自来水公司融资结构优化分析

张秀平

（天津市滨海新区汉沽自来水管理所，天津 300480）

当前我国社会主义特色市场经济逐渐形成，并且加之国有企业的改革，是我国自来水公司的发展面临窘境。自来水公司属于公共性质的服务性产业，虽然经济资金收入巨大，但是盈利较少，以往是由政府财政帮助得以发展。但是就目前的形式而言，由于城市发展建设增多、和经济社会的发展，导致政府不能够为自来水公司提供充足的资金。结合先进的金融形势，加强对自来水公司的融资结构的分析能够保障公司的稳定发展，对城市居民用水至关重要[1]。因此，自来水公司融资结构优化分析成为了现今热门的话题，如何对其进行应用，成为了相关工作人员应该深思的问题。

一、融资结构与机构优化的内涵

融资结构是一个企业的核心的问题，企业要想持续的获得生产活力，就要通过融资的方式不断获得资金。合理、科学的融资结构能够降低企业的融资成本以及融资风险，充分发挥财务的杠杆作用，使得企业获得最大的经济利益。因此，融资结构的合理选择是企业发展的关键。

企业的融资结构是指企业的多种融资活动、方式、期限、规模的组合。融资结构一般分为外部融资与内部融资两种，外部融资就是指企业外部的资金，分为直接融资与间接融资两种方式。直接融资就是指企业上市募集资金、增发股票、债券融资等融资活动。间接融资就是指企业资金来自银行和非银行的金融机构等。内部融资就是指企业内部的自由资金与企业在生产经营中的积累的资金。

融资结构的优化有三个标准：一是融资产品的现金流的期限结构必须要企业预期现金流的风险匹配。二是平衡企业在融资前后的发展需要，保障财务的活力。三是在满足前两点的基础上，尽量降低融资成本。

因此，通过对企业的融资活动进行分析，理想融资的方式应该是内部融资-债务融资-外部融资。但是在我国的企业的融资结构的主要顺序为：短期融资-长期融资-债务融资-内部融资，这明显与现代企业融资理论产生冲突[2]。

二、自来水公司融资结构出现的问题

（一）资金结构的要求与阻力

自来水公司资金要求主要是由于水源建设项目的投入，由于水源项目周期较长、投资巨大、并且经济效益的体现较慢，相关具有政府背景的银行提供的项目贷款的期限也由于5年转变为25年，导致这种融资方式极为受欢迎。虽然看似为这样的工程的项目提供了针对性的融资方式，但是在政府背景的影响下，会出现海外报账手续复杂、资金回笼慢，国内银行审批手续较多、资金比例有着严格的要求等原因。因此，就导致了自来水公司的长期的资金需求，并不能够得以保障，导致外部的资金不能够及时供应实际项目的需求，公司不得不通过别的融资手段进行补救，打乱了公司的原有融资结构的设定，造成了融资风险[3]。

（二）经营性增量资金的风险巨大

除了金融机构和市场提供的融资以外，企业通过自身的经营能够为自身资金带来增量。增量主要来源于：收入的增加、成本的减少与政府的投入支持。对于自来水企业来说增量收入要大于正常的水费收入。而水价的调整是水费增加的主要方式，但是水价不能够大规模的进行调整，水价必须通过政府的控制与调整才能够进行变化，而且必须要给用户一个适应的周期，成本费用的变化是由于物价的调整，随着社会的稳定，物价很难进行波动较大的变化，因此，成本费用的变化不大。政府的投入无论是对自来水进行补贴还是补充资本都要受到当地的资金实力的制约。有的地方政府债高，因此，想要推动政府资金能够长时期的投入也是不可能的。因此，对自来水公司来说，增量资金的来源不稳定，如果过于依赖就会导致风险。

（三）报表披露出现的问题

自来水公司无论以什么方式、结构进行融资都必须要向出资方提供的公司资金报表。但是自来水公司的报表中经常会出现资产负债率较高、产业与负债不下相符合、资产负债率较高、利润表费用较高等问题，这就导致出资方对自来水工资的不信任感，并且要求自来水相关人员对报表进行详细的说明，并且如果公司不能够改善在报表中的负债率高的问题，就会导致公司利润下滑，并且外部的融资机构就会对公司评价进行下调，长久以往就会影响自来是企业未来的融资工作和发展。

三、自来水公司融资结构针对性策略

（一）改善债务结构

自来水公司是国有企业，但是负债率较高，有的公司甚至高达60%以上，已经接近金融机构对于放贷的要求，这年逐年增加的债务不仅会导致债务压力巨大，水价难以上调，政府方面的帮助又难以落实。就必须要在这样极端的条件下，改善融资结构。首先，加强公司的核算能力。合理的资金调配和管理能够帮助公司理清财务，依托网上企业银行系统对公司的资金进行管理，实现会计核算、管理控制、财务决策等一体化的管理，加强对公司财务的监控。其次，通过纵向并购的方式，实现原水-自来水一体化企业集团，一方面利用原水企业的关联性，尽可能拉长结费周期，充分利用资金，同时利用集团公司的信誉进行贷款，并将资金以贷款的方式贷款给子公司，这样的方式能够保障子公司的能够减少资金的浪费，降低了企业的融资成本。最后，选用长期均衡的还款的外部融资方式。由于自开水公司的项目周期较长，通过长期均衡的还款的外部融资方式能够改变以往只进行银行授信的方式，长期获得资金，并且平衡各时期的融资金额。其中融资租赁，就是将资产所有权进行租赁，从而获得资金。自来水公司的重要资产就是管网，这也是自来水公司的专用设备。通过租赁的方式，将管网的租赁期加大，便于企业能够应对短期融资风险，并且还能够促进管网结构的转型与升级。

（二）缓解债务风险

城市供水需要大量的资金，以资本金50%的最低要求，三线城市尚需50亿元左右的费用，所以对于政府来说这是一笔巨大的开销。随着城市化的推荐，城市中基础设施的建设、地铁的开发等工作，大部分城市的政府已经无暇应对这样的开销，为此依赖政府已经不切实际，自来水企业必须要依靠自己的能力承担债务压力，减小债务压力。加强自来水公司的市场活跃度，在不影响政府公信力的基础上，采用资产证券化的方式，就是将公司5-10年的收益集合起来，转让给证券公司进行专项资产管理，并申请在银行建立监管账户。这样自来水企业就能够提前使用未来的税费收入，并分期偿还即可。这样的方式对以经济性收益高，但是盈利较少的公共性社会服务行业的发展极为重要[4]。

（三）促进管理的优化升级

随着国有制企业的改革，越来越多的自来水公司获得国有身份转换金，但已经不再享有国有身份，对公司的员工来说已经彻底成为与企业签约的员工。这样的转变必然会自来水公司造成冲击，以往公司的竞争意识较差，经营效率低下，员工的工作态度消极，工作能力不足。通过这样的管理方式，以绩效奖金制度作为辅助，能够提高员工的竞争意识，帮助公司提高工作效率。例如，以天津市滨海新区汉沽自来水管理所为例，该管理所原来的属于事业单位，在改制后变为企业，新成立的企业员工通过与企业签合同的方式，根据企业经营状况的优劣取得报酬。通过这样的方式，使员工自觉主动的投身与为公司效益献力的工作中，促进了企业管理的优化升级。通过将国有资产方到市场这样的管理方式，能够让市场对国有资产进行有效评价，公司进行管道的更新与水质的调整，能够提高管理层的工作效率，改善经营的积极性，公司能够不再等待政府的救济，而是自主的通过社会、市场提供的各种融资方式，考虑公司的发展前景。

（四）优化间接融资

间接融资是自来水公司的重要融资方式，通过对现有本币和外币的贷款融资是，是优化间接融资的关键。通过与银行和非银行的金融机构展开合作是保障间接融资得到优化的有效途径。例如，利用商业银行贷款，借助商业银行灵活多变的贷款方式和网络优势，与其展开合作。自来水公司通过银行的资金平台对资金进行统一管理，加快资金的运转效率。在外币的是贷款主要利用浮动利率的方式部分采用固定利率，稳定固定债务成本，可以利用最近美元走势较低的优势，降低融资成本，随着美元利率的上涨，增加收益。但是公司也要承担一定的外汇风险。

1.债务置换。通过低成本的内借置换现有高成本的对外借款的方式。就是上文中提到的利用美元走势的方式。

2.债务管理。通过金融工具加强对债务的操作性，目前银行提议不能够的横沟规避外汇风险的金融工具有很多，自来水企业可以根据自身的需求进行选择。例如，利率互换就是将交易双方的同种货币不同利率形式的资产或者债务进行交换。

自来水公司融资结构优化分析在增强融资结构优化的能力、提高自来水公司融资能力上有着积极的作用。在此过程中，改善债务结构、缓解债务风险、促进管理的优化升级、优化间接融资等策略的提出，能够不断的促进自来水公司融资结构优化能力的提升。