区块链技术下的股权众筹融资模式探究

祁 健，戴 杨

（西南交通大学 经济管理学院，成都 610031）

一、区块链技术及其特点

（一）区块链技术定义

随着比特币的火爆，作为底层核心支撑技术的区块链技术日益受到关注。所谓的区块链，从狭义上来说，是通过将数据区块以时间顺序进行顺序连接而形成的一种链式数据结构，同时这一链式数据结构以密码学方式进行保证，从而形成不能进行更改、也不能进行伪造的分布式账本。从广义上来说，区块链技术对数据的验证和存储是通过链式数据结构的利用来实现，数据生成与更新是通过分布式节点共识算法的利用来实现，数据的传输安全与访问安全是通过密码学的方式来进行保证，数据的编程与操作是通过自动化脚本代码组成的职能合约来实现，其是一种新型的分布式基础架构和计算范式。

表1 区块链应用价值

（二）区块链技术特点

区块链本质上是一种数据网络，这种数据网路是分布式的，能够进行共享，是建立在密码学与点对点传播技术基础上的。其技术特点也十分明显，主要有以下六个特点。第一，去中心化。区块链系统是没有中心的，其网络形式是点对点的，系统中所有数据的维护由网络中全部节点共同进行，系统中所有数据的所有权也属于网络中的全部节点，而且如果其中有一个节点发生损坏或者离线，并不会影响整个系统的运行，由于是去中心化的，因而整个网络稳定性和安全性都比较高。第二，建立在加密学基础上的共识信任机制。在信任机制上，与传统信用方式相比区块链技术是完全不相同的。通过在用户之间使用加密算法进行一个公共账本的维持，以用户对公共账本的信任为基础进行信任网络的构建，这就是区块链技术运行的原理。第三，数据具有较高的安全性。对于区块链而言，站在信息存储的角度上来说，其就是一个分布式的数据库，而从理论上来说，完整的交易数据副本是所有节点都拥有的。交易一旦被确认都会进行加密处理形成区块，再通过添置到区块中，最终成为全网所共同拥有的、公开的数据。第四，开放性较高。区块链系统具有很高的开放度，无论是区块链技术、数据，还是规则全部都是公开的，信息的透明度极高。通过公开的访问接口，所有人都能够进行相关软件的开发以便对区块链中数据进行查询和验证。第五，匿名性。所有用户基于对整个系统的信任而不要求彼此信任，所以，在提供类似现金交易服务时，区块链技术具有匿名性。通过地址实现交易的全过程，而地址是随机的符号，能够任意进行申请。所以，及时获得交易数据，第三方也不能够追溯到交易人的具体信息，从而区块链交易的保密性比较高。第六，跨平台。对于区块链网络，其是在协议与加密算法的基础上建立并运行的，没有具体的平台环境要求。所以，在任何平台上都可运行区块链技术，具有广泛的应用场景。

表2 传统支付系统与区块链支付系统比较

二、区块链技术下的股权众筹模式

基于区块链技术的特点，其在众多领域中都可得到应用，尤其是在股权众筹领域的应用，能够将众筹风险进行有效的规避，大幅减少交易成本。

（一）众筹募资

1.基本流程

第一，发起人在平台上进行项目信息的发布，所有的区块链平台用户都能够检索到该项目的信息。第二，发起人对资金信息进行确认，然后将该信息在全平台上进行广播，其他节点接收信息后并验证合规与否，以及查看系统语言是否正确。验证无误后在节点的数据库中存入该信息，同时将信息转发给附近的节点。第三，在数据池达到阈值时，记账权的归属将由共识机制进行决定，打包封装数据池中的数据由具有记账权的节点进行。而归属方式会因共识机制不同而不同，在区块链系统初期，记账权的确定比较适宜使用PoS共识机制，当用户节点达到了一定的规模，记账权的确定再使用DPoS共识机制。

2.PoS与DPoS共识机制

对于PoS共识机制，其记账权赋予了全网最高权益用户，而不是最高算力用户。PoS共识机制有一个币龄的概念，即一定数量的币和最后一次交易时间间隔的乘积。用户的权益采用币龄进行衡量，比如说，在众筹过程中，某个用户投资了10万元，20天后这个用户的币龄就是10×20=200。也就是说，用户进入的时间越早币龄越多，投资额越多币龄越多，用户所具有的权益也更高。记账权由最高权益用户行使，可靠性较高。当足够多的用户参与项目后，DPoS共识机制将取代PoS共识机制。这一机制如同民主投票，通过所有节点的投票选择票数多的节点行使记账权，同时签署新生成的区块。这两种共识机制对记账权归属问题进行了合理的解决，防止了重复记账。在记账过程中，所有用户的投资资金将由区块链系统负责汇总，并对所有用户的股权份额进行更新。

3.判定过程

区块的生成过程中，所有募资记录会在一个新的区块中被打包。需要说明的是，原始的数据不会直接存储到区块中，其记入区块链的形式是经过编码后成特定的字符串，这一过程也叫作生成哈希函数。通过非对称加密技术，区块链给所有用户一个私匙和公匙，通过公匙，所有用户都能够对这一节点的加密信息进行获取，但没有进行修改的权力，除非具有私匙。非对称加密，就是通过公匙是不能够推出私匙的，其主要应用于登陆认证、信息加密等场景。在完成数据的打包后，再加盖时间戳并签名，和上一区块进行链接。对一个区块进行访问，便能够查看到上一区块的地址，依此类推，全部的交易数据都能够获取，这对监管机构的监督也十分有利。一个新的区块生成，系统将对募资金额与募资期限进行判定，看是否达到阈值。如果在规定时间募资金额已达到要求，则募资终止。如果募资期限已到而募资金额不足，则募资失败，所募集的资金也将重新回到投资人账户。

（二）项目运营模式与赢利流程

1.项目运作形式

项目在运作时，对于监管账户内的资金，每一次调用，发起人都需要将相关信息提交到区块链平台，并全台广播。节点在接到信息后对信息的合规、语法等问题进行检验，若发现问题，发起人要对信息进行修改。需要说明的是，这一环节只对程序的合法进行确保，而对于欺诈行为系统不会自发地查出，对于监管账户，银行具有很高的公信力，同时区块链平台无法进行篡改，资金的流动处于可见范围，监管部门可以十分便利的进行监督，而且也是十分有效的。若信息没有差错，则会在数据池中进行存储，在募集金额或者募集期限达到阈值后，则进行信息的打包封装。然后对记账权的归属进行确认，在这一环节中，PoS与DPoS两种共识机制都可采用，其决定于投资人的资金大小和整个系统的大小。在进行记账时，这一时段内的全部交易信息采用哈希函数进行打包封装，在新的区块上加盖时间戳并签署，再和上一区块进行链接。

2.项目赢利后的分红

对于项目的赢利分红，第一，发起人在监管账户中存入赢利资金并进行注明。第二，智能合约根据平台的相关数据对分配额进行计算，然后监管账户按照计算结果将分红汇入投资人账户。第三，投资人收到分红后将分红信息进行全平台广播。节点收到信息后对信息的合规、语法等问题进行检查，如发现错误则对信息进行修改，没有错误的信息将会在数据池中进行存储。在数据池达到限定的分红资金阈值或期限，信息则会被打包封装。记账权的归属可采用PoS或DPoS共识机制进行确认，授权节点将打包封装红利分配结果与盈利金额等信息，然后在新的区块上加盖时间戳并签署。

结语

基于区块链技术鲜明的特点，其越来越受到产业界与学术界的关注，其应用的领域也在不断扩大和深入。如今金融行业和科技企业都十分重视区块链技术的应用于研究，使得区块链技术越来越流行。当下股权众筹融资的兴起，并逐渐与区块链技术结合，使得众筹融资更加安全可靠。对区块链技术下的股权众筹融资模式进行研究具有重要的现实意义。