博通收购高通案

文=郭 英

此次收购失败，延缓了半导体技术寡头的出现，使世界范围内移动通讯产业的竞争态势暂时稳定，缓解了给我国5G通讯、物联网产业发展带来的更大压力。在此背景下，抓紧时间增强国产芯片的自给能力成为关键。

博通对高通的收购最后因美国政府的一纸禁令彻底画上句号。此案备受外界瞩目，原因不仅在于它可能是芯片行业步入“寡头时代”的标志性事件，更在于它再一次折射出国产芯片自给能力弱的客观事实。

事件背景

以华为为代表的中国厂商在5G竞争中具备一定优势。据预测，2020年5G将正式走向商用，并有望撬动规模达万亿元的物联网市场。随着5G逐渐进入商用前夜，各国产业和商用布局竞争进入白热化阶段。中国的华为和美国的高通在竞争中处于领先地位，在最为关键的标准制定上，2017年5G标准方案提交最多的是中国华为，共234项方案，美国高通和英特尔公司，以168项和103项位居其后。华为拥有从核心网络、传输网络、接入网络到芯片、终端的完整垂直链条，在竞争中具备一定优势。

博通收购高通旨在争夺5G通讯乃至物联网领域的技术话语权。高通目前是全球通讯市场的霸主，最擅长的领域是高端手机芯片，在CPU、GPU、基带等方面都居于领先地位，尤其在基带领域一直是市场主导。博通优势主要在移动终端中的Wi-Fi芯片，年营收180亿美元，低于高通的220亿美元，2017年位列全球第五大半导体厂商，被认为是高通的主要竞争对手。高通与博通的经营风格大相径庭，高通重视技术积累，2017年研发投入高达34.5亿美元，而博通是一家借助资本和并购重组实现迅速发展的公司，在过去几年间实施了十几起收购，并惯常采取包括裁员和压缩研发在内的措施大幅削减成本。此次并购，博通旨在获得智能手机产业最核心和高价值部件的垄断权和议价能力，以及未来5G通讯和物联网的技术话语权。

中国手机厂商高度依赖高通的芯片供应。目前高通仍是大部分国产手机的首选芯片供应商。2017年，华为、OPPO、vivo、小米和苹果五大品牌占据了77%以上的国内市场份额，Counterpoint的数据显示，2017年三季度，OPPO、vivo与小米三家占国内出货量的50%，高通对于OPPO、vivo和小米的出货量已达到对苹果出货量的两倍多，华为很多低端机型也都采用高通骁龙芯片，其市场优势可见一斑。国内厂商依赖高通芯片的主要原因有两个，一是我国芯片自产能力尚未完全建立，高通手机芯片性能优良，受到国内厂商欢迎，二是高通的专利授权商业模式为部分国产手机厂商提供庇护，这一商业模式使得国内厂商在拓展海外市场时，避免了老牌通信厂商的诉讼威胁。

事件经过

2017年11月6日，博通正式宣布计划以1300亿美元的总交易价值收购高通。高通11月13日回应，以每股70美元的股票收购价格“低估了高通的企业价值”为由，拒绝了博通的收购提议。12月4日，博通正式对高通展开了敌意收购，利用两家公司有17家大股东重合的机会，宣布提名11位董事候选人入驻高通董事会。2018年2月5日，博通发起新一轮收购，提出每股82美元，总价值1210亿美元的收购报价，并愿意增加80亿美元的终止费用以及针对交易对价的现金部分支付每年6%的监管等待费。2月8日，高通董事会认为新一轮报价实质上低估了高通的价值，再次拒绝博通的收购要约。2月21日，博通宣布博通将收购高通的报价下调到每股79美元，总价为1170亿美元，较上次报价减少40亿美元，受到高通抵制。2月27日，高通表示愿意协商，但要求博通将收购价格调高至1600亿美元，双方未能达成一致。3月5日，美国外资审议委员会（CFIUS）要求高通将年 度股东大会推迟30天，并对收购开始审查。

2018年3月12日，美国总统特朗普签署政令，以国家安全担忧为由，禁止博通收购高通。3月14日，博通发表声明，放弃对高通的收购。至此，这场持续四个月的拉锯战画上了句号，有望成为科技史上最大并购案的事件以失败告终。

案例启示