浅析互联网金融产品余额宝

摘 要：本文基于余额宝特点和属性的概述，分析余额宝的产生背景，发展现状及其实质，然后深入分析其发展原因及由此带来的影响，进而发现余额宝在发展过程中存在的问题及提出相应的解决措施，最后简要分析余额宝的发展前景。

关键词：余额宝；货币基金；发展

1 余额宝的概述

1.1余额宝简介

余额宝是阿里巴巴集团向个人用户推出的一种利用第三方支付平台进行理财支付的服务。余额宝2013年6月17日正式上线。它是直接依托支付宝打造的一项余额增值服务。本质上来说，“余额宝=支付宝+货币基金”余额宝本身仅仅只是一个通道，通过其支付宝内在的虚拟账户，余额宝的一端连接了支付宝的海量用户，另一端连接了天弘增利宝货币基金业务。增利宝货币基金是一款由天弘基金管理有限公司发行的货币型基金。天弘基金是增利宝货币基金的唯一输出机构，以支付宝业务为唯一直销推广平台，用户转入余额宝的资金，即视为购买了增利宝货币基金，并享有货币基金的投资收益。简单的来说，用户转到余额宝里的钱，实际上是给了余额宝背后的天弘增利宝货币市场基金。增利宝货币基金将这些资金集中起来，投资给只有机构能够进入的银行间市场，同时货币基金保证一定的余额，来保证用户可以实时取走自己的钱。

尽管相对银行存款来讲，余额宝保持了相对较高的利息收入水平，但是在余额宝从推出到现在的两年多里，由于内外部各种因素，利率不断下滑，更在2015 10月17日，七日年化收益率跌破3%。图5是2013年5月30日到2015年4月8日近两年天弘余额宝货币基金的收益变化曲线图，资料来源于天弘基金管理公司官网。

1.2.余额宝的特点

1.2.1投资群体

由2014年2月10日支付宝官方发布的数据可知，到2013年底，支付宝实名用户已近3亿，与此同时，余额的宝客户数量突破了4303万，若仅从余额宝客户需要具有支付宝实名账户这一要求来看，它的潜在用户数量已超过2.5亿。从另一方面来说，近几年的飞速发展使得传统银行的基金与理财产品在客户拓展中进入一个难以突破的瓶颈期。另外，由中国人民银行最近发布的数据，截止2013年底，居民的活期存款已突破16万亿，而余额宝的目标正是这数额巨大的活期存款量。

1.2.2顾客体验

首先，顾客对支付宝账号的创建过程十分简单，只需要在网页或者手机APP上进行支付宝账户的实名登记即可，操作步骤也只需轻轻一键即可购买余额宝，这与银行基金和理财产品的购买的过程相比方便并且简洁明了，除此之外，余额宝每天的收益都会在余额宝的账户上加以显示，客户随时随地都可清楚的看到过去一天获取的收益是多少，这使得顾客体验获得了极大地提高。

其次，投资门槛低。余额宝的申购起点为1元，这为许多有理财需求的人开辟了一条更为方便和快捷的投资渠道，使得被传统金融机构认为是低收益群体而被拒之门外的客户找到了适合自己的投资方式。同时，余额宝这一举措也响应了党“发展普惠金融”的要求。而传统的银行理财和基金产品申购金额都有一定的要求（银行理财产品申购通常以50000元为起点，基金产品的申购一般以1000元为起点）。

此外，投资余额宝在享受高收益的同时并不影响自己的流动性，资金转出即时到账，同时又能够随时进行购物、缴费等增值服务，兼具了资金的流动性和使用的便利性。

1.2.3收益状况

在收益方面，余额宝可以为投资者提供比活期存款高得多的收益，同时保持资金较高的流动性。余额宝最初就是通过宣称拥有相当银行活期存款10-15倍的收益率，来吸引众多的投资者的。实际上，余额宝投资者的收益是余额宝从原属银行的存贷款利差中转移出来的。天弘余额宝货币基金主要的投资标的就是同业存款，占比达到80%-90%，剩余的则投资于利率债与高等信用债等，其中绝大部分参与者实际上为银行之前的个人活期存款客户。如今，余额宝将一些闲散的个人资金聚集成大额的资金，以银行同业存款的形式，又流回银行。这一过程对于银行而言，失去了部分个人活期存款，增加了同业存款，提高了融资成本，缩小了存贷款利率差；而对于余额宝投资者而言，增加了投资收益。以余额宝刚刚起步的银行存款利率为基准，我们用一张图来对比银行存款和余额宝的收益大小。

尽管相对银行存款来讲，余额宝保持了相对较高的利息收入水平，但是在余额宝从推出到现在的两年多里，由于内外部各种因素，利率不断下滑，更在2015 10月17日，七日年化收益率跌破3%。图5是2013年5月30日到2015年4月8日近两年天弘余额宝货币基金的收益变化曲线图，资料来源于天弘基金管理公司官网。

1.2.4风险状况

余额宝就其产品来说，是一只货币市场基金，货币市场基金是所有证券投资基金中风险最低、收益最稳定的投资品种，具有高流动性和安性好等特点。其主要投资对象为现金、银行定期存单、银行大额存单、债券、债券回购、中央银行票据等。虽然货币基金的风险很小，但是并非没有风险。与银行账户存款不同，货币基金没有任何存款保险为其提供担保，一旦投资出错、市场利率发生急剧变动或者基金出现巨额赎回，货币基金都可能会跌破面值。这虽然是小概率事件，但并非绝对不可能。

2 余額宝的市场竞争力

2.1.优势

余额宝相对于传统银行活期存款的优势在于它有着较高的收益水平，由于其资金用于购买货币基金，货币基金买卖不需要手续费用，收益普遍高于银行一年期定期存款的3%，具有高收益性。所以收益水平远远高于同期银行活期存款的利率。

余额宝相对于定期存款的优势在于比定期存款的流动性高，跟一般”钱生钱“的理财服务相比，余额宝更大的优势在于，它不仅能够提高收益，还全面支持网购消费，线下消费，支付宝转账等几乎所有的支付宝功能，这就意味着余额宝一方面在时刻保持增值对的同时，又能随时用于消费。另一方面，与支付宝余额宝合作的天弘增利宝货币基金，支持T+0实时赎回，这也就意味着转入支付宝和余额宝的资金可以随时转出，也可以提现至银行，且实时到账无手续费。

余额相对于一些理财产品的优势在于它没有最低限额。投资门槛很低，最小购买单位为1元，实现了平民理财。而且余额宝操作便利，流程简单，不需要跑银行办理复杂的手续，有淘宝的用户基本上有支付宝，有支付宝的用户只需要简单几下转入操作就可以完成。支付宝对余额宝还提供了被盗金额补偿的保障，确保资金万无一失。

2.2.劣势

余额宝虽然流动性高，收益性高，很多用户并不知道自己购买的是基金，而认为收益是利息，利用高利率吸引大家眼球。忽视其风险性。购买基金，其基金类公司抵御流动性风险的能力比较弱，一旦基金出现大幅缩水或者投资者集中赎回的情况，而基金手中所持流动资产又不敷支出。货币基金市场将面临严重的被动局面。尤其是增利宝基金只靠支付宝来募集资金，应对流动性的困难会非常大，如果发生不可预测的大规模赎回，又无法提现，对于上万亿元资金规模的余额宝来说，能否经得起挤兑风险的考验尚未可知。

高收益并非常态，货币型基金的收益是不稳定的，如果货币市场表现不好，收益随之下降，必将导致余额宝的收益的不稳定。对追求收益稳定性的人群来说可能会更倾向于定期存款，而且余额宝的收益达不到定存的收益水平。

在监管上，余额宝借助天弘基金实现基金销售的做法，是在打擦边球，缺乏正式的文件保护用户的利益，余额宝并没有提醒用户投资风险，一旦用户因收益发生争执，法律纠纷很难避免。由此产生的影响也难于估计。

余额宝毕竟是一种虚拟理财模式，依靠于网络，对于大多数人来说代表着一种不安全，风险。尤其是对于一些年龄大的投资者来说，不会将资金轻易转到余额宝，所以余额宝的客户群体主要还是一些年轻的“屌丝”投资者。

3 余额宝发展历程

3.1.余额宝的产生背景

互联网技术的高速发展，传统的储蓄方式受到了来自不同的新投资方式的冲击，互联网巨头们已不满足于仅仅改变人们的消费观念，于是，作为现代网络发展下出现的新的储蓄方式”余额宝”就诞生了。余额宝具有很强的代表性和时代性。现代网络的发展和各种投资方式的出现创造了余额宝的出现，换言之，在这样的一个大经济环境下余额宝的出现是顺应了时代的要求。

3.2.余额宝的发展状况

余额宝上线，六个月时间的时间内，天弘基金的投资账户数已经接近3000万户，规模超过1000亿元，相当于国内全部78只货币基金总规模的近20%。这家成立9年的基金公司管理的资产规模也借此狂增，并且摆脱年年亏损上千万元的厄运，上半年净利润达850万，在85家基金公司中的管理资产规模排名从去年年底的50名开外蹿升到前十。余额宝在短短几个月规模就突破千亿的靓丽成绩显然震动了业界。对于支付宝和天弘的成功联姻，也引来了众多的模仿者，好像人们一觉醒来就发现各种“宝”满天飞了，类似的产品可谓层出不穷，包括百度百发，以及未出先热的微信理财等都不断引起市场关注。各种名为“现金宝”、“活期宝”、“天天宝”的类余额宝产品相继出现，规模快速增加，行业间的竞争不断加剧。宝宝军团们超强的生存能力不断的冲击着向来高贵冷艳的银行业老大们。没有无缘无故的爱，同样也没有无缘无故的“恨”，对于权威来说，战胜挑战者的最有力武器当然是其根正苗红的合法性。就在各方“百家争鸣“的混战中，余额宝不仅坚挺的活了下来，而且走势良好！好与坏、生或死我们不能未卜先知，但基于现实的基本预测和判断还是可以做的。

3.3.余额的影响

余额宝改变了一个行业，余额宝的上线对银行、基金、券商等行业都带了颠覆性变化。由于余额宝的出现，货币基金实际上已经具有活期存款的功能，已经可以有条件和银行在这个品种上形成竞争。

对我国传统的银行体系，特别是四大国有银行发展产生了冲击，尤其是商业银行的吸收存款业务能力大幅下降。余额宝极大范围的吸收了来自社会的闲散资金，使得使得商行存款数降低，银行不得不提高贷款利率，以此来弥补为吸收存款上調的利率以维持利润，这就使得中小微企业的贷款融资更加艰难，一定程度干扰了市场次序。但于此同时，余额宝也促进了商业银行进行业务创新，商行为了应对不得不加快创新的脚步，积极布局互联网金融。个别布局较早的银行如平安银行推出的直通银行，微信银行，口袋社区银行等互联网金融模式。又可以说在一定程度上为传统商业银行体系注入了新的活力。

4 余额宝未来发展策略及建议

4.1.余额宝发展趋势

关于余额宝类产品的未来，有几点是肯定的：

第一，余额宝类理财产品肯定会继续存在下去。

这是市场的发展方向，美国从上世纪70年代到现在，货币基金与银行的存款比超过了20%，央行行长周小川也公开表示不会取缔余额宝。

第二，余额宝类理财产品的收益将会逐渐回落。

在完全利率市场化之后，相对于银行存款的优势会更小。在目前的利率管制制度下，资金的实际使用成本远高于银行存款利率，货币基金完全投资于协议存款就有很高的收益率，而不用像美国货币基金去承受债券市场的风险，因此货币基金的收益率会随着银行间的同业市场利率波动而波动。未来"宝宝类"产品收益可能还会下降，货币基金规模增长的速度可能放缓，有望更健康平稳发展。

第三，互联网金融以后必将面临比现在更严格的金融监管。

不过按照目前的提法，不论是缴存存款准备金或是限制互联网理财规模从长远来看看来都不太现实。首先赞成提出的关于为何投资协议存款需要缴纳存款准备金的理论的。不过如果将来完全利率市场化，银行存款的“批发价”与“零售价”的差距就不会这么大了。如果货币基金还将绝大部分资金投入到协议存款上的话，那对投资者来说就几乎没有什么吸引力了，因此我国货币基金将来也必然会将投资的目标转向短期债券市场。如果货基转而投资债券市场，那么也就没有提取存款准备金的理由了—因为它已经不是存款了，失去了创造货币的能力。

4.2.余额宝未来发展建议

余额宝上线不久，虽有众多优势和创新，但目前依然有许多可以不成熟和可以改进的地方。

4.2.1加强余额宝的安全措施

在用户担心余额宝的自身潜在风险的时，阿里巴巴正在努力加强用户的资金提供安全和保障。例如发表承諾，如果客户账户资金被盗，支付宝方面将承诺全额赔偿。

除此之外，支付宝还应该分层次、按投资总额对用户进行分层管理。对一些小投资额度的用户，应本着快捷方便的原则让用户进行转入转出操作。但对于一些投资总额较高的余额宝用户，应本着多重操作保证账户安全的原则，设置余额宝交易盾等更加安全的交易手段。

4.2.2建立余额宝社区服务点

余额宝社区服务点，其概念来自于美国等西方金融发达国家的“社区银行”，其中的“社区”并不是一个严格界定的地理概念，既可以指一个省、一个市或一个县，也可以指城市或乡村居民的聚居区域。凡是资产规模较小、主要为经营区域内中小企业和居民家庭服务的地方性小型提供购买余额宝购买服务、转出服务以及收益查看服务的服务点都可称为余额宝社区服务点。

结合中国的实际情况来说，社区服务点是以服务于区域生活、商业中心为目的的快捷、便利的银行服务场所。作为余额宝服务的延伸，社区服务点将承担起未来开拓零售业务市场的重任。站在余额宝的业务经营角度，社区服务点的发展将成为余额宝改变传统业务模式，从“坐商”走向“行商”的重要一步。

即便是习惯了网上买理财产品的客户，社区服务点的近距离、咨询式体验和传统的人际沟通同样可以起到较好的购买体验作用。

社区里面的大妈们至少短期内还习惯不了在网上买理财产品。而这类社区的中老年人往往具有很强的理财产品购买需求。他们将成为社区银行的潜在客户群体。余额宝能提供适合这一草根投资者的产品、用户体验和较高的安全性，社区服务点开展线下的理财产品销售大有可为。

目前，国内的民生银行、兴业银行等股份制银行以及上海农商行等已经开始设立社区银行。社区服务点已然成为下一个金融业务竞争的蓝海。在理财产品销售上，社区银行通过渠道整合和对潜在客户的开发，将成为拓展理财产品销售方式的极好选择。

参考文献

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[5]王美芬. “社区银行”对银行革新的启示[J]. 中国经营报，2013

[6]王天宇.浅析“余额宝”对我国金融行业的影响[J].中国商贸，2014，（01）：132-133.

作者简介：

周训驰，男，汉，湖南株洲，学士学位，研究方向：财务与会计，职称：助理会计。