较强的风险承受能力的情况下，针对一些无法转移或回避相关风险，且具有较高收益的风险投资项目，自行承担风险及风险损失的策略。若风险投资企业并未对风险可能造成的严重后果没有深刻认知，并且并未采取合理的风险控制措施，因而导致的风险自留属于被动自留。而能够达到风险控制目的的风险自留就属于主动自留，这通常是风险投资企业在全面把握自身实力以及风险投资可能带来后果的前提下，而采取的自留策略。风险自留主要包括借款补偿以及计入成本等具体措施。

5 结语

总之，风险投资需要面临诸多风险因素，加强对投资风险的识别、评价以及控制，不仅有利于提高风险投资企业防控风险的水平，还对风险投资企业的风险损失的降低等方面，有着十分重要的现实意义。因此，风险投资企业必须充分了解并熟练把握风险投资过程中的主要风险因素，合理识别与评价各种风险，并针对所面临的具体风险类型，采取风险转移、风险回避、风险分散、损失控制以及风险自留等相应措施，有效控制不同风险，从而促进投资收益的不断提升。