保险资金投资对寿险公司偿付能力影响的实证研究

贾晓澜

【摘要】壽险投资不仅能够给寿险公司带来利润，还能弥补承保亏损或者利率下降等原因造成业务支出增加给保险公司偿付能力带来的负面影响，增强公司的偿付能力充足率。本文分析了寿险公司投资收益率和公司偿付能力之间的关系，选取我国87家寿险公司的数据，量化分析了投资收益率与寿险公司偿付能力之间的关系。最后从投融资角度给出增强我国寿险公司偿付能力的建议。

【关键词】寿险公司 投资收益率 偿付能力

随着保险行业的快速发展，保险公司在基本承保与理赔业务的基础上，更加注重保险投资的发展，尤其是我国寿险公司，近年来在投资业务上运用的资金总额不断增长。保险业的投资收益也在不断提高，整个行业呈向好发展趋势，保险资金的合理投资正在成为保险公司稳定发展的基础。保险资金运用中，以国债，评级良好的企业债等固定收益类证券为主要投资项目，股权投资，控股投资相对比例较低且受到较为严格的监管，对其投资收益与偿付能力进行定量分析，有利于改善我国保险业的投资的现状。本文对寿险投资收益对寿险公司实际偿付能力影响的研究，利用寿险公司的数据来实证分析影响程度的大小，并提出相关建议优化寿险公司的投资模式。

一、文献综述

高奂（2007）以我国寿险业为研究对象，分析中国保险市场保费收入较高的寿险公司，选取反映寿险公司经营水平的财务比率作为因子，来定量分析中国寿险业偿付能力的变动原因。Bashir Ahmad Joo（2013）在利用财务比率对印度的非寿险公司财务稳定性的分析中考察了投资收益对公司财务稳定性的影响，指出投资收益对偿付能力的影响是正相关的，应该在经营中对保险投资进行进一步的规范。目前的研究更多是在财务分析中涵盖投资收益率从而探究其对偿付能力的影响，但是由于寿险公司资金运用的长期性等特点，其投资收益对寿险公司的稳健经营具有重要作用，因此本文从投资收益角度单独分析其影响。

二、实证分析

（一）研究目标

根据我国寿险公司的数据，判断投资收益率对其偿付能力充足率的影响程度

（二）数据

根据国泰安CSMAR金融经济数据库的寿险公司资产负债表的数据，以营业收入、赔付支出、投资收益率、公允价值变动收益率、汇兑收益率对偿付能力充足率进行实证分析。偿付能力充足率来自寿险公司2014年《年度信息报告》。

（三）变量

一是被解释变量——寿险公司偿付能力充足率；二是解释变量与控制变量。被解释变量Y：偿付能力充足率。解释变量：X1=投资收益率。控制变量：X2=公允价值变动收益率，X3=赔付支出，X4=营业收入，X5=汇兑收益率。

运用EViews8进行回归分析，采用横截面回归模型，优化后回归结果如下：

最终的回归方程为：Yi=234.5551+2.029679X1i+0.0416654X2i +11.24809X4i

通过分析，大部分寿险公司偿付能力的变化和投资收益的变化相一致，这是因为寿险公司承保长期或终身性产品，使得寿险公司可运用的资金中很大比例为追求长期投资收益的资金，这部分资金投资收益的高低直接影响保险公司能否正常运营。高收益既弥补了承保带来的营业亏损，同时寿险公司可以增强公司的资本实力，进而提高偿付能力。但对另一些寿险公司，主要是由于为追求短期利润而过度承保，虽获得短期资金流入但理赔的增多也使得偿付能力下降，从而公司的资本结构改变使投资收益与偿付能力呈现相反方向的变化。

三、结论与建议

（一）合理投资融资，优化资金结构

随着我国保险投资领域的不断扩展，寿险公司可以进行的渠道选择也越来越多样化，不仅可以投资到收益稳定的低风险领域，也能投资到具有较高收益率的风险偏高一些的领域，风险和收益的合理配置可以通过投资与多种类多渠道的产品实现。保险公司根据自己业务规模和资本结构，利用寿险公司的精算技术、估测其风险承受能力进行合理的配置，以达到收益的最大化。通过股东增加注册资本还是进行股权融资和债务融资，增强公司的偿付能力。

（二）完善监管机制，建立寿险投资与偿付能力联合监管体系

风险监管逐渐成为各国监管部门进行监管的主要手段，实现风险监管的最主要途径就是加强偿付能力监管和风险资产监管的联动监管，构建二者的联动监管体系。对偿付能力的监管一直是保险行业工作的重心，随着科技发展与保险行业监管的日益完善，建立偿付能力与风险资产之间的数据库并对其定期监管可为保险公司及监管部门提供合理的参考意见。

参考文献

[1]高奂.中国寿险业偿付能力研究[D].吉林大学，2007.

[2]Bashir Ahmad Joo.Analysis of Financial Stability of Indian NonLife InsuranceCompanies[J]，AsianJournal of Finance &Accounting;，2013，5：306-319.