企业成长与盈利能力的动态相互作用研究

王梦溪，乔瑞中

（佳木斯大学，黑龙江 佳木斯 154000）

0 引 言

企业发展问题一直是社会关注的重点，而企业的成长速度以及盈利能力逐渐成为反映企业发展的重要内容，是各企业关注的重点。随着经济全球化的发展，企业发展问题也成为国际经济领域的研究重点，众多学者探讨企业成长对生产效率及企业价值等方面的影响，将企业成长与企业盈利之间的关系作为研究重点，但这两者之间的关系仍然没有明确的界定，因此，需要继续这方面的探讨。

1 企业成长与盈利能力的理论分析与假设的提出

企业的发展是一个极为复杂的动态过程，因此要利用面板数据，通过理论分析法和实证研究法，对企业的成长和盈利能力之间的动态关系进行研究。除此之外，在构建动态数据模型前，还要对企业成长性和盈利能力的动态滞后影响进行全面探索，随后才能展开对企业成长性和盈利能力的双向研究。对于企业成长的动态特征和成长能力之间的关系，研究者首先提出比例效应定律，随着时代的发展进步，企业成长和盈利能力之间的问题一直存在较大的争议，但企业成长的本质是企业在不断的发展过程中，实现自身内在素质以及外部价值整体提升的过程。企业盈利是指，企业获得利润或者收益的能力，是相对资金的投入与收入来看的，通常使用利润利率判断企业的盈利能力，利润率越大，表明企业具有较强的盈利能力。根据以往的企业生产实际情况分析，可以得出以下假设。第一，盈利能力较强的企业将具有较高的成长速度。通过对融资约束理论进行分析，可以发现盈利能力越强的企业将产生更多的利润，而企业可以将这些利润应用在投资中，为企业实现更多的效益。而盈利能力较差的企业，将没有足够的资金进行投资管理，无法实现企业效益的增加。第二，成长速度越快的企业，其盈利能力越强。通过对我国一些企业的研究可以发现，一般情况下，成长性较好的企业往往会促进盈利能力的提高。当企业成长到一定程度后，企业将寻找有利于企业发展的新利润增长点，而利润的增加，将实现企业盈利能力的增强。

2 企业成长与盈利能力的研究设计

2.1 数据来源及处理

为了研究企业成长与企业盈利两者之间的关系，可以收集我国发展较好企业的年度数据作为分析依据，为了保证数据的可靠性，应该对数据进行一定的处理。首先，将一些经济状况以及财务状况存在问题的企业数据消除掉，这些企业通常融资方式比较极端，企业发展数据不具有代表性，删除这些数据，可以减少这些数据对实验结果的影响。其次，利用收集到的数据制作散点图，将其中变化较大的数据删除。另外，由于在数据分析过程中，需要进行数据的差分处理，因此，需要将中间有数据间断的企业数据删除，包括企业在发展过程中出现停产的现象。

2.2 变量的选取

用来体现企业成长速度的指标有很多，需要根据研究内容以及研究目的确定具体指标的选取，保证实验结果的可靠性。在研究企业成长速度与盈利能力之间的关系时，应该将企业主要经营项目的收入增长率作为保证企业成长的重要指标，这是因为：第一，企业主营业务的收入增长率是在以往研究企业成长规律时，最多使用的指标之一，具有一定的公认度；第二，主营业务的收入增长率通常是企业向外公布的常见指标之一，具有容易获取的优势。企业盈利能力的指标同样包括多个种类，而在研究企业盈利与企业生长关系时，主要使用的指标是总资产收益率及净资产收益率。

2.3 模型和方法

在进行企业成长速度以及盈利能力关系探究时，需要建立动态面板数据模型，将企业的成长指标以及盈利指标分别利用模型展现出来。该模型是指在静态模型的基础上添加滞后项，将这些滞后项作为解释变量，体现动态之后的效应模型。通常利用单位根检验法确定滞留阶数。动态模型能有效体现各变量之间的关系，且已经在经济研究领域得到了广泛应用。使用动态面板数据模型的最大难点在于估计方法的确定，主要应用的估计方法是CMM（能力成熟度模型）法。通常在进行数据分析时，会先将模型进行差分处理，但处理后的模型存在内生变量的现象。因此，相关学者表示可以将模型中的滞后项作为差分方程中的工具变量，之后利用广义矩估计法（GMM），能有效控制内生变量对研究的影响。利用GMM估计法时，能有效降低实验样本的偏差程度，从而保证结果的准确性。

3 企业成长与盈利能力的实证结果

3.1 面板单位根检验结果分析

在进行数据模型建设前，需要将保证企业成长以及盈利能力的指标进行单位根检验，从而根据检验结果选择合适的滞后阶数，再继续利用GMM估计法对相关表征指标的检验。

3.2 描述性统计分析

通过分析收集到的我国某制造业企业发展的实际数据信息，可以发现在企业发展的某一阶段，企业的主要业务收入增加率、总资产收益率以及净资产收益率会出现一定程度的波动，通过分析可以得出，主营业务的收入增加率形态的波动程度明显大于总资产增加率以及净资产增加率的波动程度。因此，可以得出以下结果：与企业的盈利能力相比，企业的成长速度变化情况具有更大的随机性，并且企业的总资产增加率与净资产增加率变化曲线会出现频繁交叉的现象，存在两者变化率曲线的总体趋势呈现大致相同或者相反的情况。这一实验结果表明，企业成长速度与企业盈利能力之间的关系，并不是单纯的相互促进或者相互减弱，双方将会发生较为复杂的影响。例如，我国大多数的电器企业会出现某时期的盈利效益较好，但企业的成长速度以及企业规模并没有较大程度改变的情况。这种现象从一定程度上表明，企业的盈利能力与企业生长速度并不存在一定的联系，而在这些企业发展过程中，同样会出现企业营业额较高，但企业相对之前的发展来讲，并没有成长速度上的提高，表明两者之间的关系不是明确的。

3.3 相关性分析

对企业的成长速度与盈利能力关系进行相关性分析，能对两者之间的互相影响情况有一定了解。根据实验结果可以发现，在企业发展的一定水平上，两者将产生正相关的变化关系，并且影响效果较为显著，而企业规模同企业成长之间以及企业成长速度与财务杠杆之间都出现正相关的实验结果，能对双方发展起到促进作用，但与企业成长速度与盈利能力之间的关系相比，这些影响因素之间的联系性较差，不能产生较为明显的影响。根据相关性分析的相关结果可以得出以下结论。第一，企业成长速度以及企业盈利能力之间存在正向影响的关系，并具有紧密联系。第二，企业规模、营业资金流量和财务杠杆这些因素与企业营业能力之间的联系程度，相对于企业成长速度来说，它们之间的关联性要高于其与企业成长速度之间的联系程度。第三，企业的成长速度和企业盈利能力同财务杠杆之间存在一定的联系。相关结果表明，财务杠杆与企业成长速度之间呈现正相关关系，而财务杠杆与企业盈利能力则存在负相关关系，不能通过财务杠杆的发展，促进企业盈利能力的提高。

3.4 动态回归分析

在对数据结果进行动态回归分析时，可以采用系统广义矩估计方法，而GMM估计法分析出的实验结果可以用来对比。GMM估计结果表明，企业在过去的成长性对企业现阶段的发展有促进作用，但利用不同表征指标进行分析时，可以得出不同的实验结果。例如,在分析企业盈利能力的总资产增长率的回归结果时，表明企业的盈利能力是逐渐增强的，而在分析净资产增长率的估计结果时，企业盈利能力的变化不显著。通过分析这些回归结果可以发现，在企业的整体发展过程中，距离当前时间较长的发展阶段，企业的成长有利于企业当前的发展，而随着企业的发展，在中间阶段会出现企业过去的成长对企业目前的发展造成阻碍的情况。因此，可以判断出企业的成长速率不是以一定比例发展的，不同阶段的成长速度受到多种因素的影响。通过研究企业盈利能力对企业成长速度的影响可以发现，企业一年的总营业率对企业的成长有一定促进作用，但从企业的长期发展或者单独从企业净资产收益率等方面分析，又会出现不同的分析结果。系统广义矩估计法结果显示，企业过去的总资产增长率以及净资产增长率对企业现阶段的发展有积极促进作用，但是利用企业总资产增长率作为企业盈利能力的表征指标时，估计结果表明企业盈利能力与企业发展之间联系程度较小。因此，可以判断出，企业的盈利能力对企业的成长速度不产生固定的影响，用不同的企业成长速度表征指标进行分析，将会得出不同的实验结果。根据实际企业发展规律，对企业成长速度的动态特征展开分析可以发现，企业的成长速度将受到企业规模的影响，通常两者呈负相关关系，即小型企业的发展速度与大规模企业相比更快，并且企业在不断扩大规模的同时，不能保证较高的成长速度。另外，针对企业盈利能力的动态特征来说，企业以往具有的盈利能力将不会对企业目前的生产状况产生显著影响，该结论表明企业的收益能力是不能持续提高的。在企业没有利用特殊的优势阻止其他企业进入市场时，企业的盈利能力将保持在一定水平，并且企业的利润不可能长期高于市场的平均超额收益。

4 加强企业管理的具体建议

通过上文的理论分析和实证结果分析，并综合国家制造业的实际发展情况，笔者对企业管理者提出以下建议。

4.1 企业要全面寻找业务增长点

通过上文的研究可知，企业的成长率对企业的盈利效果具有明显的正面影响，因此企业想要提高自身的盈利能力，就要不断追求新业务，让企业获得更快的发展。这就要求企业的管理人员要对市场的变化进行全方位的掌握，在原有业务的基础上，扩展企业的业务涉及面，多元化经营企业，找到全新的业务增长点，让企业进入快速发展的阶段，持续保持企业的盈利能力，并在此基础上为企业股东创造财富，提高企业自身的价值。例如，某企业在做食品的基础上，抓住了市场对零售的需求，在开展固定店面的同时，也在全国范围内建立了零售店，销售饮食店面中的材料，并结合电子商务形成了线上线下平台，从根本上为企业带来了第二次发展的机会，提升了企业的盈利能力。

4.2 企业要合理扩展企业的规模

通过上文的研究可知，企业规模的扩大对企业的成长和盈利能力存在明显的负面影响，因此，虽然在实际生活中，规模较大的企业比中小型企业的发展条件较好，市场占有率较高，其他各方面也较为优秀，融资的能力也较强，但这不一定能对企业发展带来正面影响，相反，中小型企业本身具有的优势也不能够忽视。因此，企业在发展过程中要全面考虑自身情况，根据企业的发展现状、企业所在行业的发展阶段以及企业所在市场的需求情况，选择最优的发展模式和规模，不要进行盲目的企业扩张，以防造成企业的发展规模不经济，降低企业的经济效益。例如，某企业作为零售业的中小型企业，为了扩大企业规模，而忽视了企业的经济状况，不考虑实际就进行了扩张，最终无法维持企业的正常运行，选择了与其他企业合并的方法。

5 结 语

通过以上的分析可以发现，企业成长与企业盈利之间有紧密联系，但不能确定企业的盈利能力对企业成长速度的具体影响。总的来说，双方有互相促进的作用，但影响速度以及程度不是很明显。对于两者关系的确定需要根据企业的实际生产状况，以及市场环境等多方面因素进行判断。因此，应该在企业发展的不同阶段进行企业成长以及企业盈利能力的实验研究，从而促进企业健康、良好的发展。

［1］王俊洋.企业成长与盈利能力的动态相互作用研究［D］.杭州：浙江财经大学,2015.

［2］张福明,孟宪忠.基于系统广义矩估计的中国制造业上市公司企业成长与盈利能力关系实证研究［J］.现代管理科学,2011(4).

［3］赵萌,姚峰.中小企业盈利能力影响因素实证研究——基于企业成长周期视角［J］.财会通讯,2015(5).