财务冗余对中小企业创新投入的影响

张华

（辽宁工业大学 经济学院，辽宁 锦州121000）

1 引言

大多数中小企业不能合理有效地利用公司财务，甚至因为财务冗余政策不合理导致决策问题，从而影响企业效益。有学者认为，财务冗余能够有效地减少创新项目合理性方面的质疑[1]，代理理论认为，财务冗余的存在是企业高管自利、低效甚至懒惰的表现，中小企业高管可能会调配财务冗余追求自身利益，将把多余的财务资源分配给对自己有益的低风险活动，除了对于创新不利，还会导致中小企业创新投入不足。因此，研究财务冗余对中小企业创新投入的影响可以有效地判断出中小企业创新投入的影响因素，这在当前国内外经济低迷时期下显得尤为重要。

2 相关理论概述

本文将财务冗余分为现金冗余和负债冗余两个方面。在一定时间内，现金支出流和收入流通常并不可能始终平衡，这时中小企业中就会出现现金冗余。现金冗余以中小企业库存现金及交易性金融资产占企业总资产的比例进行衡量。目前主流的负债冗余观是实际资金结构与预期资本结构之间的差值[2]。本文负债冗余以企业资本负债率进行衡量。

企业创新投入主要是指企业开展创新活动时，对创新项目的必要投资，具有多维性、时效性、层次性、战略性的特点[3]。它是企业创新的基础，也是企业能否在创新中取得成功的决定性因素。本文以中小企业对创新活动的研发投入占企业营业收入的比例作为衡量企业创新投入的标准。

3 数据分析及结果

3.1 样本与变量选取

选取中小板108 家非金融类上市公司①，剔除数据不全和ST、PT 的公司，最终取得有效样本100 份。随着企业规模越大，产生创新活动惰性的可能性越大，这导致中小企业减少创新投入；业绩越好的企业也会越不愿意增加创新投入。因此，将企业规模、企业业绩作为控制变量。

3.2 数据分析及结果

将创新投入占营业收入的比重作为因变量，将现金冗余和负债冗余分别作为两个独立的自变量以及企业规模、企业业绩作为控制变量进行多元线性回归（见表1），得到多元线性回归方程模型：Y=-0.025X1-0.055X2+18.175。

由得到的回归结果可以发现：

①现金冗余对企业创新投入的强度有抑制作用。每当中小企业中现金及交易性金融资产在企业总资产中的比例增加一个百分比，造成企业相应的创新投入比重会降低0.025。

②中小企业中的负债冗余会降低企业的创新投入。中小企业的资产负债率每上升一个单位，会造成企业的创新投入下降0.055。

③当企业规模扩大时即企业总资产减少后相应的自然对数增加后，中小企业会减少0.928 的创新投入。

④现金冗余与负债冗余均对中小企业的创新投入起到负相关影响。但两者叠加作为中小企业的财务冗余确实会很大程度上降低企业创新投入强度。

4 结论

中小企业可以：

①减少企业现金持有比例，降低现金冗余。适当将库存现金转化为企业中其他诸如长期资产的存在形式，合理地降低现金在资产中的比例，减少现金冗余。适当增加中小企业中持有的长期资产，减少现金冗余在企业中的数量，合理增加非现金类财务，降低不必要的现金持有在总资产中的比例[4]。

②降低中小企业资产负债率，缓解负债冗余的抑制作用。中小企业需要对自身的资产结构进行合理调节，减少为扩大经营规模而持有的不必要的负债。在融资环节尽量避免高风险的负债型资金融入。以自身经营效益扩张企业规模，增加企业总资产，以便中小企业中的高管将更多的财务投入至创新研发中。

③合理配置中小企业业务投入，提高财务利用率。基本思路主要是：合理避免过分多元化，降低财务冗余的配置效率，从而降低中小企业创新投入强度；运用财务冗余进行创新的业务之间不应有过多关联，以减少中小企业由于创新失败而导致的企业效益损失；区别对待不同的创新项目，视轻重缓急合理分配财务冗余，提升创新投入力度。

【注释】

①根据《国家统计局关于印发统计上大中小微型企业划分办法的通知》对非金融类中小企业进行界定。