民营企业的春天何时来？

■ 本刊特约评论员 邓海清

2018年以来，中国经济持续下行，同时中国股市持续下跌。2018年7月开始，政府意识到民企信用出现巨大问题，包括民企融资难、融资贵及股权质押等，相继出台了一系列相关措施，救助“暂时困难”和“有前景”的民营企业。

对于2018年以来的经济下行，根源在于中国经济转型。2014年中国经济进入“新常态”，其背后逻辑就是中国要实现经济转型升级。但是，由于2014～2015年经济下行压力较大，政府不得不重新启用房地产、基建，同时通过居民加杠杆来刺激未来消费需求，经济转型之路出现暂时中断，出现了2016～2017年的所谓“新周期”。对于2018年的经济下行，政府似乎不再寄希望于房地产和基建，对于房地产调控的态度非常坚决，基建投资未来可能回升到正常水平，但是在地方政府债务约束下也不太可能成为经济增长引擎。

这种情况下，民企的意义就非常重要，因为民企与消费型经济是对应的。政府已经意识到民企的重要性，这是一个非常重要的政策信号。但是，从政策方向转变，到民营经济真正蓬勃发展，似乎还有不短的距离。主要原因在于，中国金融机构对民企的不信任不仅仅是金融机构的问题，同时也与中国民企自身的不足有关。从最直观的上市来看，所有民企都希望上市，而上市的目的很大程度上就是为了“圈钱”。中国确实存在很多优秀的民企，但是以满足大股东个人需求为主导的民企也屡见不鲜，挪用企业资产、异常规模的股权质押、企业盲目扩张等行为司空见惯，此外民企还存在股东的政治风险等问题，导致金融机构对民企难以信任。

从中国经济转型的大局出发，应当坚持用市场化的方式解决民企信用问题，严防政府信用对民企信用的背书作用，导致道德风险、挤出效应、寻租等风险。中国民企之所以难生存，一个重要原因是政府信用对于民营企业的挤出，其解决之道应当是降低政府信用对市场的干预，而不是将民营企业也纳入政府信用。一旦市场认定部分民企成为政府背书的企业，则软约束主体的副作用将更加淋漓尽致的展现，因为民企的激进程度远高于国企，而受约束条件则远低于国企，这将导致巨大的道德风险，同时对没有被认定为政府背书的民企造成毁灭性的挤出效应，公权力在其中的寻租也难以避免。从长期来讲，经历此轮优胜劣汰，民企将更具有生命力，中国经济转型升级也将取得真正的成效。如果再次采用“一刀切”政策救助民企，则意味着新形式的政府刺激，可能导致市场永远无法出清，这对中国经济的长期健康发展是非常不利的。