中国企业资本运作现状探究

姜丽颖

【摘要】资本运作是一种经营管理模式，是衡量中国企业经营成效的关键。目前，中国企业的资本运作水平相对较低，存在一系列问题。针对这些问题，本文提出了改善中国企业资本运作的建议。

【关键词】中国企业 资本运作 现状探究

在市场经济的发展中，资本运作以资本为基础，为企业的发展提供了新的途径。因此，只有良好的资本运作才能提高资源利用效率，使企业利润最大化，增强企业整体活力。

一、资本运作的内涵

资本运作是指利用市场规则围绕企业产权转让来进行的兼并和收购，这是扩大再生产的延伸。资本运作是一种帮助企业增长效益的经营模式，资本运作将增加财富并实现利润最大化。

二、企业资本运作方式

（一）兼并重组

企业兼并是指企业通过资产证券或其他形式获得企业控制权的经济活动。兼并让我们对资本的整体运作有了清晰的认识，包括产权交易、资产重组、并购、兼并等，因此，并购是资本运营的重要组成部分。企业兼并主要有三种形式：承担债务式、吸收股份式和控股式。

（二）股份制改造

企业利用股份制改造可以提高资源利用效率，优化资源配置，提高企业经营效率。其次，通过股份制改革，有效地改变了企业的产权组织制度、管理方法和管理理念，为深化资本管理奠定了基础。

（三）融资

企业管理资本的主要方式是融资。现代企业融资方式包括内源融资、外部融资和债务融资。考虑到成本节约，可以按照选择内源融资、银行贷款、债券发行和外部融资的先后顺序，降低企业的融资风险。

三、资本运作的关键——企业兼并和重组

（一）企业兼并和重组

横向并购指的是同行业或行业内的并购。横向兼并和收购后，同一产品可以扩大生产规模，降低成本，增加市场份额，减少甚至消除竞争。

（1）纵向并购。纵向并购是指发生于生产流程或者经营过程之间有很大关联性的企业之间的并购活动。纵向并购具有加速生产，节省运输和存储成本的优势。

（2）混合并购。混合并购是指发生在生产和经营过程当中相互没有关联性的企业之间的并购活动。它可以降低公司在业务经营过程中的风险，提高其适应市场经济的能力。

按企业并购的付款方式划分：①用现金购买资产。是指并购公司为了可以控制目标公司，以现金购买目标公司大量资产或所有资产以控制目标公司。②用现金购买股票。是指并购公司使用现金购买目标公司的股票，以获得目标公司的部分或全部股票。③以股票购买资产。是指并购公司向目标公司发行并且并购其自己的股票，以换取其大部分或全部资产。④用股票交换股票。这种合并和收购也被称为“换股”。一般来说，并购公司向目标公司股东发行股票，用来交换他们的所有股票，以控制目标公司的股票数量。这样，目标公司将逐渐成为并购公司的子公司，从而达到并购的目的。⑤债权转股权方式。是指当企业无力偿还债务时，最大的债权人会将债券转换为投资，从而获得控制企业的能力。并购可以分为善意收购和敌意收购。善意并购是指在友好协商的前提下，双方相互配合并且拟定协议，双方是友好的合作者。敌意收购是指在并购企业在目标公司时不知情的情况下秘密收购企业股份，迫使目标企业接受出售条件和转移控制权的行为。

企業重组：企业重组是企业重组资产、资金、劳动力、技术、管理等因素，建立新的生产经营模式，始终保持企业在市场中的竞争优势。公司重组涉及企业发展的各个阶段，是企业在产权、债务、资产、管理等方面的整合与重组，以此提高企业的管理能力，增强企业的竞争力，促进企业的创新能力的提高。①种类：资产重组、债务重组、股本重组；②重组形式：资本扩张、资本收缩、所有权变更。

（二）怎样成功地完成企业兼并和重组

在并购过程中，企业面临的问题不仅包括政策制定和实施的科学性，还包括在并购过程中注意人的变化，了解企业兼并和收购的文化和动机，这将更有利于企业的顺利重组。

（1）对兼并重组动机的审查。除要对被兼并一方的财务报表严格审核外，还要对财务报表外的相关法律责任进行审核；还必须派专门的人进行实地考察，包括企业资质、实力等。审核兼并方公司的财务报表、账簿及相关文件，根据实际情况选择买家。

（2）妥善处理被兼并企业职工安置情况。劳动力是企业发展中最活跃的因素，所有的效率都来自员工的积极性。因此，如何有效地安排和管理被收购公司的员工，对企业的兼并具有重要意义。

（3）正确的评估被并购方的资产。在资产评估中，必须加强对外汇资产的清算和评估。它不仅需要评估有形资产，还需要评估无形资产，例如公司的商标技术等。

（4）兼并和收购应以市场为导向，以产品为中心，并通过技术的重组从而完成资的产重组。在二十一世纪的信息技术时代，作为市场竞争的重要因素，加快科技进步、提高创新能力是必须的。产业结构混乱和不合理的企业资产配置是制约国民经济增长质量和效率的因素。通过有效的兼并和收购，可以说增强了企业实力，突出了其核心产业，提高了市场竞争力，市场宽度增大，减少了被兼并企业的债务，转移了自身的不良风险，使之成为一个全新的品牌。

四、中国企业资本运营现状与对策

改革开放以来，中国股市进入了快速发展时期，为许多中国企业的资金来源提供了新的方法。但可以看到上市公司的资本运作报告尚未达到期望值。主要原因在于我国企业资本运营存在诸多问题，导致许多投资者对上市公司和证券市场不信任，从而给中国资本市场的未来发展带来了信任危机。

（一）现状

（1）资本市场机制不健全。中国资本市场机制存在严重的缺陷，很不健全，这降低了中国资本市场的效率。具体表现为：一是中介机构发展滞后，中国资本市场缺乏客观公正的市场中介组织，有的中介组织形象很差，甚至出现恶意违规操作行为。其次，中国机构投资者缺乏信息开发技术，导致信息开发能力严重不足。第三，中国的资本市场监管机制仍然非常不完善。

（2）融资结构不合理。资本市场的融资方式包括直接融资和间接融资，直接融资和间接融资各有优势。这有利于提高企业融资效率，但我国企业融资结构不合理。在整个融资体系中，直接融资和间接融资的比例差距非常大。直接融资只是融资体系的一小部分，间接融资占很大比例。因此，在这种情况下，我国企业依靠银行贷款融资，而股票和债券在融资总额中的比重很小，这会增加银行的风险，增加企业的债务负担。

（3）资本市场的功能不完善。目前，中国企业资本市场的功能还不完善，主要表现在以下几个方面：一是中国资本市场的资源配置不均衡，投资者不重视企业的基础和支柱产业，导致他们在上市公司产业中的比例很低，这使得市场对上市公司的长期投资价值不确定。这导致资源配置结构与国家预设目标之间的偏差，对经济结构的改善有很大的负面影响。其次，风险评估的定价功能不能充分发挥其作用。中国股市的不合理问题致股票价格的高低不能完全正确的反映出企业的经营状况。第三，融资的功能使用过度，一些企业不再是利用资本市场来进行企业融资的正常业务发展，而是进行捞钱行为，欺骗投资者。

（四）对策

资本运作可以调整企业的资产结构，提高企业资产管理的效率。

（1）积极推进资本运作中的体制创新与管理创新。在资本运作中，制度创新非常重要。企业必须首先作为市场经济的主体，才有资格进入资本市场。然而，由于长期计划经济体制对我国企业的影响，市场化改革对我国企业来说还不够，还存在官僚化思想，这样的企业无法建立真正的企业制度，而且管理制度也难以实施。因此，要摆脱官僚资本思想和行政关系的束缚，必须进行制度创新和管理创新，成为独立的企业实体，实现低成本的资本扩张。

（2）优化企业资本结构。企业的资本运作是有成本效益的。如果成本高，将对公司的发展和生存产生负面影响。如何控制企业的资本成本，优化企业的资本结构，对于企业实现资本增值最大化的目标具有重要意义。它还可以为企业带来巨额利润，满足企业发展的资金需求。

（三）大力培养人才，提高控制资本运作的能力

企业的发展离不开人才。人才的培养和引进对提高企业竞争力具有重要意义。资本运作作为一种高度专业化的综合管理工具，不仅需要丰富的实践经验，而且需要掌握宏观经济发展趋势的能力。然而，我国企业目前缺乏有市场经验的人才，从而导致资本运营过程中缺乏人才提供及时有效的资料或信息，降低了资本运营的速度。因此，重视人才培养，提高员工职业技能，对提高资本运作能力具有重要意义。

（四）完善产权交易市场和信托证书市场

目前，中国的产权交易市场和信托证书市场仍处于起步阶段，市场发展的规模和水平存在一定的缺陷。但从未来社会发展的角度来看，发展潜力巨大。因此，完善产权交易市场和信托凭证市场将极大地促进企业的发展。

五、结语

对企业而言，良好的资本运作对促进企业发展起着巨大的作用。目前，企业资本运作存在诸多问题。认真分析研究，提出合理有效的对策，以实现我国企业的资本积累，促进企业健康发展。

参考文献：

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