浅谈会计信息披露质量与权益资本成本的关系

郭亚辉

【摘要】企业会计信息披露质量对权益资本成本有一定影响。提高会计信息披露质量，可以增加公司股票流动性和需求量，降低投资者的预测风险，从而降低公司的权益资本成本。但会计信息披露质量高出一定界限，会产生负面影响，降低其股票价格，导致公司权益资本成本增加。如何合理权衡会计信息披露质量与权益资本成本的关系，是有一定的学术研究价值。

【关键词】会计信息披露质量 权益资本成本

一、会计信息披露质量与权益资本成本概述

（一）会计信息披露质量

会计信息披露质量有狭义和广义两方面含义，狭义的会计信息披露质量只包涵会计信息的披露质量。广义的会计信息披露质量不仅包含会计信息披露质量的高低，而且还反映企业披露行为质量的高低。

（二）权益资本成本

权益资本成本是公司通过股票交易和融资过程需要支付的成本或代价，它等值于当前股权收益率加上投资者股权融资收益率。

二、会计信息披露质量对权益资本成本的影响

权益资本成本的高低对公司价值产生重要的影响，依据公司价值评估的股权现金流量模型，股权价值是依据权益资本成本为折现率对公司未来权益现金流量折现的价值。当股权现金流不变，权益资本成本与股权价值成反比关系，即权益资本成本越低，股权价值越大，價格围绕价值波动，具体体现为股票价格较高。因此，会计信息披露质量影响着公司的股票价格，而公司股票价格与权益资本成本具有密切关系，会计信息披露质量同样对着权益资本成本产生一定影响。

（一）会计信息披露质量对股票流动性的影响

若公司会计信息披露质量较高，会降低公司与投资者间信息不匹配的程度，促使投资者提高股票投资意愿。同时也降低投资者间信息不匹配程度，股票的买卖双方在同一时刻对股票价格的估计值相差较小，交易更容易完成，股票的流动性随之增高。有些投资者进行短线投资，股票流动性对其投资判断起着重要作用，股票流动性越高投资者的交易成本越低，进而提高了股票的需求量，需求量的提高又进一步提高了股票流动性，最终实现良性循环发展。因此，公司提高会计信息披露质量，可以提高其股票流动性，从而增加自身股票需求量，股票价格随之上涨，进而降低权益资本成本。

（二）会计信息披露质量对预测风险的影响

通常，投资者会根据公司会计信息的披露程度推测其投资的股票在未来收益的函数分布情况。权益资本成本作为投资者期望的回报率，影响因素很多，最重要的是投资者预测收益时的不确定性，即预测风险。企业会计信息披露质量的可靠性、真实性和及时性都影响着预测风险的高低，信息披露越全面、越可靠、越及时，投资者进行投资收益预测的不确定性越小，预测风险也就越小。因此，会计信息披露质量直接影响了投资者的预测风险，决定了投资者的回报率，即公司会计信息披露质量越高，投资者预测风险越低，其权益资本成本也就越低。

（三）会计信息披露质量对披露成本的影响

提高会计信息披露质量可以降低信息不对称程度，但是，在给投资者提供有力帮助的同时，也会带来潜在的披露成本。首先，公司会计信息披露质量越高、越及时，竞争公司对其财务信息的了解和分析越全面，同时作出的对策就越准确。其次，公司会计信息披露质量越高，供应商对公司的财务状态、还款能力和材料需求情况等了解更全面，使得公司在商业谈判中处于劣势。因此，会计信息披露质量对公司产生一定负面影响，可能使股票价格下跌，导致公司承担较高的权益资本成本。

三、会计信息披露质量与权益资本成本的关系

（一）会计信息披露质量与权益资本成本呈U型关系

（李宏泰2014）当公司会计信息披露质量较高时，会一定程度上降低公司的信息不对称程度，进而股票流动性得到提高，增加股票需求量，进而降低了资者的未来风险，最终使公司的权益资本成本得到降低。然而，如果公司会计信息披露的质量提高到某一界限，公司的信息披露成本却在增加，特别是潜在成本，导致公司内在价值降低，而公司权益资本成本也将提高。因此，两种不同程度的影响力制约着企业会计信息披露质量和权益资本成本的关系，两者之间呈U型关系。

（二）盈余信息披露质量与权益资本成本呈负相关关系

盈余信息披露质量是指公司将会计收益与盈利的现金流量进行公开披露的趋同程度。盈余信息不仅体现公司的营业情况，而且对公司未来的发展起到重要的预测作用。一，盈余信息披露质量较高，可以降低信息不对称程度，公司具有较高的股票流动性和信息公开性，公司承担的代理成本较低。二，较高的盈余信息披露质量，可以有效降低投资者的投资风险，原因是投资者根据公司的历史信息对投资风险进行预测，来降低投资风险越低。三，提高盈余信息披露质量可以有效减少信息溢价，进而使公司权益资本成本降低。综上，盈余信息披露质量高，有助于降低投资者对投资收益的不确定性，增强其投资意愿，对权益回报率较低，进而降低了公司的权益资本成本。

四、如何权衡会计信息披露与权益资本成本关系

（一）完善相关法律法规

完善相关法律法规建设是提高会计信息披露质量的重要途径，对公司信息披露的决策起着推动作用。首先，应该逐步修订《企业会计准则》，扩大信息披露的范围，对必须披露的项目作出明确规定，这是提高信息披露质量的有效方式。如重要的表内数据，要求有表外详细披露。根据公司涉及行业的不同，应该制定差异化的行业信息披露标准。同时应该引入一些有效的公允价值计量模式，进一步提高未来信息预测的确定性。其次，应尽可能减少公司会计信息的数字性规定，可以引导公司多做长远性分析和潜力性分析等，而不再是单凭公司净利润和会计盈余指标来评价公司发展情况，使公司重视自身潜在价值，为公司会计信息披露质量的提升奠定基础。最后，进一步改进相关考评制度，对公司各项指标分项评分并综合排名，有助于提高公司会计信息披露质量，同时加强对信息披露不合格的公司的惩罚力度。

（二）提高企业会计信息披露质量

增强信息披露自觉意识，是提高公司会计信息披露质量的有效途径。首先，公司应该提高内部治理水平，优化内部治理结构。公司应该逐步改善内部“一股独大”的现象，保护中小股东的权益，公司对独立董事的选择应该注重个人能力和社会声誉，并建立有效的激励机制。其次，公司应该建立健全、系统的内部控制措施，实现资源优化及更高的发展目标。健全规章制度，有效避免相关人员的舞弊行为，同时加强从业人员的职业道德教育，确保公司内部会计工作的独立开展，间接提高公司会计信息披露质量。

（三）优化资本结构

公司的内部资本结构情况可以通过资产负债率反映，资产负债率越低，公司权益资本成本越低，因此公司可以通过优化资本结构来降低权益资本成本。如果企业负债率越高，投资风险越高，对投资者的保障越小；但降低公司资产负债率，不利于公司开展各项生产活动，提高资产负债率，投资者投资意愿会降低，公司将面临筹资困难的局面。因此，合理优化资本结构，根据自身的实际发展情况、财务情况、现有资本结构以及投资者的投资风险等多项因素，制定适合自身发展的资产负债率，建立合理的资本结构。

（四）加强社会审计监督

社会审计监督质量的高低与注册会计师的工作质量密不可分，注册会计师的监督力度对公司会计信息披露质量起到决定性作用。注册会计师需要格尽职守，防止公司进行错误信息披露进而误导投资者。首先，提高注册会计师的专业技能水平，确保具备较强的专业理论知识和操作技能，同时积极参加技能培训，有效保证审计工作有较高的质量。其次，不断加强相关职业道德教育。职业道德对审计工作有着重要的影响，具有良好的职业道德其鉴定的结果也会得到社会的认可。

五、结语

会计信息作为资本市场、企业和投资者之间的“纽带”，对解决代理及信息不对称的问题有重要影响，其质量的高低对企业及投资者产生了巨大的影响。提高会计信息披露质量，可以增加公司股票流动性和股票需求量，降低投资者的预测风险，从而降低公司的权益资本成本。但会计信息披露质量高出一定界限，对公司会产生负面影响，降低其股票价格，导致公司权益资本成本增加。为了合理权衡会计信息披露质量与权益资本成本的关系，必须完善相关法律法规，加大社会审计工作监督力度，从根本上提高公司自觉进行会计信息披露意识，优化公司资本结构。

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