云内动力员工持股计划分析

曾昭灶 栗昉旸

摘要：2014年6月证监会于发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意》以来，我国上市公司实施员工持股计划越来越多。本文以云内动力为例，对其实施的员工持股计划进行了分析，得出持股比例低，参与比例小，实施周期短，锁定期较短等特点，在此基础上提出改进建议。

关键词：员工持股；激励；混改；云内动力

企业员工持股制度具有经济激励与社会治理双重制度属性。员工持股制度让员工参与利润分享起到激励作用，是员工参与企业治理的一种制度安排。中共十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。” 以此推进国有企业混改和提高效率。截至2017年12月31日，共有600余家上市公司实施过员工持股计划。员工持股计划的实施对于企业未来的发展、深化国企改革有重要的意义。

昆明云内动力股份有限公司（以下简称云内动力）成立于1999年，迅速发展成为当今汽车柴油发动机供应商的佼佼者，我国内燃机行业的排头兵，也见证了自20世纪90年代以来我国内燃机行业的发展与科技创新的进步。云内动力属于老牌国企，同大多数老牌国企一样，存在企业经营效率不高，员工工作效率不高等现象，这也是需要实施员工持股计划企业的通病。而员工持股计划的实施可以对员工产生激励，也可以通过提高企业经营效率从而促进企业利润的增长。而云内动力也属于早期实施员工持股的企业。本文对云内动力的员工持股计划作深入分析，以期对计划实施员工持股计划的企业提供一点参考。

一、云内动力概况

昆明云内动力股份有限公司（以下简称：云内动力）成立于1999年，前身是云南内燃机厂，成为股份制上市公司则是源自于社会募集的方式，其从事柴油机研发与生产也有将近60余年。公司自成立以来一直致力于柴油机的研发、生产和销售，其经营范围也涉及了诸如汽车零部件、新能源汽车等多个领域。云内动力被称作中国内燃机行业排头兵，同时也是中国汽车零部件发动机行业龙头企业。

云内动力发展大事记如表1所示：

二、云内动力员工持股计划实施过程

云内动力2015年员工持股计划，从2015年7月24日草案审议到2015年8月18日员工持股计划完成股票购买，共经历25天。在這个时间段内，云内动力相关的主要事件列示与下表2中：

三、云内动力员工持股计划的主要内容

根据云内动力2015年员工持股计划方案以及关于员工持股计划完成股票购买的公告，列出了本次员工持股方案的主要内容。

四、云内动力员工持股计划分析

根据云内动力提供的相关公告，结合公司本期员工持股计划的主要内容及其方案细则，笔者归纳其主要特点如下：

1.持股比例低，参与比例小

公司通过二级市场购买数量6，442，100股，占公司总股本的比例为0.806%，符合《指导意见》规定的“公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的 10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%”条款。本次员工持股计划，共计参与人数481人，其中董事、监事和高级管理人员合计13人，其认购份额占员工持股计划的总份额比例为8.83%。人均持股43757股，占公司总股本比例为0.005%。根据云内动力2015年年报显示，在员工持股计划实施的当年现任并且短期内不会离任的董事、监事和高级管理人员共有15人，董监高参与比例达到了86.67%。由此可见，公司的董监高对于企业员工持股计划的实施普遍持有积极的态度，并且在员工之中起到了表率的作用。

将参与员工持股计划的员工细分来看，本次参与员工持股计划的普通员工参与人共计468人，其认购份额占员工持股计划的总份额比例为91.17%，人均持股12550股，占公司总股本比例为0.0015%。2015年末有1639人，本次参与员工持股计划的员工人数占总员工数比例为28.26%。与曾经成功实施员工持股计划的公司相比，广汇能源的员工持股计划参与的员工数占总员工数的37.63%；上港集团的员工持股计划参与的员工数占总员工数的84.38%，此次员工持股计划影响员工范围较低。

从总量上来看，无论是人均持股，还是计划总股数占公司总股本的比例都偏低。这可能导致激励效果不明显，从而对企业业绩促进效果不大。

2.二级市场购买的实施方式

在众多实施员工持股计划的企业中，大多数公司基本都采用认购非公开发行股票和二级市场购买这两种方式。其中，采用认购非公开发行的方式在实施了员工持股计划的同时，还有融资的行为。公司可以利用所得资金扩展业务或者用于研发，因而采用此种方法的公司比较多。

云内动力采用的是二级市场购买的方式。这种方式将员工持股的便利性，即在通过董事会和股东会审批后就可实施，体现得淋漓尽致。因为采用认购非公开发行股票的方式往往涉及再融资，上发审委审批通常需好几个月时间。那么云内动力这次采用二级市场购买的方式就显得效率高了不少。

此外，不同于认购非公开发行股票的方式购入时可以折价10%，云内动力从二级市场购买的方式与市场均价一致。这从另一个角度反映了计划的设计者的自信，以及计划的参与者对于企业前景的看好。

3.实施的周期较短

本次员工持股计划从草案公布到最终完成购买公告的发布，总共用了不到一个月的时间。相比其他公司从草案的通过到最终增发的完成需要半年左右的时间，这个时间也算是很快的。当然，这也与其性质属于二级市场购买的方式有关。由于此种方式不涉及融资行为，所以仅需要董事会和股东会审批后就可实施。因而相比其他公司的员工持股计划的实施，云内动力本次员工持股计划的实施周期算是比较短了。

4.锁定期比较短

员工持股计划的实施是希望对企业起到激励的作用，最好是能起到长期的激励效果。而云内动力本次员工持股计划的实施锁定期选择了比较短的期限，即锁定期12个月。而其他实施员工持股的企业，其锁定期基本均采用36个月的时间。比较短的锁定期对企业短期绩效的促进作用比较明显，但无助于企业长期绩效的促进。笔者认为，若是能在此次计划经验的基础上，若是后续还有员工持股计划的推出，采用较长的锁定期，这样对于企业长期发展是很有利的。

5.绑定了企业与员工利益

本次员工持股计划覆盖了云内动力28.26%的员工。虽然所占员工整体比例不是很大，但是对这次成功参加了云内动力员工持股计划的员工而言，其利益与企业利益一致化的目标在公司的努力下得到了实现，这增强了企业员工的使命感和责任感，同时也更加有效刺激了员工工作的积极性。员工工作积极性的增加，也就预示着基于企业实际生产力的产出的增加。与此同时，此次员工持股计划的解锁，并不基于企业业绩变化，这有利于避免由普通员工承担公司决策失误的不利后果。

五、员工持股计划存在的问题与建议

但是，本次员工持股计划的實施也存在一定问题。本文就此次计划存在的一些问题分析，并提出的相应建议如下：

第一，本次员工持股计划股数总量占总股本份额较低。本次员工持股计划占公司总股本股数0.81%，参与人数481人，占到集团总人数28.26%，人均持股占公司总股本比例0.0017%。无论是参与员工范围还是单人持股都很低，激励的范围和激励的力度都比较有限，很难真正起到激励作用。云内动力若是采用员工持股方式进行即将进行的混合所有制改革，可以尽量提高员工的参与程度，以获得更好的效果。

第二，锁定期较短，不利于长期的激励作用。结合云内动力本期员工持股计划锁定期仅有12个月的事实，为了使得员工持股计划能够起到长期的激励作用，笔者建议在今后再次实施员工持股计划时，以及其他企业员工持股计划时，可以考虑较长的锁定期（如36个月）。

第三，本次员工持股计划的实施过程中，并未对员工设置业绩考核等指标，这不利于实现对员工的约束性和激励性。建议可以针对公司业绩和员工个人业绩分别设置合理的考核条件，保障公司平稳发展，避免“大锅饭”，实现约束性和激励性对等。

第四，本次公司员工持股计划的实施，对于这一部分在员工持股计划实施以后加入公司的员工来说，其并未享受到员工持股计划带来的好处。作为一家企业，应当做到在员工之中“一碗水端平”。因此，要求企业在今后持续经营的过程中适时再次推出员工持股计划，使得后来加入企业的员工也能够享受到员工持股计划带来的好处。

参考文献：

[1]赵渊.上市公司员工持股计划之优劣评析[J].社会与法制，2013（01）

[2]王斌.企业职工持股制度国际比较[M].北京：经济管理出版社，2000.