华鲁恒升：二季度业绩创新高

主持人 王柄根

《动态》：近日，华鲁恒升（600426）发布2018年半年报，其中公司在二季度表现亮眼创历史新高，对于这份半年报您是如何来解读的？

孔铭：公司2017年1-6月实现营业收入69.97亿元，同比增长48.42%，归属于母公司股东净利润16.80亿元，同比增长207.98%。Q2季度实现营业收入35.59亿元，归属于母公司股东净利润9.46亿元，单季度利润再度创下新高。

公司2018年上半年主营产品肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇，实现营业收入12.06、10.19、10.00、12.77 和 8.08亿元。据百川资讯统计，尿素、DMF、己二酸、醋酸、甲醇产品上半年均价较2017年均价上涨20%/5%/7%/58%/10%。受国内装置集中检修、出口增长等需求带动下，国内醋酸市场价格在5月份快速上涨，贡献了公司报告期的主要增量业绩。而原材料方面，整体较为平稳。由此来看，产品价格的上涨推动了公司收入与盈利能力的提升,带动了上半年业绩的大幅增长。

《动态》：公司在建项目正逐步投产，且有望在三季度进入试车阶段，主要是对公司那些产品产能的提升？对公司的业绩有何影响？

孔铭：2018年5月肥料功能化项目部分装置顺利投产，目前氨合成及尿素装置进入试车投产阶段。公司在现有5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目的技术基础上，于2016年开始建设50万吨/年大型乙二醇生产装置，目前该项目已进入建设后期，有望在三季度进入试车阶段。乙二醇可与PTA生产涤纶，也可用于生产聚酯树脂、防冻液及粘合剂等产品，市场需求量大，2017年国内总产能806.6万吨，产量572.03万吨，进口量871.62万吨，国内仍存在巨大缺口，公司50万吨乙二醇新产能的投放将快速被市场消化，为公司提供新的业绩增长点。

《动态》：供给侧改革的大环境下，化工行业等上市公司此前一直具备涨价“概念”。这种情况是否有所改变？截止到目前，公司各领域的供需情况如何？

孔铭：煤化工行业高景气度仍在延续，多个产品价格同比涨幅较大，有望再度上涨。冬季用气高峰期需求旺盛，高峰月份将面临调峰压力，天然气价格有望回升，推动气头尿素成本提升，煤头尿素盈利有望显著改善。由于国内甲醇和醋酸装置有一定比例是以天然气为原料，华鲁的煤头甲醇醋酸绝对受益，此外8月以来国内多套醋酸装置集中检修，随着下游PTA、EVA需求旺季的到来，醋酸供给将进一步紧张，推动价格继续上涨，市场供需格局再度优化，提振公司三季度业绩。

《动态》：近一个月，华鲁恒升股价在均线附近持续震荡，对于后续股价走势您是怎么来看的？

孔铭：基本面看，国内煤化工行业下半年需求旺盛，业绩增速有望进入加速期，后续发展值得期待。

二级市场走势上，近一个月来，股价位于均线附近震荡，后续若股价放量突破阻力位且均线上呈现多头排列，空间往往较为可观，投资者可积极关注。若股价选择破位下行，投资者不宜贸然介入。