深耕中国动车WiFi混改项目九汇华纳提供全要素综合服务

北京九汇华纳产权经纪有限公司

1 项目背景

随着国企混改大幕开启，中国铁路总公司（下称“中铁总”）此轮混合所有制改革动作不断，动车网络与海南铁路混合所有制改革大体量项目恢弘上演。早在2010年京沪高铁项目中，中铁总就曾尝试混合所有制改革，引入战略投资者，首开先河。2017年中铁总全国18个铁路局全部改制为集团有限公司，总公司机关组织机构改革亦顺利完成，这些都为混合所有制改革的全面推进创造了有利的条件。

为进一步落实中央对铁路改革的战略部署和交通信息化的总体要求，2018年初，中铁总提出进行积极推进混合所有制改革：研究各专业公司和科技型企业积极实施混改，引入社会优质资源，构建市场化运行机制，促进铁路资本与社会资本融合发展；加强对股权转让、引入外部投资者等事项的分析论证，依法推动合资合作。动车WiFi网络运营公司（下称“动车网络”）股权转让，正是在这一大背景下按计划启动的。

动车网络成立于2017年12月20日，注册于北京海淀区，注册资金5000万元，中铁总全资子公司中国铁路投资有限公司（下称“中铁投”）持有其100%股权。动车网络是中国铁路总公司确定的下属企业中唯一经营动车组WiFi的企业，经营期限自公司设立之日起20年。截至2017年，中国高铁里程已达2.5万公里，占全世界高铁总里程66.3%，动车组年运送旅客达17.1亿人次，覆盖人群约2亿人。因此，动车WiFi网络应用前景广阔，商业价值巨大。

2 项目运作

长期以来，动车运行中移动网络不稳定、网速过慢的问题十分突出，无法满足旅客的上网需求。因此，改善动车移动网络环境、构建更加和谐的客户关系势在必行，同时亦是铁路系统提高综合服务能力、实现多元化经营、提升业绩的战略性步骤。

北京九汇华纳产权经纪有限公司（下称“九汇华纳”）作为中国企业国有产权交易机构协会理事和市场服务专业分会副会长单位以及国内各主要产权交易机构的会员，在国资国企改革领域深耕11年，业务范围涵盖改制、并购、重组、投融资、不动产运作、产权经纪、混合所有制改革综合服务、基金管理等专业领域，业已发展成为国内名列前茅的综合类资本与资产服务专业机构。在了解到中铁总有意进行动车网络混改项目后，九汇华纳成立了一只由董事长牵头，资产评估师、注册会计师、律师及铁路运营行业专家等共同组成的专业团队进行有针对性的研究分析，从公司设立、股权架构、运营方案、转让方案等多方面提供技术支持，献计献策。同时，甄别、筛选并不定期向中铁总引荐意向受让方，在此过程中不断优化、完善混改方案。九汇华纳的市场调查显示，社会上相关企业如WiFi设备制造商、网络运营商和内容提供商等，看到了动车网络WiFi蕴藏的巨大商机，多有意参与此次混改。为股权转让目标的顺利实现，项目方与意向受让方进行了广泛而细致的接触了解，其中包括知名车企吉利与互联网巨头之一的腾讯。

经过近2年深入地论证分析，中铁总于2018年初，以铁总经开函〔2018〕10号文批复同意中国铁路投资有限公司通过产权交易所公开挂牌转让其持有的动车网络科技有限公司49%股权。按照《企业国有资产交易监督管理办法》（32号令）相关规定：竞价可以采取拍卖、招投标、网络竞价以及其他竞价方式，且不得违反国家法律法规的规定。动车网络的混改是一次有益的探索，对深化铁路投融资体制改革具有广泛而深远性影响。在综合考量各种因素并取得中铁总支持的情况下，本次股权转让竞价采取招投标方式。投标人技术实力、行业经验、运营方案占比50%，价格占比50%，且按照项目方的要求，受让方对受让成功后标的公司的法人治理结构、建设与运营原则以及禁止事项等均作出有约束力的承诺。

2018年4月2日，动车网络科技有限公司49%股权在北京产权交易所以评估价30.49亿元为转让底价公开挂牌，信息披露公告期20个工作日。

3 招商谈判

大大高出市场预期的股权评估值，虽然对项目招商工作不利，但也给九汇华纳带来了展现其强大的投资者征寻能力的机会。在专注为国（央）企服务的十一年里，九汇华纳积累了超过2万人的投资者资源，这些投资者广泛分布于各行各业，实力强、信誉高。与一般产权经纪机构不同的是，九汇华纳拥有自己的专业互联网招商平台“权易互联”，其高效的客户关系管理系统可以根据项目条件快速而有针对性地匹配潜在投资人。

在项目挂牌伊始，九汇华纳便组织专业投资团队对项目进行深入的尽职调查，挖掘项目的投资价值并撰写出高质量的《投资价值分析报告》，报告就投资者关心的主要问题进行了深入浅出的阐述与论证，客观详实，投资者反响良好。

在对市场及行业相关性进行深入分析研究之后，九汇华纳将投资者搜索范围集中于互联网业、运输服务业、设备制造商、通讯运营商和内容提供商等。在项目公告20个工作日内，九汇华纳通过项目路演、面对面洽谈、权易互联平台公告等多种渠道和方式进行项目招商推介工作，引荐中国联通、大唐网络、金石投资、国信羲和、华动高车、吉利、腾讯等多家知名企业与中铁投资面谈并协助中铁投解答意向投资方相关疑难问题。

在与上述意向投资者的沟通交流中，九汇华纳不仅向其传递出国家对于铁路投融资体制改革决心和方略，也耐心、细致和诚恳地回答意向投资人的各种顾虑与问题，表现出了应有的专业能力与职业精神。经过一番艰苦的努力，吉利与腾讯两家企业表示出明显的收购意向并迅即委托九汇华纳作为全程财务顾问机构，提供相关服务。

隔行如隔山！虽然在各自经营领域，吉利与腾讯是行业排头兵，但对于联合体受让关键点、各自最优股权比例、受让程序规则、时间节点与进度安排等方面经验不足。为此，九汇华纳派出精干业务人员分别奔赴杭州吉利总部和深圳腾讯总部现场答疑解惑，并在北京多次主导召开项目协调会，指导各种材料的准备工作。

在九汇华纳悉心帮助下，吉利、腾讯项目受让的各项工作有序展开，双方组成的联合体亦按挂牌公告要求于2018年4月27日递交了受让申请。2018年5月22日至25日中国铁路投资有限公司按照国有产权交易相关规定，依法合规开展了投标文件评审工作，在履行相关决策程序后，确定吉利与腾讯组成的联合体成为中标人（吉利持股比例39%、腾讯持股比例10%），项目最终以43亿元的成交价成交，相对于挂牌价格，溢价了约41%。动车网络公司市价也因此变为87.76亿元，实现了国有资产的大幅增值。

4 项目意义

（1）为旅客提供可供选择的增值服务，包括文化娱乐、内容资讯、商旅办公、特色购物、联程出行等，让旅客体会到智慧出行、便捷出行所带来的满足感。

（2）铁路投融资体制改革实践又添浓墨重彩的一笔。铁路建设与运营耗费巨大，需要持续、大体量的资金投入。因此，融资始终是铁路事业发展所面临的突出问题。本项目的成功，丰富了投融资渠道与方式，拓宽了投融资之路。

5 项目启示

5.1 持续跟进，专业协同

本项目运作近2年时间，周期长，不确定性大，招商难。九汇华纳充分发扬钉子精神，持续投入人力进行全方位、多层次招商与推介工作。其间，各专业部门协同作战，从撰写投资分析报告到投资人答疑等工作，均做到一丝不苟，赢得了意向投资人的一致好评。

5.2 积极参与，有的放矢

中铁总按照运输企业、非运输企业、混合所有制企业三个类别，分别推进实施混合所有制改革的各项工作。在此过程中，九汇华纳总是不定期地参与到项目研究与招商工作中，通过积极参与，理解和把握中铁总的混改思路和实施意图。在主观能动性下为征寻到理想的投资人创造了有利条件。

5.3 忠实客户，依法合规

九汇华纳始终将国有资产保值增值、客户利益维护放在首位。勤勉务实、专业审慎，积极探寻利益共同点，以实现共赢为目标，努力促成项目方与投资人的长期互利合作。力争在每一宗交易中，都能做到合法合规、公平维护各方利益，以体现出九汇华纳的专业能力与职业精神。

九汇华纳是主要为国（央）企服务的专业机构。多年来，以其多达上千宗交易、遍布经济发达与热点地区的服务网络以及合法、诚信、专业、务实的经营作风，深得市场赞誉。同时，九汇华纳所践行的全要素综合服务的经营理念也为客户所广泛认可。在本轮混合所有制改革的浪潮中，九汇华纳必将勇立潮头，再立新功、再创辉煌！