中国企业海外并购的财务风险研究

扈永福

摘 要：随着我国经济的快速发展，对外开放的程度也在不断的加深，越来越多的中国企业在经济全球化的发展进程中，加入了海外并购的队伍。但是中国企业海外并购凯旋归者仍然数量较少，其主要原因在于，企业并未充分判断自身的实力状况，由于功课并未做好，也难以对海外并购存在的财务风险问题进行有效的分析与防范。在此背景下，本文简要分析中国企业海外并购的财务风险，对于企业海外并购提出可供参考与借鉴的资料，希冀促进中国企业海外并购成功。

关键词：中国企业 海外并购 经济发展 资源优化

中图分类号：F279.21 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）07（a）-088-02

随着经济一体化发展，越来越多的企业正确认识到全球市场的重要性，并开展海外并购活动。经济全球化是社会发展的重要趋势，海外并购是企业拓展经济规模，进行重大投资与融资行为的重要途径，通过海外并购能够获取较高的回报，但是也面临着较高的风险问题。所以企业在进行海外并购时，应当充分考虑存在的风险隐患，能够及时有效的采取风险应对措施，才能够促进海外并购的成功。

1 企业并购的意义

企业并购能够促进经济格局的优化调整，以及企业的发展壮大，通过并购企業能够形成较大规模的经济，并成为市场的引领者，有助于实现内部资源优化配置，提高多元化经营水平，增强市场竞争能力，进一步拓展生产经营范围与规模。企业并购也能够降低企业的资金成本，有效提高财务管理结构，提升企业自身价值，加强内部现金流入，企业进行并购后，有更多的投资机会，资金来源渠道也多元化发展。企业被并购后，能够获得较多的闲置资金，能够投向具有良好回报的其他项目，并为企业的发展带来持续的资金收益，通过良性循环，能够使企业资金流入更为充沛，也能够加强企业资金的内部创造能力。并购是企业在激烈的市场竞争中，谋求竞争优势的重要手段，能够实现扩大化生产，提高股东利益，并赚取有利的市场份额，获取廉价的劳动力与原料，或者是低成本竞争。

2 中国企业海外并购现状

中国企业经过几个时期的努力发展，对于海外并购的活动经历，主要包括以下几次变化：我国企业海外并购案例不断增加，并且并购业务也呈现快速增长的发展趋势，成为企业对外投资的重要渠道；中国企业的海外并购，大多数是国有企业为主，近几年民营企业海外并购的数量也逐渐增多，呈现多元化发展趋势；由于中国企业并购涵盖面与并购规模逐渐扩大，并购涵盖的国家已经遍布全球。

3 中国企业海外并购财务风险简述

中国企业在进行海外并购时，虽然能够提高企业的经济效益，拓展企业的经营规模，但是在并购过程中也存在各类的风险问题，严重制约着企业并购的顺利进行，所以必须加强重视，才能够作出及时有效的预防以及解决措施。

3.1 中国企业海外并购具有风险性

中国企业进行海外并购，是增强企业竞争能力与积累资本，在短时间内获取较大的经济效益的有效途径。但是企业进行海外并购也有着高风险，由于并购过程中是持续存在的，所以存在的财务风险问题也是复杂动态，以多重形式呈现的。由于国家政策制度的大相径庭，以及风俗语言文化的差异，市场信息的不对称，以及市场发展的趋势不同，企业经营状况的瞬息变化等各类因素，都影响着中国企业并购的利益，也进一步加深了企业的并购难度。

3.2 中国企业并购财务风险类型

3.2.1 融资风险与支付风险

企业可以选用证券收购，或者是现金购买、股票支付等众多方式进行并购，但是现金并购是一种最为常用快捷的支付方式。近几年，我国海外并购案例的数量不断增加，企业并购规模也在不断的变化。部分企业正在深入开展资本运作，采用证券交易与股票支付结合的多元化融资方式进行海外并购，但是在支付过程中也存在各类的融资结构以及支付风险等问题，严重影响着企业并购的顺利完成。

3.2.2 汇率与利率风险

中国企业海外并购，不仅涉及货币利率变化以及汇率转换问题，当国际汇率产生变动，并购方以及被并购方的币种利率也会产生一定的变化，从而产生资金变化，也进一步加剧了并购的汇率风险。

3.2.3 资产整合风险

企业在进行并购后，也面临着重要的资产整合风险，主要原因在于并购价格是否合理，并购时双方是否存在着不良资产等风险问题，如果难以及时有效的解决资产整合问题，在并购后，企业会有较大的运营风险隐患，严重制约着企业的可持续发展。

3.3 中国企业海外并购的财务风险防范措施

3.3.1 做好充足的前期预防措施

中国企业在进行海外并购前，应当对海外市场进行正确考虑并采用战略性并购，能够将海外并购融入企业发展战略中，建立科学的财务风险评价体系，能够对海外并购存在的风险进行及时有效的识别与评价。通过预警能够加强企业财务风险提示，进一步保障并购风险问题控制在企业风险财务管理的可控范围内。同时，中国企业进行海外并购，必须重视专业与并购团队的建设，并购团队成员必须涉及并购各个领域，并且能够具有专业知识，能够及时有效地识别并分析并购存在的隐性财务风险问题，切实有效地提出解决措施，能够有效地规避风险。

3.3.2 防范定价风险

企业在进行海外并购时，必须全面了解企业财务报表的真实性和完整性，能够分析报表表外影响因素，密切关注目标公司的资金流动状况，能够有效地规避风险中存在的定价风险。这就需要企业采用各类途径，减少信息的不对称性，可以通过法律途径进行有效的信息监督，同时企业也应当选择正确的估价方式，进行科学合理的定价，切记不要进行单一评估，应当根据海外并购的实际情况，采用多种定价方式，并进行评估结果的对比分析，最终核定并购对价。企业并购处于破产清算以及亏损状态时，应当科学合理的选择资产价值评估方式，当企业业务进行快速扩张时，应当采用现金流量评估方式，从而保障价值评估的准确性。

3.3.3 并购阶段进行风险防范

企业在进行并购定价完成后，也应当充分重视财务风险防范问题，虽然已经进入了交易阶段，但是也应当加强这阶段的风险规避与防范，可以通过拓宽融资渠道，或者是借鉴杠杆收购、发行股票融资、创立或者是收购基金等各类方式，有效地降低融资风险，进一步开拓内部外部环境，能够对企业进行海外并购的风险进行有效地规避与防范。同时，企业应当进一步优化资本结构，通过分析长期与短期债务的清偿方式、权益资本风险承受能力，进一步明确权益融资比例以及债券融资比例。通过优化资本结构，才能夠实现企业融资成本最小化与价值最大化，有效地控制财务风险问题。

3.3.4 充分重视支付风险

企业可以将资金投入信用较高，或者是流动性较强的证券中，并建立资产组合机制，能够制定科学合理的现金支付计划，采用多种支付形式应当制定资金支付预算，从而减轻企业的资金支付压力。为了进一步保障企业支付安全性，在与目标企业进行签订还款协议时，也能够有效降低企业的支付风险，进一步考虑股份是否分散、是否存在各类股份风险问题，并充分预估股价的波动是否处于历史高水平，如果低于高水平，将不利于并购企业的股票支付。对于存在的杠杆支付风险，企业必须加强对目标公司进行预估与定位，选择市场价值较低，具有较高潜力的目标企业，才能够有效地降低杠杆支付风险。

3.3.5 整合阶段的风险防范

企业在完成并购后，应当对资产财务进行有效整合，能够进一步统一并购财务决策与目标，能够制定科学合理的财务体系以及管理方式，整合双方的会计核算体系，及时有效地控制现金流动以及资产负债，并加强管理体制与企业绩效考核以及文化的规划整合，进行统一管理促进企业更好发展。

4 结语

综上所述，能够看出企业要想在全球化市场中占据有利地位，就必须正确认识海外并购存在的各类财务风险问题，能够采用及时有效的预测以及防范措施，建立全面的风险防范机制，才能够抑制各类财务风险问题，切实提高企业的竞争力与综合实力，促进企业在全球化市场站稳脚跟，不断的发展壮大。

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