我国P2P网络借贷投资人羊群效应行为分析

王姝琦 尹 伟

(1.内蒙古农业大学，内蒙古 呼和浩特 010018；2.银监会内蒙古监管局，内蒙古 呼和浩特 010000)

1 我国P2P网贷市场概况

目前最早的P2P网络借贷平台是于2005年在英国诞生的平台Zopa。而目前美国最大的P2P网络借贷平台是创始于2006年的Prosper平台。宜信公司是我国第一家小额信贷公司，而我国第一家P2P网络借贷公司是于2007年6月18日在上海成立的拍拍贷。随后的几年中，P2P公司在我国的发展增速较为迅猛。截止到2018年2月底，累计平台数量已达到6054家。2018年2月P2P网贷行业的成交量为1690.04亿元，环比1月下降18.83%，创近一年月成交量新低。主要受“春节”小长假影响，不少平台暂停发标，从而导致本月成交量大幅下降。截至2018年2月底，P2P网贷行业历史累计成交量达到了66111.44亿元。2018年2月网贷行业平均借款期限为10.95个月，环比拉长0.33个月，同比拉长了1.74个月。本月平均借款期限延续上月拉长趋势，创近一年新高。在2018年2月，北京，广东，上海，浙江这四个地区成交量占比较大。2018年2月，网贷行业综合收益率为9.68%，延续上月上行走势，环比小幅上涨10个基点(1个基点=0.01%)，同比上升17个基点。随着监管整顿的大力进行，银监会也出台了多项政策，再加上春节和合规备案等方面的原因，投资人数与借款人数延续了去年年底以来的下滑趋势。但P2P作为互联网金融的新兴产物，它把互联网同小额信贷业务联合起来，形成了具有创新型作用的一种新的民间借贷模式，因而也成为很多投资者较为喜爱的理财渠道之一。

2 我国P2P网贷市场中投资者羊群效应的实证分析

2.1 拍拍贷简介

拍拍贷于2007年6月18日上线，公司全称为“上海拍拍贷金融信息服务有限公司”，总部位于上海， 是一家网络信息借贷平台。2017年11月拍拍贷在纽约证券交易所成功上市，纽交所股权代码为PPDF。注册资金为10000万元。拍拍贷是由工商部门所批准的，经营范围是关于金融信息服务方面的，被政府与广大群众普遍接受与认可的一个互联网金融平台。

2.2 数据变量的选取及意义

本文选取了我国第一家成立的纯信用网贷平台——拍拍贷当作论文的数据来源，且拍拍贷平台公布的信息资料较为完整。拍拍贷具有比较完善的纯线上且便捷高效的运营模式，也有较好的管理机制与资格审核机制。我运用爬虫软件抓取了拍拍贷网页上的一些借款项目及所需要的数据来进行分析。一个借款项目以40分钟为投标间隔来抓取两次所需要的数据。并剔除了自动投标的借款项目与缺失和不完善的信息资料后，最终获得501条借款项目的信息。本文利用stata软件采用多元回归模型分析P2P网络借贷市场中是否存在羊群效应行为。Y值(Var1)为当期贷款金额。X1(Var2)为前期贷款金额，X2(Var3)为前期累计投标次数。

2.3 描述性统计分析

运用stata软件进行描述性统计分析。由上表可以看出，当期贷款金额的最小值为505元，最大值为10505元，均值为4165.984元。前期贷款金额的最小值为100元，最大值为8250元，最小值为2334.99元。前期累计投标次数的最小值为3次，最大值为32次，均值为17.2515次。

2.4 模型回归结果分析

根据Y值，x1,x2值建立多元回归模型如下：

yi,t=β1·RAi,t-1+β2·RBi,t-1+ei,t

运用stata软件做回归分析，最后的回归方程为y=1516.845+1.354527-29.77527。R2=78%,模型拟合结果还可以， P值都<0.01,说明前期贷款金额和前期累计投标次数都在1%的显著性水平下显著，方程具有意义。而且当期贷款金额与前期贷款金额为正相关关系，当期贷款金额与前期累计投标次数为负相关关系。再运用stata做散点图。由散点图可以看出，当期贷款金额与前期累计投标次数呈负相关关系。且图形呈倒U型。前期累计投标次数在0-20次时，呈上升趋势。前期累计投标次数>20次时，呈下降趋势。原因是一个借款项目的金额是确定的，前期投标的次数越多，每个投资者相对应投资的金额会变少，这反而会使后续的投资者认识到该借款项目有一定的投资风险，所以随着前期投标次数的升高，当期贷款金额会降低。这也说明了投资者在投资项目时很理性。

3 政策建议

3.1 P2P投资平台

3.1.1 提高投资者进入P2P网贷平台门槛

我国P2P网络借贷平台应该提高投资者进入网贷市场的门槛，在P2P网贷平台的投资者应具有较为系统化的投资理论知识，并且根据自己的风险承受能力来选择适合自己的产品。平台应提供一些投资基本常识的小测验以及自身风险承受能力的相关题目，投资者通过后方可进入市场进行投资。用此方法来降低投资者投资借款项目的目的。

3.1.2 加强信息披露制度

制定较为完善的信息披露制度是P2P网贷平台顺利发展的基础。监管机构如银监会等机构应该规范并完善P2P网络借贷平台的相关信息披露制度，建立准确且较为规范的指标评价体系与较为严格的监测机制。对P2P网络借贷平台的投资者的年龄、性别、文化程度、借款用途和还款方式，标的物的借款金额、借款利率、借款期限、等方面进行实时监测，避免或减少发生P2P网络借贷平台的风险。对那些不按规定要求严格披露的P2P网贷平台，应及时查处并让其做出整改方案。P2P网络借贷平台应该制定规范的行业标准，应该规定借款者必须披露的一些硬性信息，之后由P2P网络借贷平台审核借款者提供的各项信息，对于觉得有风险的借款者可以进行实地调查。

3.1.3 规范盈利模式

未来P2P平台的盈利方式应该按照中介平台的盈利方式，主要靠收手续费来赚利差。但是无论以后P2P平台采用什么样的盈利模式，都需要注意的是，P2P网贷平台既然提供中介服务，就不能单独放贷和收息，只能像银行提供中介服务那样赚取中间手续费，必须要最大限度的保障投资者的利益，这才是一个P2P平台正确的盈利模式。

3.2 P2P网络借贷投资者

P2P网络借贷的投资者在之前应该多了解相关的P2P网贷平台推出的产品，并学习较为系统的投资知识，不能盲目从众，应该理性对待投资行为。在投资的过程中，每位投资者应该对自己做一个较为清晰的评估，选择适合自己的产品，选择风险和收益状况与自身相匹配的产品，要知道风险和收益是呈反比的。P2P网贷市场有风险，投资需谨慎。

[1] 朱宸.P2P网贷平台的羊群行为研究—以拍拍贷为例[J].时代金融,2017,(4) :236-241.

[2] 刘绘，沈庆劼. 我国P2P网络借贷的风险与监管研究[J]. 财经问题研究，2015，(1):52-58.

[3] 赵志霞.网络借贷的现状及风险防范[J].现代商贸工业，2017，(24).