星宇股份：盈利能力提升

中泰证券预测数据

星宇股份（601799）：2018年上半年公司实现营收24.5亿元，同比增长22.43%。今明两年为大众密集的新产品投放期，下半年预计推出4款新车，首款SUVT-ROC探歌已上市，明年预计再度投放6款大众品牌新车型和3款奥迪品牌新车型，预计下半年及2019年营收增速能够维持。

产品结构改善，毛利率回暖，盈利能力提升。（1）上半年下游整车增速放缓叠加原材料塑料粒子等价格维持高位的影响，公司成本端承压。随着新项目批产，大灯产品占比上升，产品结构改善、毛利率回暖。2018年H1毛利率为21.64%，维持去年同期水平。（2）2018年H1期间费用率为8.29%，同比下降2.06个百分点，主要得益于管理费用率下降。（3）受益于毛利率回暖以及费用率降低，2018年H1净利率为12.24%，同比提升0.87个百分点。

LED大灯已投产，公司将充分享受车灯产业升级红利。（1）LED车灯量价齐升，前景开阔。我国LED车灯市场进入爆发期，新车LED尾灯普及，LED前照灯加速渗透。同时单车配套价值提升显著，以LED渗透率最低的前照灯为例，一套卤素车灯400-500元，氙气车灯800-1000元，一套LED前照灯价值量可达到2000元。（2）公司多款LED车灯、智能车灯已经研发成功，技术研发顺利。公司是最大的自主车灯厂商，已经成功切入一汽大众、一汽丰田、广汽乘用车等主机厂供应链，有多年的合作历史，客户资源优质，将充分享受行业发展红利。

操作策略：公司是自主车灯龙头，投资者可适当关注。