企业并购风险及应对策略研究

文/叶玉杰

企业并购风险及应对策略研究

文/叶玉杰

云南师范大学

本文从宏观上阐述了企业并购过程，具体对并购准备阶段、并购实施阶段、并购整合阶段的风险进行分析。然后根据相应的风险提出应对策略。

企业并购；并购风险

从2005年开始，我国兴起了一股并购大潮，很多国内企业在大潮中得利。近两年我国“一带一路”战略的提出更是给有国际业务的企业带来海外并购的机会。但据有关调查显示，将近50%的并购案没有达到预期，有80%的以失败告终。因此企业并购是把双刃剑，我们必须做好风险研究。

1 并购风险分类

并购风险分为并购准备阶段的风险、并购实施阶段的风险、并购整合阶段的风险。并购准备阶段的风险是指由于在实施并购前对战略决策、一些相关的宏观政策和法律还有一些投资决策方面的信息掌握不够充分而导致的风险。并购实施阶段的风险是指并购过程中由于对对方进行的调查不够深入、全面，可能隐藏的一些信息不对称风险以及资金来源和支付方式方面运作不合理而导致的风险。并购整合阶段的风险是指并购活动完成后对整个企业的企业文化、管理理念没有进行有效的整合而产生的风险。

1.1并购准备阶段的战略风险

就理论来说，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”谁都懂，适用于很多事情，尽可能地把风险进行分摊，进而把风险降到最低，利于企业的长期发展。但很多企业为了加快企业扩张的速度，就不考虑风险因素进行盲目并购，最终导致其失去了原有的核心竞争力，收益不如从前甚至面临更大的危机。在混合并购的实施中，大部分企业向来都是盲目的，同时还没有整体规划，过多地关注短期高收益。这样容易导致企业资金胡乱流入，最后企业失去自己的发展方向。

1.2并购实施阶段的信息不对称风险

我们了解企业信息的方式很多，并且还不能肯定信息的真实性，就导致了我们在短时间内不容易弄清楚全面的信息以及信息的真实性。甚至被并购企业还可能胡编乱造企业的信息，以便蒙混过关。同时我国的财务制度还不够完善，有可能被并购方只是表面账目做得很好，这样就很容易蒙混过关。

1.3并购整合阶段的整合风险

并购是否真正成功主要取决于并购后并购双方是否进行了有效的整合。运用恰当的整合方法不仅可以使企业并购后产生协同效应，而且可以合理规避并购前期由于战略失误导致的各种风险。反之，那些无用的并购整合措施只会给并购双方带来越来越多的损失，最终导致并购失败。

1.3.1财务整合风险

进行合理的财务整合是并购过程非常重要的一步，企业必须引起绝对重视。财务整合的结果关系企业并购后的协同效应，特别是财务协同效应。并购方需要对被并购方的一切财务活动进行合理有效的管控，确保并购活动后续阶段的稳步进行。

1.3.2人力资源整合风险

在并购后，通常都会进行人力资源的重新安排，在这个时候被并购方员工的心态往往是不太稳定的，甚至紧张不安，整个整合过程往往是不被欢迎的，甚至有一些并购行为发生了体制上的冲突，那么观念上的不匹配也是并购后人力资源整合的一大难题。并购方往往需要关注被并购方员工的心态，安抚员工的情绪，为员工的利益着想，才能赢得民心，从而更好的发展。然而除了员工方面，管理层也很可能面临大的变化，管理层的巨大变化会引起整个企业的动荡不安。

1.3.3文化整合风险

文化整合风险就是并购双方的文化理念存在冲突，管理方法存在矛盾，从而对并购产生负面影响。但是企业文化的根本是文化理念，毫无疑问进行并购多少都会使企业文化理念受到冲击，毕竟两个企业的文化理念不可能完全一致。由于员工已经很习惯之前的企业文化理念，在并购后出现的新的文化理念就不容易得到员工的认可，甚至会抵触，就不容易在短期内形成新的文化理念。

2 风险应对策略

2.1并购准备阶段的战略风险应对策略

在实施并购前，我们要弄清楚企业的并购动机，同时企业自身也要制定一个清晰的长期发展战略，这样才能选择符合企业自身的并购企业。在并购双方战略一致的情况下，并购后才会产生协同效应，提高并购双方的核心竞争力。企业双方发生并购行为就是并购方可以得到被并购方的公司核心，以此来进行多元化的长期发展，在保持本身的核心竞争力的同时还可以避免遭遇主业瓶颈期，提高企业的可持续发展能力，因此我们必须要做到企业双方战略上保持一致，才能达成可持续发展的效果。

2.2并购实施过程中的信息不对称风险应对策略

在并购过程中，并购双方应该进行全面的调查分析，必要的话可以请专业的团队来进行调查，才能获取全面的信息，特别是牵涉财务、税务、业务、法律等多方面。其中，对或有事项、未决诉讼、质押担保等特殊事项需要给予重点关注，以防出现信息不对称风险为并购后的发展带来极大的麻烦。

2.3并购整合阶段的整合风险应对策略

在并购完成后，企业必须要进行全方位的整合，避免出现整合后的各种风险，完善企业形象，保证企业并购后更好的发展。

2.3.1财务整合风险的应对策略

企业要规避财务整合风险，就必须要加强财务监控力度。每一个企业，都会制定一套健全高效的财务管理机制，要合理的节约成本，降低费用，保证合理的资产结构，这一系列财务问题都需要完善的财务制度和财务监管。并购期初节约费用，为了创造更多的现金和利润来进行发展，那么并购后为了企业能更好地长期发展就需要进行一些财务上的调整，同时加强财务监管力度，使并购双方实现资金管理和使用上的一致。

2.3.2人力资源整合风险的应对策略

企业并购后，会出现很多人事方面的问题，因此并购后要进行人力资源整合。并购后人力资源的合理整合、员工的心理安抚等都决定了企业的并购价值。企业并购完成后，被并购企业内部之前的员工，迫于并购带来的压力和不适应，往往会出现心态上的变化，由于没有得到良好的调节加之悲观情绪的传播就会发生以自我为中心甚至离职的情况。

[1]何璐伶.企业并购协同效应的财务分析——基于汉威电子的案例研究[J].财会通讯, 2018(4).

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