洞察力、执行力与企业成长关系的实证分析

王 玉，张 磊

（上海财经大学 国际工商管理学院，上海 200433）

0 引言

企业作为中国特色社会主义事业的基石，是推动我国进入历史新时代的重要力量。因此，在决胜全面建成小康社会，全面建设社会主义现代化强国的今天，企业如何在激烈的市场环境中“做强做优做大”愈加成为管理实践和理论研究关注的焦点。

Penrose（1959）[1]将企业成长定义为，企业根据内外部经营环境的变化，对管理进行动态调整并不断优化企业绩效的过程。根据成长理论，在企业成长过程中，企业首先依据内外部环境洞察行业发展趋势，评估竞争对手并选择正确的进入时机和竞争方式，表现为洞察力；进而有效率和有效果的执行战略目标构筑竞争优势，表现为执行力；最终通过洞察力和执行力的协同匹配，推动企业成长。企业成长的定义体现了洞察力和执行力对企业成长的影响，但学术界对洞察力和执行力对企业成长的具体作用机制，以及洞察力和执行力的战略匹配对企业成长的影响研究尚待深入探讨。基于此，本文以2012—2017年间我国254家沪市A股上市公司为样本，实证分析洞察力、执行力和企业成长之间关系，以期探求洞察力和执行力对企业成长的作用机理，以及洞察力和执行力的战略匹配对企业成长的影响。

1 理论分析与假设提出

1.1 洞察力与企业成长

洞察力体现为企业把握总体发展趋势，使自身经济活动与未来行业趋势相一致的能力，试图以最有效的方式利用企业现有资源，达到资源与环境的匹配[2-5]。在当今不断变化的环境中，洞察力已经成为企业成长壮大并获取持续竞争优势的关键。

首先，高洞察力有助于企业决策质量的提升。当面对复杂环境下的战略决策时，高洞察力有助于企业获取更加全面的外部信息，进而提升企业决策质量。其次，高洞察力提升了企业环境敏感性和识别能力，促进企业多领域和多思想的整合，拓宽了企业行业选择的视野。再次，高洞察力能提升企业的预见性，有助于顾客潜在需要的发现，帮助企业构建未来产业发展方向。最后，高洞察力能为企业带来有关产品和服务的创意，有助于新应用和新技术等的获得，进而推动企业成长。基于此，本文提出如下假设：

假设1：洞察力与企业成长呈正相关关系。

1.2 执行力与企业成长

执行力体现为企业实现战略目标的能力，决定了企业的竞争优势，最终对企业成长产生影响[6]。首先，企业成长是执行力的结果。在实践中，战略管理的薄弱之处大多可以归因于执行过程中的失败而非战略制定的失败。在企业战略日趋同质的今天，企业的执行力已经成为企业获得持续竞争优势并实现企业成长的关键[7]。其次，执行力有助于企业持续竞争优势的获得。资源基础理论学者认为资源的有价值性、稀缺性、难以模仿和替代性是企业持续竞争优势的来源。执行力作为一种特殊的资源，根植于组织和流程之中，为企业专有，是企业获得持续竞争优势的重要源泉。基于此，本文提出如下假设：

假设2：执行力与企业成长呈正相关关系。

1.3 洞察力和执行力的战略匹配与企业成长

战略匹配在战略管理研究中具有重要意义。在企业成长过程中洞察力和执行力是互相匹配的，洞察环境以及行业的发展趋势，制定适应环境的战略，并使之有效的贯穿于企业管理的全部过程，是管理者的首要职责[8，9]。洞察力和执行力是企业成长的基础，二者共同决定了企业的成功[10]。基于此，本文提出如下假设：

假设3：洞察力和执行力的战略匹配对企业成长起到更加积极的促进作用，即执行力越高，洞察力对企业成长的促进作用越大。

2 研究设计

2.1 样本数据说明

本文以2012—2017年间沪市A股上市公司为样本，并基于以下原则进行数据筛选：（1）对房地产类和金融保险类企业进行剔除；（2）对数据间断的企业进行剔除；（3）对出现ST和*ST等的企业进行剔除；（4）对极端值进行Winsorize处理。最终筛选得到254家样本企业，涵盖29个行业，共1524个观测值。本文所搜集的数据主要来源于国内的大型数据库（如Wind数据库和国泰安数据库），以及中国统计年鉴和上市公司年度财务报告。

2.2 变量选取

2.2.1 企业成长

在企业成长度量指标的选取上本文选用托宾Q值进行企业成长的测度[11]。一般而言，托宾Q值越大，企业成长性越高，反之企业的成长性越低。尽管年平均销售增长率和年利润增长率指标可能存在与企业成长不一致的问题，但本文依然保留了对上述指标的考量，将其作为稳健性检验指标。

2.2.2 洞察力

洞察力（INI）是企业识别环境发展趋势，把握整体发展方向调整自身业务活动与行业发展协调一致的能力。本文选用产业选择能力指数进行洞察力的度量[5]：

2.2.3 执行力

执行力（IMI）是企业获得持续竞争优势的重要来源，是一种比竞争对手更有效率和有效果的实现既定战略目标的能力。本文选用任务执行能力指数对执行力进行度量[5]：

各变量定义汇总如表1所示。

表1 变量定义表

2.3 模型构建

本文的研究模型如式（3）至式（6）所示，其中Xi,t为控制变量，ε为随机扰动项，下标i和t分别代表企业和时间。式（3）是本文的基础模型，模型中仅包含因变量与控制变量；式（4）用以假设1的验证，在式（3）的基础上添加了自变量洞察力，探讨洞察力与企业成长的相关关系；式（5）用以假设2的验证，在式（3）的基础上加入了自变量执行力，验证执行力对企业成长的影响；式（6）用以假设3的验证，在式（3）的基础上分别加入了自变量（INI和IMI）和交互项（Inter=INI×IMI），探究洞察力和执行力的战略匹配对企业成长的影响。

3 实证分析

3.1 描述性统计分析

样本的描述性统计如表2和表3所示。从表2可以发现：（1）企业成长变量的均值和中位数均大于1.50，表明平均而言我国企业的成长性较好；但企业成长变量的最大值和最小值差异较大（10.47）且变量标准差为1.83，说明企业成长在企业间存在明显差异。（2）洞察力的均值和中位数均小于1.00，说明平均而言我国企业的洞察力尚存缺陷，且洞察力的标准差相对较小（0.31），表明洞察力低下是我国企业的普遍现象。（3）执行力的均值和中位数均大于3.00，表明平均而言我国企业的执行力较好，但执行力的标准差相对较大（2.57），且最大值和最小值差异显著（26.38），说明我国企业的执行力在各企业间差异较大，至于这种差异是否会影响企业成长，有待进一步检验。（4）各控制变量的标准差及最大值和最小值差异较大，说明上述变量在企业间存在较大差异。

表2 总样本描述性统计结果

表3 各年度样本中主要变量均值和中位数统计结果

从表3中可以发现：（1）2012—2017年间，企业成长整体上呈上升趋势，尤其是在2014年以后，这种上升趋势更加明显。（2）企业洞察力年均值在0.98左右，中位数变化幅度较大。总体而言，我国企业的洞察力呈上升趋势，但增幅不明显，洞察力欠缺仍是我国企业的首要问题。（3）执行力年均值在3.0以上，中位数在2.6以上。同时，企业执行力呈明显上升趋势，上升幅度较大。

样本的变量相关性分析如表4所示。在相关系数矩阵中所有系数的绝对值均小于0.40，在一定程度上说明本文潜在的多重共线性影响较小。从表4可以得出，洞察力与企业成长正相关（β=0.30，p＜0.01）；执行力与企业成长正相关（β=0.22，p＜0.01）。这在一定程度上支持了本文的假设1和假设2，为本文的后续研究奠定了基础。不过值得注意的是，除企业成长与各自变量存在相关关系外，一些控制变量与自变量也存在显著相关性。这种相关关系是否会造成多重共线性和内生性问题，以及在消除多重共线性以及内生性问题后，洞察力和执行力与企业成长的正向关系是否能依然存在，有待进一步的验证。

表4 变量相关性分析

3.2 假设验证

本文在模型估计中借鉴贺小刚等（2013）[12]的研究方法，采用D-K标准误进行估计。在具体检验前，为避免变量间可能存在的多重共线性问题，本文进行了方差膨胀因子检验。检验结果表明，所有研究变量和控制变量的VIF值均在4以下，说明本文变量不存在严重的多重共线性。

本文以2012—2017年间254家沪市A股上市公司为样本，依据前文研究模型进行相关假设的检验。在检验方法的选择上，本文采用层级回归的方法对相关假设进行验证。本文的回归结果如表5所示。首先，对洞察力与企业成长间关系进行回归检验。假设1提出，企业的洞察力对企业成长具有正向的影响。由表5中的模型M2可知，洞察力对企业成长具有正向的影响（M2，β=0.75，p＜0.1）。因此，假设1得到了数据的支持。其次，本文以企业成长为因变量，以企业年龄、企业规模、研发投入和所有制形式为控制变量，以执行力为自变量，进行假设2的回归检验。由表5中的模型M3可知，执行力对企业成长具有正向的影响（M3，β=0.11，p＜0.05）。因此，假设2得到了数据的支持。最后，对洞察力和执行力的战略匹配与企业成长的关系进行检验。为了验证这一假设，本文以企业成长为因变量，并依次增加控制变量、自变量和交互项。为了消除共线性，在构造自变量间的交互项时，本文分别对上述变量进行了标准化处理。回归分析结果如表5中的模型M4所示。由表5中的模型M4可知，洞察力和执行力的交互项对企业成长具有正向的影响（M4，β=1.27，p＜0.05），这表明企业洞察力和执行力的战略匹配会对企业成长产生更加积极的影响。因此，假设3获得了数据的支持。

表5 回归统计结果

图1展示了企业洞察力和执行力的战略匹配对企业成长的影响。本文分别采用高于均值一个标准差和低于均值一个标准差为基准，描绘了具有不同执行力水平的企业洞察力与企业成长关系。在低执行力的情况下，随着洞察力的增加，企业成长随之降低，表明洞察力和执行力的不匹配将会对企业成长产生不利影响。而在高执行力的情况下，由洞察力的增加而导致企业成长增加的程度更大，表明随着洞察力和执行力的匹配程度提升将更加有助于企业的成长。

图1洞察力和执行力的战略匹配效应图

3.3 稳健性检验

为了确保实证结果的稳健性，通过不同的企业成长指标对企业成长进行度量是十分必要的。有学者建议可以采用不同的因变量指标进行稳健性检验，本文以滞后一期的托宾Q值、年平均销售增长率和年利润增长率作为替代指标进行稳健型检验，结果与表5基本相同，未出现实质性差异。

4 结论

本文以我国2012—2017年间254家沪市A股上市公司为研究样本，探讨了洞察力和执行力对企业成长的影响，并结合我国上市公司普遍存在战略问题，进一步考察了洞察力和执行力的战略匹配与企业成长之间的关系。结果发现：（1）在我国上市公司中，企业的洞察力对企业成长具有显著正向影响。（2）企业的执行力对企业成长同样具有显著正向影响。（3）洞察力和执行力的战略匹配有助于企业成长的实现，即当企业执行力较高时，洞察力与企业成长的正向关系将更加显著。