原油见顶急泻 金价仍需寻底

卧龙

全景网刊登了一篇文章，分析了创业板公司的商誉问题。根据统计，到2018年第三季度末，A股上市公司商誉达到1.45万亿元，按年增长15.2%。所谓商誉，即是上市公司并购时所支付的收购价与被收购公司净资产的差额，比如上市公司A收购创业公司B，B公司的资产净值为2亿，而A给出的收购价是5亿，则商誉为3亿。中国新的准则规定公司商誉应当每年进行减值测试。

文章指出，A股商誉规模占净资产由2011年的1%上升至2017年的4%，而创业板则由占资产净值比例的1.2%急升至19.4%。若创业板出现大额商誉减值，影响巨大。2015年至2017年，A股上市公司累计商誉减值分别为77亿、101亿及264亿，减值比例不断增加。商誉减值一旦计提，不可转回，等同于直接亏损。

以2017年年报数据分析，创业板（剔除温氏、乐视）2017年第三季度累计净利润大幅增长23.9%，但第四季度大幅下降至3%，其中重要原因是年底商誉减值。有3家上市公司商誉减值损失超10亿：坚瑞沃能（300116）46.1 亿 ；中 国 石 油（601857）37.1 亿 ；*ST巴 士（002188）15.4亿。

文章指出，A股市场2070家上市公司存在商誉，其中227家规模占净资产比例超40%，72家超60%，更有18家公司商誉规模超过净资产。上述公司一旦计提全部或部分商誉减值，后果不可承受。从这个角度看，创业板目前30多倍市盈率要想见底展开牛市的可能性微乎其微。

国际原油价格去年7月以来持续上升，布伦特油价10月3日最高见86.7美金，纽约WTI轻质原油价格最高76.9美金。之后，油价急跌，近日更是出现罕见的12连跌！本周布伦特油价最低64.6美金、纽约WTI轻质原油最低54.7美金。历史上，布伦特油价比纽约WTI轻质原油高一点正常，但随着美国将成为世界最大产油国，纽约WTI轻质原油价格愈来愈低，与布伦特油价差距扩大，如今更是达到10美金的差价。

始自2016年初的油价反弹，目前看来已经告一段落。今年6月2日拙作《金价下半年转弱 油价见顶在即》分析了布伦特油价走势：“目前而言，油价已经超出C浪4范畴，因此，至少是一个间隔浪X的走势。不过我不认为油价已经进入牛市，不会是推动浪走势。浪X的反弹已经接近尾声，若反弹幅度为下跌幅度的0.5黄金分割位，则86.5美金是个好的见顶点位。”

布伦特油价最高86.7美金，与86.5美金的0.5黄金分割位只差0.2美金，几乎是丝毫不差。我相信是见顶的好点位。一组abc反弹跃然纸上，非常清晰，作为首选数浪方式。其中浪c仍然是一个3-3-3-3-3结构的楔形。纽约WTI轻质原油的走势类似。

长期而言，油价的浪X结束之后，后市将进入第二组ABC下跌，换言之这是一个双重三型态的可能性比较大。次选数法是间隔浪X的子浪a尚未结束，目前是a浪4回落。

尽管中美爆发贸易战、英国脱欧不顺畅及持美国绿卡记者被沙特肢解案等不明朗因素存在，国际金价仍然处于弱势。黄金发烧友不断寻找金价的利好消息，比如各国央行大肆买进、中国需求上升等等，但金价仍然未见到推动浪上升。

黄金价格自2011年9月1920美金见顶后，以一组5浪推动模式下跌，至2015年底结束浪A（此处本应是标记为浪（a），为方便进一步分析，姑且标记为浪A）。《金价下半年转弱 油价见顶在即》一文中如此分析：“金价……较大的可能性是2015年底反弹至2016年7月为（b）浪a，2016年7月至今为（b）浪b。浪b可能是水平三角形，或者是一个平台型态。前者调整将延续至2019年，后者则今年下半年跌破2016年12月的低点后结束。然后展开（b）浪c反弹。但相信反弹的目标位大致上在1450美金一带，或者略高。”

金价8月短期见底后的走势，仍未见到5浪推动的上升，因此，是2016年7月至今的B浪（b）回落未结束可能性大。大致上是（b）浪c的第4小浪反弹。若下破1180美金，则跌破2016年12月低点的可能性非常大，即c浪5下跌。之后进入B浪（c）上升。若守住1180美金再往上，则B浪（b）是一个三角形。经过（b）浪d反弹及e回落，结束B浪（b）展开B浪（c）上升。