PPP项目的资产证券化探讨

随志国

摘 要：随着社会经济的发展与经济结构的不断完善，我国逐渐进入经济新常态，在经济新常态下，社会政策更加完善，经济结构更加优化，各行各业都迸发出新的市场活力，市场竞争加剧。PPP项目是我国经济发展的重要产业，为我国社会经济的发展与进步做出了贡献，在激烈的市场竞争下，如何通过有效的资产证券手段实现PPP项目的发展与进步成为重点研究的课题。本文正是基于这种背景下，首先阐述了资产证券化的相关定义，对资产证券化有一个大体的了解；其次阐述PPP项目资产证券化的必要性，阐述其重要的发展意义；最后阐述针对PPP项目资产证券化提出的建议措施，以求通过合理的建议措施为PPP项目的运营发展提供参考借鉴，最终促进PPP项目的运营与发展。

关键词：PPP项目 资产证券化 必要性 建议措施

中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）12（a）-039-02

1 资产证券化的相关概念阐述

资产证券化是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程，主要是通过融资的方式实现，资产证券化是通过以下流程实现的，首先，发起人将资产出售给一家特殊目的的机构SPV，或者SPV机构主动购买这项资产，然后，SPV将所购买的资产汇总成为一个资产池，资产池所产生的现金流将作为一个支撑在金融市场上发行有价证券进行融资，最后，利用资产池所产生的现金流来清偿所发行的有价证券，最终达到融通资金的目的。通过资产证券化，可以实现以下目的，首先，资产证券化为原始权益人提供了一种较高档次的新型融资工具，规避了资产风险，由于发起人将资产出售给SPV放，SPV将所购买的资产汇总为一个资产池进行相应的资金融通，因此，规避了一些资产风险，取得合理的收益。其次，投资者可以获得一定的投资回报，风险较小，由于资产证券化的项目一般是政府扶持的公益的项目，而且对一些资金风险进行了有效的规避，因此，在这个角度上说投资者可以获得稳定的回报，最后，资产证券化获得较大的资产流动性，实现了资产的变现处理，资金利用效率和周转率得到了有效的提高，最终促进了各方目标的实现。随着我国经济新常态的出现，各行各业的经济发展速度有所放缓，因此，资产证券或作为一种新型的融资形式，其发展具有了新的意义。

2 PPP项目资产证券化存在的风险

PPP项目是促进我国经济发展的新兴行业，对我国经济发展与当地社会的进步有重要的推动作用，而随着经济新常态的出现，通过资产证券化手段促进我国PPP项目的发展就具有重要的意义，但是，随着资产证券化的开展，PPP项目也出现了一系列的问题，主要表现在以下几个方面。

2.1 员工业务水平有待提升，缺乏相关的培训

由于PPP项目的员工对资产证券化了解较少，因此，在进行相应的资产证券化业务处理时不是很熟练，相关的国家政策了解较少，缺乏专业的培训，主要表现在以下几个方面。首先，PPP项目的员工对资产证券化的具体流程和适用范围并不是很熟悉，对相关国家政策不是很了解，导致在进行资产证券化的运作过程中，可能会出现操作失误或者效率较为低下的情况，最终阻碍了PPP项目资产证券化的进行。其次，缺乏定期的培训，有效的培训可以提高PPP项目员工的专业技能，丰富对资产证券化的了解程度，但是，在PPP项目的运营过程中，缺乏相关的培训，导致员工对资产证券化了解程度不够，降低了PPP项目资产证券化的效率。

2.2 缺乏对投资者的吸引力，融资存在问题

在一些优质的PPP项目中，很容易获得银行贷款的支持，因此，不存在融资困难等情况，一般而言，银行的贷款利率比PPP项目资产证券化要低得多，银行的贷款成本要明显低于资产证券化融资成本，因此，优质的PPP项目一般会选择银行贷款的方式取得资金支持，而一些不优质的PPP项目，由于其取得银行贷款的可能性较小，一般会选择资产证券化的形式融得资金，PPP项目本身带有一定的公益性，建设周期较长，收益率较低，因此，在这种情况下，资质较为一般的PPP项目取得投资方的信任获得资金的几率就更小了，据调查显示，在一些投资项目中，投资者对收益期5年之内的项目投资意愿相对较大，而对收益期较长的项目投资意愿较少，因此，针对以上几 个方面，PPP项目的资产证券化缺乏对投资者的吸引力，较为一般的PPP项目很难通过资产证券化筹得资金，实现盈利。

3 针对PPP项目存在的问题提出的建议措施

由于PPP项目在资产证券化产生了一些问题，因此，本文针对这些问题对PPP项目资产证券化提出了建议措施，以求通过合理的措施建议对资产证券化提供借鉴参考，促进PPP项目的有效运营，提高其融资能力。

3.1 提高PPP业务人员的水平，加强相关的培训

由于PPP项目周期较长，在进行资产证券化期间需要对其业务处理和国家政策有充分的了解，因此，需要加强相关的培训，提升总体的业务水平，可以从以下几个方面来进行。首先，对PPP项目业务人员灌输资产证券化对PPP项目的重要作用，使项目人员加强对资产证券化的了解。其次，提升员工的资产证券化业务处理水平，组织合适的招聘，定期招聘对资产证券化有深入了解的员工，必要时可以采取第三方招聘的形式，提升招聘的质量与效果，提升透明度。再次，定期对业务人员进行资产证券化的培训，帮助他们了解资产证券化的业务知识和相关国家政策，提高他们主动学习的能力。最后，家里有效的绩效考评系统，对PPP业务人员进行绩效考评，通过绩效考评可以实施奖惩，避免PPP项目人员吃大锅饭的现象，提高他们的工作积极性，最终有效促进PPP项目的资产证券化的运营。

3.2 强化PPP项目对投资者的吸引力度，有效融资

为了有效提升融资效率，需要强化PPP项目对投资者的吸引力度，吸引更多的投资者进行融资，主要从三个方面进行，首先，需要对PPP项目进行合理的定位，确保在资产证券化之后有稳定的现金流作为支撑，增强投资者对产品的信心，应该在选择收益稳定并且投资期处于中长位置的项目作为发行资产证券化的依据。其次，应该本着审慎原则确定风险应对方案，针对容易存在资金投资风险的环节或者产品建立完善的风险应对机制，确保在资金风险发生的第一时间进行有效的风险规避或者风险应对，保证将资金风险降低到最低水平，以此来保证投资者的权益。最后，创新突破多种产品交易方式，以适应不同的投资者，可以采用定期回售或者利率动态管理的形式发行产品，并且完善相应的现金流管理，最终迎合多种投资者的投资需求，实现有效融资的目的。

3.3 建立合理的资金应急机制，降低资金风险

利用PPP项目资产证券化的手段发行相应的产品进行融资，在一定程度上可以规避资金风险，但是，一些资金短缺等问题时有发生，降低了资产证券化的发展，因此，可以通过以下几种途径进行处理，首先，本着谨慎性的原则合理估计项目发行之后的现金流以及现金流发生的时间，建立合理的资金应急机制应对可能存在资金短缺的风险，定期评估产生的资金流水平，以便更好的应对项目收益风险。其次，由于PPP项目参与主体较多，资产证券化流程較为复杂，因此，在操作过程中可能存在一些资金风险，针对这种情况，应该建立资金风险应对机制，针对事前风险预估，过程风险应对，事后风险评价建立完善的方案，力求在风险还未发生或者发生的第一时间进行风险应对，并且通过有效的评价体系去判别方案存在的缺陷，加以完善，进而保证项目产品以及资金的安全性。最后，应该建立PPP项目资产证券化的信用等级，通过政府保障，稳定的现金流保障等提高其信用水平，促进PPP项目资产证券化的发展与进步。

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