新政策工具视角下的科技金融工具研究

周金丽

（西安电子科技大学，陕西 西安 710126）

一、科技金融基本理论

科技创新需要资金的支持，合适的金融制度和金融工具可以在一定程度上规避科技创新中的各种风险和不确定因素。科技金融就是促进创新的各类金融制度、政策体系及其系统安排。它为科技创新提供了多层次的金融市场和多种融资工具，使得创新活动能够获得充裕的资金。最重要的是，科技金融工具的使用分担了创新活动风险，并且能够在最大程度上揭示市场信息。

广义的金融工具包括所有为企业科技创新提供或节约资金的政策工具，科技金融工具按Rothwell对创新政策工具的分类可以分为供给侧政策工具、需求侧政策工具和环境侧政策工具。环境侧政策工具更多的表现为对科技活动的影响力，通过改善科技创新活动的环境因素间接影响并促进科技创新。供给侧政策工具则是政府通过科技资源的投入直接扩大技术供给，从而促进科技创新。需求侧政策工具主要是通过政府政策的实施减小各种不确定性，从而拉动技术创新。

目前，科技金融工具主要包括的以下几种类型：一是科技计划资金。这是由国家财政专项拨款集中力量、集中目标、大规模实施的系统性科技活动。二是创业风险投资。创业风险投资的形式多样，包括天使投资、私募投资、产业基金等，推动了创新成果的快速转化。三是科技保险和担保。科技保险将科技研发活动作为被保对象，通过金融手段分担创新研发过程中潜在的各种风险。同样地，科技担保是指通过为科技型企业的贷款、融资活动提供担保服务的形式分担债权人的风险，吸引资金流向创新活动。四是科技税收和价格补贴。指政府运用财税和价格手段引导科技创新活动的持续进行。五是科技贷款。主要指科技企业向商业银行或政策性银行申请信贷，以满足企业进行创新研发所需要的资金投入，维持企业的良好运转。六是股票、债券和产权交易。与其它企业不同，大部分的科技型中小企业在证券市场上发行股票和债券时往往会在创业板进行融资，一些发债困难的中小企业也会捆绑在一起发行集合债，从而吸引投资。其它科技金融工具还包括金融租赁、知识产权抵押等，也对科技创新活动有重要的影响作用[1]。

二、各类科技金融工具的作用机制

第一，科技税收。税收是财政收入最重要的来源，是社会经济发展中发挥政府职能重要的政策工具。同样地，税收对于企业研发和创新活动也有着显著的影响。税收优惠属于环境面政策工具，它是指政府利用税收制度，以国家利益为目标，以减轻特定纳税人应履行的纳税义务来补贴纳税人。税收优惠可以降低企业的生产成本，创造一个相对宽松的税收环境，可以纠正因为税负过重而造成的低效创新，从而影响企业科技投入和研发的积极性，同时，成本的降低使得企业利润增加，在这个价格信号的吸引下，更多资本会投向创新企业。此外，科技税收优惠政策中有一些加速折旧的条款，使得企业在设备的更新换代和进行技术改造方面得到了提升，进一步提高产业发展水平和区域创新能力[2]。

第二，科技贷款。科技贷款是指科技型企业、科研机构等创新主体从银行或民间获取信贷资金，从而进行与创新有关的科研活动。科技贷款市场中具有较高的信息不对称性，且许多科技型中小企业存在较大的技术风险，因此银行提供贷款时就承担了比其它企业更大的风险。科技贷款市场的高风险性决定了政府介入的必要性。政府干预科技贷款的方式有以下几种：一是制定相关优惠政策如税收优惠、贷款担保等进行引导，降低银行风险和成本，促使银行为科技企业放贷；二是通过政策性银行发放低息贷款，直接增加贷款供给量，从而降低市场上的均衡利率；三是向企业提供政府贴息等降低企业贷款成本，提高科技企业的贷款意愿；四是建立信贷担保、评估、咨询等机构，减少市场的信息不对称性，降低贷款成本。总的来说，政府政策一方面增加了银行的信贷供给，另一方面也增加了企业需求，使得市场上的贷款量增加，提高了创新活动的活跃程度，促进科技发展[3]。

第三，创业风险投资。创业风险投资是指向处于创业初始阶段的企业提供资金支持，并得到该企业部分股权的一种融资方式。创业风险投资的形式多样，包括天使投资、私募投资、产业基金等，它们的共同特点是，投资对象都是拥有高新技术的初创企业，它们需要大量的资金进行创新研发，但有较高的不确定性和风险。而风险投资人则是拥有较为雄厚的财力背景和丰富的管理经验，他们被这些新技术的高回报率所吸引，能够帮助初创企业规避部分风险[4]。政府通过政策的引导将更多的风险投资吸引到高技术产业，并设立引导基金向高风险、发展前景不明确、其它风投公司不敢轻易尝试的科技企业提供支持。政府的干预使得许多新兴领域的研发活动更加活跃，直接推动创新的持续进行，扩大技术供给，这对建设创新型国家有非常重要的意义。

三、我国科技金融工具的发展现状

我国科技金融体制在漫长的发展过程中经历了几个比较明显的阶段，第一个阶段是财政拨款主导阶段，期间主要以财政专项资金拨款的形式开展科技研究；第二个阶段是银行贷款介入阶段，各大国有商业银行开始发放科技贷款，市场机制开始介入；第三个阶段是资本市场介入的阶段，1992年我国创业风险投资正式起步，2004年深交所创业板推出，我国证券市场开始发挥为技术创新直接融资的功能；第四个阶段是全面融合阶段，目前，我国政府与其他创新投入主体在创新投入方面越来越均衡，不在依靠某一单一投入方式，投入结构更加合理，资源配置持续优化，为我国实现建设创新型国家的战略目标打下良好基础。

我国一直重视对税收优惠政策工具的应用，目前的科技税收优惠政策涉及了企业所得税、增值税、营业税、个人所得税等多个税种，一系列的科技税收优惠政策有利的促进了我国科技创新的发展，但仍存在许多不足之处。首先，我国目前的税收优惠政策还是以直接优惠为主，但也应该注重间接税收优惠政策的制定，特别是研发费用加计扣除等优惠方式对于创新的促进作用较为明显。其次，现行的企业所得税对产学研的支持力度较小。产学研结合可以促进科技成果的转化和新产品商业化，企业所得税优惠应对与企业合作的科研机构和高校给予一定的优惠政策，更好地促进技术创新转化。

我国目前在科技贷款上的重点集中在科技型中小企业，这也是由市场特征决定的。虽然近几年面向中小企业的银行贷款信贷额持续增加，但是对于科技型中小企业来说，得到一般性商业贷款的可能性仍然较小，这主要是由我国特有的市场环境决定的。首先，我国主要以国有银行为主，国有企业客户能够带来稳定的收益，因此对于服务中小型科技企业的意愿并不大。虽然目前银行业竞争加剧，但整体思维还没能完全转变，缺乏足够的风控和评估能力。第二，我国缺少完善的知识产权质押制度。如果能将中小企业的知识产权质押作为主要的制度手段，那么将会推动中小企业融资问题的解决。最后，我国对于贷款利率的管控以及信用体系的不完善，使得银行收益与风险不对等，影响银行放贷。

2015年底，我国创业风险投资机构数已有1775家，较2014年增长了14.4%。管理的总资本量已达到6653.3亿元。从数据上来看，我国已经成为创业风险投资的大国，政府引导基金的设立以及各项政策的出台加快了资金进入风投的速度，创业风险投资的环境和制度越来越完备，但仍存在一些不足。例如，我国现阶段的创业风险投资集中在企业研发后期，钟子期和起步期的投资仍然非常缺乏，不利于初创期中小企业的发展。很多创投机构哄炒概念而不是真正关注到新兴产业，造成资本的浪费与失效。因此，政府要加强行业的规范与监督，积极引导，是创业风险投资真正促进产业创新。

四、结语

科技金融工具能够有效地促进科技创新，目前我国重视对科技金融工具的运用，特别是在科技税收、科技贷款和创业风险投资方面有了很大的进步。我们要深刻认识到不同工具的作用机制与原理，分析发展现状并找出不足，从而能够更好地发挥科技金融制度对技术创新的促进作用，进而促进我国新兴产业的发展，增强国家创新能力。