股比的交易——评华晨宝马股比改变

华晨宝马股比改变的消息，给中国汽车工业投下了一颗震撼弹。

根据华晨集团与宝马集团的新协议，宝马新增投资30亿欧元，用于现有及新增生产设施建设项目。未来3到5年内，华晨宝马年产能将增加至65万辆，新增5000个工作岗位。到2020年，BMW品牌核心产品系列的首款纯电动汽车BMW iX3将在沈阳投产。

综合以上报道，笔者特别指出以下几点：

第一，全部交易完成时间是2022年，也即中国政府仍按照原来的承诺放开股比，时间表并没有变化。留给中国汽车企业的喘息时间没有变化。第二，华晨仍然保持了25%股比，意味着华晨仍可从宝马那里得到“输血”，不过数量减少了一半。但降至25%，也要到2022年，在此期间华晨从合资公司得到的收入仍然不菲。第三，根据新的协议，宝马扩大了在华晨宝马的投资，使华晨宝马获得了新动能，可以在一定程度上弥补股比较少的损失。

在市场前景可能低迷的时刻，把合资企业的命运交由力量更强的一方执掌，对华晨来说既是相对较好的双赢选择。从现在锁定股比交易价格（30亿欧元），减少了未来交易的股比价格风险。如果考虑到未来10年新能源革命给汽车工业带来的不确定性（可能使现有生产能力加速折旧），这次交易对华晨来说还真是“塞翁失马”。以前50%对50%的股比结构，从管理学角度看，是低效率的管理结构。股比改变后，华晨宝马决策将更加有效率，宝马由于承担了更大责任，必将对合资企业给予更大的关注。华晨作为“二掌柜”，责任卸去了很多，减少了未来的风险，也可以集中力量发展自主品牌，尤其是致力于新能源汽车的发展。

第四，25%股权是关联企业的标准。华晨宝马加大对新能源汽车的投入，从应对中国政府燃油积分和新能源积分政策角度看，对合资双方都有意义。

业界对股比放开最担心的是，一旦放开股比，自主开发的投入会受到严重影响。从上面分析看，华晨做自主开发仍有机会和相对足够的财源。首先是仍有几年喘息之机，加上仍然可以从25%股比中的分账，背水一战，10年内自主开发仍然可为。

从华晨的股比交易看，股比放开，财务上对自主开发的影响还是可以忍受的。当然，如果自己不加速努力，依赖跨国公司输血，多少钱也不够。现在要在拥有合资企业的中国汽车企业背上猛击一掌。老虎真的来了，免费美食越来越少，要振作精神，迎接挑战。

总之一句话，不必慌乱，股比放开，天塌不下来！