恒瑞医药财务分析

陈文悦 湘潭大学商学院

引言：医药行业是我国国民经济的重要组成部分，其持续发展源自药品的刚性需求。随着我国经济持续发展，人民生活水平不断提高，医疗保障制度逐渐完善，人口老龄化问题日益显著，我国医药行业呈现出良好的发展趋势。作为医药行业龙头企业之一的恒瑞医药注重产品的研发和销售管理，一直保持着较高的销售毛利率，企业核心竞争力突出，为医药行业其他企业的发展提供了一个很好的典范。通过对恒瑞医药近几年的财务报表进行分析，可以发现企业利润持续增长的原因和经营管理的优势所在，旨在为同行业其他企业提高企业价值提供指导。

一、公司简介

江苏恒瑞医药股份有限公司是一家集药剂（主要为抗肿瘤药物）产、研、销于一体的医药类股份有限公司，是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地。公司创建于1970年，2000年在上海证券交易所上市。2018年，公司在《财富》未来50强中排名第18位。

二、财务能力分析

（一）盈利能力分析

对恒瑞医药的盈利能力分析主要从经营盈利能力和资产盈利能力两个方面进行分析。首先，通过对比恒瑞医药近三年的销售毛利率与销售净利率可以看出，销售毛利率呈现上升趋势，并且高达80%以上，高于行业平均水平，说明恒瑞医药的产品定价高，具有成本优势；销售净利率高达20%以上，远高于行业平均水平0.02%，说明企业期间费用较低，经营管理水平高，说明恒瑞医药的经营盈利能力强。其次，恒瑞医药的总资产利润率稳定在20%左右，总资产净利率稳定在18%左右，说明恒瑞医药经营稳定，善于根据宏观环境调整政策，资产盈利能力强。恒瑞医药的净资产收益率也位居前列，是行业平均水平的两倍左右，净资产收益率的提高得益于净利润的快速增长，净资产收益率高的同时也使得每股收益增加，企业可以为股东带来更多的财富，股东的投资回报率高。

（二）营运能力分析

恒瑞医药的运营模式属于轻资产运营，通过对恒瑞医药的营运能力分析，可以看出资产的利用情况以及产生的收益。

首先，通过对比近三年财务数据可以看出企业的应收账款周转率总体呈现上升趋势，而存货周转率总体呈现下降趋势，说明企业采用了宽松的信贷政策，存在一定的赊销情况，结合恒瑞医药发布的年报信息，可以看出债务人大多信誉良好，并且企业对坏账准备也定期进行了计提，说明企业应收账款质量较高。其次，通过对比，发现恒瑞医药的流动资产周转率保持稳定，高于行业平均水平，说明企业利用资产的能力较高，处于行业上游地位。最后，对比恒瑞医药近三年的固定资产周转率和总资产周转率，可以看出恒瑞医药的非流动资产利用率高，企业的固定资产为存货的生产做出了贡献，为企业较高的经营活动现金净流量提供了保障。通过以上分析，说明恒瑞医药的资产管理能力强，资产周转效率高。

（三）偿债能力分析

首先，分析恒瑞医药的短期偿债能力。企业近三年的流动比率、速动比率和现金比率呈现下降趋势，不过三者的数值都远大于国际标准，说明恒瑞医药短期偿债能力强。流动比率与速动比率接近，说明存货占企业的比重较低，企业存货管理和销售情况都较好。速动比率和现金比率相差较远，说明企业的应收账款和应收票据在流动资产中占比较大。企业应及时计提相应的坏账准备，对债务人的资信状况进行监督，确保应收款项的正常收回。通过与同行业企业四环生物对比，证实了恒瑞医药短期偿债能力强的特点。与偿债能力指标发生剧烈波动的四环生物相比，说明恒瑞医药经营策略良好，对外部变化的适应能力强。

其次，分析恒瑞医药的长期偿债能力。资产负债率比率近三年呈现上升趋势，不过仍然维持在较低水平，远低于行业平均水平116.45%，说明恒瑞医药负债少、资产远大于其负债，其长期偿债能力强。

综上所述，企业的偿债能力极强，债务不会制约企业的发展。但是，企业的商业债务规模较大，企业应加强对债务的管理，防止坏账的发生。

（四）发展能力分析

对恒瑞医药的成长能力分析主要衡量以下两个指标：营业收入增长率和净利润增长率。营业收入增长率越高，表明企业市场前景越好；净利润增长率越大，代表企业盈利能力越强。

通过对比，可以看出恒瑞医药的营业收入增长率和净利润增长率近三年都位于行业平均值之上，作为医药行业的研发代表企业，恒瑞医药发展势头良好，值得投资者进行投资。

三、结论与建议

（一）结论

通过对恒瑞医药近三年的财务比率进行分析，得出以下结论。在盈利能力方面，有着居行业之首的毛利率，净利率也一直高于行业均值以上；净资产收益率同净利润的上升而上升，每股收益远远高于同行业，为股东带来更多的收益。在营运能力方面，恒瑞医药近年一直加强存货的管理，营运能力得到有效提升。在偿债能力方面，流动比率和速动都高于行业平均水平，短期和长期偿债能力极强。在成长能力方面，营业收入和净利润稳步提升，发展势头迅猛。

（二）建议

首先企业应充分利用国家相关宏观政策，加大对研发的投入。其次，企业应注重对销售费用和成本的控制。最后，企业可以制定相应地销售政策，提高市场占有率。