以现金流量视角分析连续投资项目的经济周期

张曦

摘 要：投资项目的现金流量有其固有的特征，连续投资项目在宏观层面的汇总可划分出该投资项目所处的不同经济周期，并根据不同的经济周期制定相应的策略，以求达到利益最大化和风险控制的目的。

关键词：现金流量；投资项目；经济周期

中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.26.043

1 投资项目及经济周期概述

1.1 投资项目

在企业实际经营活动中，项目是指具有明确目标的一系列相关且复杂的活动。实体公司开办子公司、开发新产品、建造生产线以及连续的生产投入，投资公司买入并持有投资品都可抽象成为投资项目，都需要前期投入资本，并在后期取得现金流入以图获得合理的回报，增加企业的内在价值，都需要进行项目的资本预算和周期分析。项目投资往往具有互斥性、长期性、不可逆性等基本特征。

1.2 经济周期

投资项目在不同的经济周期有不同的特征。项目初期投资额高、风险大，收入产生的现金流入低，通常处于最差的现金流量状态；项目的成长期前期投入的现金流量进入集中兑现期，成为企业的“现金牛”，不需要投入额外资源即可为企业提供大量即期资金流入；项目的成熟期处于市场饱和的状态，可获得的现金流入额稳定但较低，一旦发生技术进步或市场衰退即进入到项目的衰退期。

2 投资项目场景假设的现金流量分析

假设某周期为12期的投资项目需在期初一次性投入400元，在第2、3期可收回30元，在第6、8、10月可收回190元，在第12期可收回119元。各期的现金流入流出及净流量情况如表1所示。

假设投资羡慕是连续的，每一期投资项目的现金净流量分布均如表1所述，通过联立不同期数的现金流量分布，得到现金流量分布及盈利水平的测算表，如表2所示。

通過对分布表的分析可知：在该投资项目的现金流量分布中，1-12期为项目初期，第7期需要垫付的投资费用达到峰值2250元，在资金预算中应预留出充足的资金进行配套；第13期该投资项目开始盈利，进入成长期且当期盈利水平较好，累积盈利水平迅速提升。从第22期开始为项目成熟期，投资项目的当期现金量达到稳定的119元，整体盈利水平稳定提升。

3 分析结论

通过对以上理想状态的投资项目现金流量的宏观分析，对连续投资项目来说，成熟期稳定的现金流量实质上来说就是单个投资项目的最后一次资金回收的现金流入量。在项目的成熟期，前期投入的现金净流出和主要收入产生的现金流入均已兑现，从而获得较为稳定的收益，极端的状况下收入的来源甚至就是生产线的残值变现。因此在成熟期若市场状况发生恶化，投资项目即进入衰退期，应及时进行战略退出，控制经营风险。