大宗商品贸易融资业务的风险和控制

张公镭 黄静

摘 要：基于大宗商品的属性，大宗商品贸易融资的风险特征有别于其他信贷产品。本文通过对大宗商品贸易融资的政策合规、客户风险、市场风险、操作风险等分析，提出风险控制措施。

关键词：大宗商品 贸易融资 风险

中图分类号：F724 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）11（a）-071-02

1 产品定义及特征

1.1 定义

1.1.1 大宗商品

大宗商品是指可进入流通领域，但非在零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，主要包括贵金属、基本金属及矿产品、能源化工、粮油农产品等资源型商品，如原油、PTA、有色金属、大豆、煤炭等。

1.1.2 大宗商品贸易融资

广义上讲，银行大宗商品贸易融资范畴是指提供融资服务的对象从事的大宗商品贸易。狭义来讲，根据2004年6月版《巴塞尔协议》，“大宗商品融资是指对储备、存货或在交易所交易应收的商品（如原油、金属或谷物）进行的结构性短期贷款”。大宗商品融资是用商品销售的收益偿还银行贷款。

1.2 业务特征

（1）一般贸易融资每笔平均金额比较小，而大宗商品融资交易金额较大，一笔业务出现问题，将会给银行带来巨大损失。（2）大宗商品融资具有期限短、周转快的特点，融资期限与贸易流转周期相匹配。（3）大宗商品融资具有自偿性特点，主要依赖融资项下商品销售收入作为第一还款来源，强调对货物/货权控制。（4）资金用途明确，仅用于真实交易的履行。（5）大宗商品融资受商品特性、供求关系、交易制度、金融市场、定价机制、突发事件等诸多因素影响，需要专业团队专业化经营管理。

1.3 交易结构

（1）适用对象：主要包括自用原料进口的大型生产企业及其关联贸易公司、工贸企业、纯贸易公司等。（2）业务分类：大宗商品融资以进口融资为主，主要产品包括信用证、信托收據贷款、海外代付等。

2 主要风险及控制措施

大宗商品具备商品和金融双重属性。从商品属性看，大宗商品最终使用于工农业生产和消费领域；从金融属性看，大宗商品流通变现速度快、价格波动频繁，其交易大都通过商品期货交易所进行，较易成为投机炒作和融资套现的对象。基于大宗商品的属性，大宗商品贸易融资的风险特征主要有以下几个方面。

2.1 政策合规风险及控制措施

大宗商品融资面临国内外的外贸政策、市场准入、外汇政策等政策、法规要求，可能存在一定的政策、法律风险。

（1）市场准入和资质风险。表现为：融资项下贸易商品不符合政府主管部门的监管要求，未按规定取得配额或许可证；融资申请人不具备相应的贸易资质，未纳入主管部门或行业协会公布的名单内。（2）外汇政策风险。表现为：融资申请人未纳入外汇监管部门“贸易外汇收支企业名录”，根据监管部门非现场和现场核查结果属于B、C类严格监管企业。（3）法律风险。主要表现在保税区企业进口货物质押方面。由于保税区企业进口大宗商品多属于保税贸易，进口货物为免证、免配额以及保税货物，存在海关监管货物、未完税货物、其他无法证明其合法来源和产权关系的货物能否质押、质押效力问题。

控制措施有以下几点。

（1）银行开展大宗商品贸易融资业务前，应了解相关行业政策、市场准入要求、关税政策、外汇政策及其对大宗商品进出口贸易的影响，重点掌握大宗商品融资的禁止性、限制性规定，充分评估大宗商品融资面临的政策风险。（2）对存在法律瑕疵的保税区货物质押问题，应尽量落实其他合法有效担保措施，加强法律合同文本管理。

2.2 客户风险及控制措施

大宗商品融资的客户风险包括客户信用风险和经营风险，主要有以下几个方面。

（1）套现挪用风险。融资套现主要通过进口融资—开立远期信用证，利用虚假交易、关联交易或真实交易的期限错配，甚至不顾市场真实需求仅把进口商品当做融资的“托儿”，套取银行资金挪用于房地产、民间借贷及其他高风险领域，或逃废银行债务。（2）特殊贸易风险。转口贸易和保税区内贸易存在真实性难以把握、货权不易控制等问题，是信用风险的高发区。（3）高杠杆带来的偿债能力不足风险。有些大宗商品融资客户往往扩张冲动明显，财务高杠杆，资产负债率高，银行授信额度大，与企业主营业务和真实偿债能力不符。（4）贸易型企业钱庄化、融资窗口化风险。贸易公司除固有的资产规模小、经营稳定性差等风险外，还表现出钱庄化、融资窗口化等问题。具体来说，部分贸易型企业脱离主营业务和实际经营能力，在银行取得较高额度，放贷上下游，充当第二银行；还有部分集团客户通过实际控制的贸易公司，隐瞒关联关系，刻意规避集团授信，充当融资窗口。（5）欺诈风险。随着经济下行、社会资金面趋紧、部分区域金融环境恶化，贸易型融资成为发生大额授信风险尤其是信贷欺诈的高发领域，特别是成立时间短、异地交易量大、关联关系复杂的客户。

控制措施主要有以下几点。

（1）重视客户选择，严把客户准入关。支持主营业务稳定、有大宗商品贸易经验的信誉良好的企业。通过实地走访、查看进口合同和销售合同、商业发票、账户资金流向、核对库存、查询人民银行征信系统、银监会客户风险监测预警系统和海关进出口数据等手段，核实财务信息的真实性、准确性和完整性，了解客户真实的经营水平，了解实际控制人日常行为、个人品德及管理能力等软信息。（2）加强特殊贸易融资管理，严禁为大宗商品保税区内贸易或转口贸易提供信托收据期限管理的融资，加强从保税区进口贸易的真实性审查。（3）设定大宗商品监控名单，加强常见套现产品管理。（4）对外贸企业加强上下游客户关系、交易历史的调查，严控融资规模和融资期限。

2.3 市场风险及控制措施

市场风险是指由于市场要素的变化或相互作用而导致的不可预期的损失。主要有以下几个方面。

2.3.1 价格风险

我国是全球大宗商品的主要进口国和消费国，10年来，国际大宗商品价格总体上涨的同时剧烈波动，给我国经济尤其是实体经济带来了不小负面影响。在宏观层面，我国在大宗商品的定价权缺失，受制于人，“中国因素”成为“中国劣势”。在微观层面，大宗商品价格的上涨及剧烈波动，提高了我国企业的生产成本，压缩了企业的利润空间，导致企业经营状况恶化，行业整体竞争力下降。如：2004年美国芝加哥大豆期货价格大幅波动，导致我国大豆压榨行业整体亏损；2005年“铁矿石高价进口事件”对我国钢铁行业产生了较大的影响；2008年以来，国际大宗商品价格波动幅度较大，各类大宗商品价格涨跌互现。对大宗商品价格走势的判断，已成为经营大宗商品企业的重要风险因素。

由于大宗商品所具有的商品及金融双重属性，其价格的剧烈波动甚至早于经济周期的变化，大宗商品融资给银行带来的損失较为迅速猛烈。2008年、2011年两次大宗商品价格暴跌，都迅速使商品交易失去流动性，客户难以补货/补保证金，质押物处置困难，下游客户违约，银行风险补偿机制失去效力。

控制措施有以下几点。

一是加强对大宗商品金融属性、商品属性、定价机制及交易机制的研究，培养专业人才及团队；二是推行“背靠背贸易”方式，积极办理下游客户订单落实、价格锁定的融资业务，限制囤货及投机风险，并将价格风险向下游客户转移；三是积极引导客户办理套期保值交易，对冲价格波动风险；同时，防止客户利用套期保值交易过度投机的行为；四是在大宗商品价格波动较大时，应在政策要求的质押率基础上适当提高，并切实落实盯市、巡库、补货/补保证金制度。

2.3.2 履约风险

从大宗商品的上游供应商来看，大宗商品的产地大都集中在国外少数国家，大宗商品的资源大都控制在国际上为数不多的大型财团手中，形成垄断优势，具备较强的大宗商品的供货能力，履约能力较强；但近年来，由于经营大宗商品有利可图，一些不具备实力、投机型的贸易公司也加入到供应商的行列，这类供应商受制于大宗商品供应寡头，履约能力受到限制。从下游来看，大宗商品最终将用于实体企业的生产消费，而经营大宗商品的企业大都为贸易型企业，其中不乏实力较弱的的中小企业，其履约情况完全依赖于下游企业；而下游企业很大比例处于异地，或属于敏感性行业，经营状况难以了解和监控，销售回款受下游客户经营状况影响较大，存在下游客户履约风险。

控制措施包括以下几个方面。

一是考察上游企业履约能力。对大宗商品融资业务，优选资金实力较强，具有稳定的货源渠道，履约能力较强，历史交易记录良好的供应商进行支持。二是考察下游企业履约能力。对大宗商品融资业务，优先选择实力较强、经营状况良好的生产型企业；对于异地、敏感性行业的下游企业要充分分析政策合规性、银行负债规模、偿债能力及现金流情况。

2.3.3 汇率风险

受欧债危机和美国经济不景气的影响，全球金融市场频繁动荡，金融危机的影响仍在蔓延，主要货币的汇率波动将导致企业的财务风险增加。控制措施：跨境人民币结算是目前规避汇率风险的良好手段。要积极支持大宗商品融资企业采用跨境人民币结算方式，利用汇率衍生工具如远期结售汇、外汇掉期等产品锁定经营成本，规避汇率风险。

2.4 操作风险及控制措施

大宗商品贸易融资一般交易金额较大、专业性较强、市场风险较高、交易链条较长、对从业人员的素质要求高，因此大宗商品贸易融资存在较大的操作风险，主要包括以下几个方面。

2.4.1 贸易背景真实性风险

贸易融资业务体现的是物流和资金流相匹配，具备自偿性特点，如果没有真实的贸易背景，贸易融资业务也就失去了第一还款来源。核实贸易背景的真实性，不能仅仅看客户签订的商务合同，还应该根据合同履行后的相关凭据（如相关结算单据、运输单据以及海关报关单）及相关资料间的逻辑关系进行分析。

2.4.2 关联交易的识别风险

集团客户、民营企业或离岸公司往往存在隐蔽的股权关系、控制关系或担保关系，其关联关系及关联交易的合理性很难识别。关联交易容易滋生虚假交易、人为拉长融资期限，变相囤货、过度授信等一系列问题。

2.4.3 单证处理的风险

大宗商品贸易融资对单证处理要求较高，从业人员必须了解各项国际结算产品的特点和风险、单证处理的流程和国家的外汇政策。

2.4.4 货权控制的风险

对货权的控制体现了贸易融资自偿性的要求，货权失控就意味着第一还款来源失控。

2.4.5 销售回款监控风险

大宗商品还款现金流来源主要依赖下游企业，贸易商对下游生产性企业一般处于弱势地位，通常会给下游企业一定的账期，下游企业的经营状况、偿债能力、资信情况决定了回款的质量。一方面，下游企业还款能力可能出现问题；另一方面，下游企业付款路径不受本行监控，汇款资金较易体外循环。

控制措施：对大宗商品融资操作管理，银行有严格的信贷政策和制度规定。在实际工作中，要切实加强内部管理，提高人员素质和业务能力，强化执行力。

参考文献

[1] 张卓波.大宗商品贸易融资的风险及控制[J].中国商贸， 2013（30）.

[2] 陈禹萌.大宗商品质押融资风险影响及防控措施浅析[J].现代国企研究，2015（4）.