小微企业融资能力焉何低下:一个基于社会资本博弈的视角分析

任迎迎 程云喜

【摘 要】目前小微企业融资能力不强，社会资本水平不高是重要影响因素。静态情景下博弈结果表明，小微企业成员的行为易陷入囚徒困境。但长期博弈会走出囚徒困境并达成交易，这其中需要增大社会资本，而良好的文化和较高的信任程度起着关键作用。

【关键词】小微企业；融资能力；社会资本；囚徒困境

一、 引言

在中国大众创业、万众创新的背景下，小微企业在创造产值、优化结构、增加就业机会、方便人民生活等方面发挥作用，对经济发展和社会稳定的贡献度逐步增大。但小微企业普遍面临着融资难、融资效率低和融资规模小等现实问题。造成这种现象除了受国家宏观财政和金融政策的影响外，小微企业社会资本薄弱是现实而重要的瓶颈因素。本文从小微企业之间合作和信任博弈的视角，分析小微企业如何提升其社会资本价值。

二、基础理论与文献的简单阐述

（一）中小企业融资

企业融资理论的研究可以上溯到美国学者Modigliani和Miller提出的MM1定理和MM2定理。这是对企业融资结构和企业市场价值关系的最早探索，被称为现代融资理论的基石。在此前提下，Jensen & Meckling（1976）指出，适度的负债有利于使管理者承受现金流量（利息支出）的压力，从而促使管理者积极经营。但中小企业在组织规模、管理方式和融资渠道上都与大型企业有较大的区别，更容易受融资问题的困扰。Stiglitz& Weiss（1988）进一步分析认为由于信息不对称，贷款利率的提高，会引发逆向选择和道德风险。以此推演更有理由认为小微企业发生这两类风险的发生概率较大，这也用于解释小微企业融资难背后的原因。如何解决中小企业融资难的问题，Banerjee等（1994）认为中小企业之间通过建立互相监督体系，能够增加信任能力。Chakravarty等（1999）进一步研究认为中小企业与中小金融机构双方存在建立良好的银企关系的动机。Ghatak（2000）继而从自愿组成小组和连带责任的角度，研究提出中小企业通过组成团体避免单独借款产生的逆向选择。徐滇庆（2001）提出降低金融业的进入门槛，支持中小企业贷款。由于中小银行具有特殊的区域优势，并对中小企业的实际经营状况有较深了解，这在一定程度上克服了中小企业信息透明度低的弱点。

（二）中小企业社会资本

社会资本概念最早由美国经济学家G.C.Loury提出，用于探讨种族之间不平等的关系，并认为社会资本是一种社会资源，存在于家庭关系和社区组织关系中。哈佛大学社会学教授putnam（1995）认为社会资本相对于物质资本和人力资本，是社会组织的特征，能够通过协调的行动来提高社会效率的信任、规范和网络[1]。国内学者边燕杰和丘海雄教授（2000）提出社会资本是“行为主体与社会的联系以及通过这种联系涉取稀缺资源的能力”。熊昕若（2015）认为企业、企业家、企业员工三者共同组成了企业的社会资本[2]。由此可以认为小微企业的社会资本是由公司创办者、公司实体和它的成员即雇员共同形成的，其中公司创办者的作用和影响最大。

（三）企业社会资本与企业融资关系

Coleman（1990）较早研究提出社会资本能够强化信任程度，是公司有效融资的基础。Chakravarty（1999）等从社会关系网络的视角提出中小金融机构可以通过与中小企业建立良好的关系以减少信息不对称程度。张晓明、陈静（2006）分析讨论了社会资本与贷款能力的关系，认为企业社会资本越多则其信用关系越强，贷款资金的获取能力越强。叶望春（1999）认为企业融资效率应体现为筹资成本的高低、筹资便利度和筹资风险的大小。聂新兰、黄莲琴（2007）认为企业融资效率应体现为融入资金为企业创造价值的能力，主要体现在交易效率和使用效率上。王美芬（2014）以浙江中小企业为研究对象，分析了企业家能力、企业家社会资本对融资效率的影响[3]。

以上研究分析表明，中小企业社会资本与对其融资能力产生重要的影响。小微企业的利益相关者包括政府、媒体、消费者，也包括小微企业的其他成员。依照上述的分析，小微企业要提升融资能力和促进健康成长，除了要满足政府、媒体、消费者等的利益外，还要关注与其他小微成员的关系，建立长期信任和合作关系。

三、小微企业的社会资本为何不高：一个博弈分析的视角

（一）靜态博弈

出于研究方便的考虑，这里做以下基本假设[4]：（1）小微企业的社会网络中包括A、B两个成员，二者都是理性的经济人；（2）A、B企业在选择战略时，分别把对方的战略当作给定，不考虑自己的决策对对方决策的影响；（3）市场信息是完全的，即A、B企业对相互的特征、战略空间和支付函数有准确的认知；（4）没有政府干预；（5）A、B在做出决策之前均不知道对方的行动，即双方的行动是同时进行的，两者间的博弈是静态博弈。

静态博弈又称一次博弈，其结果通常是“囚徒困境”。因为在信息不对称情况下，出于规避风险的考虑，双方企业通常都会选择“不信任”，从而不会交易。因为A、B都具有行为独立性，所以在交易的过程中，A、B均可选择“守信”或“失信”。由此形成以下几个组合策略：A守信B也守信时的收益组合为（R3，R3）；A守信B失信时的收益组合为（R1，R4）；A失信B守信时的收益组合为（R4，R1） ；A失信B也失信时的收益组合为（R2，R2）。括号内数字为双方的收益值，前者为A收益，后者为B收益。同时假定R1

（二）动态博弈

在长期博弈的状态下，博弈双方可以走出囚徒困境。因为在每一个阶段博弈中，A、B均会采用“触发战略”，即首先选择信任；如果没有一方选择失信，就一直选择信任；如果在某阶段博弈中，某成员选择失信，则另一方将一直选择失信。假定交易A、B收入的贴现率为δ且大于当期收益率，这样长期收益就会大于短期收益，持续合作得以实现。假设p是成员在博弈中的收益，S表示博弈次数，若A、B双方在每一阶段博弈均选择“守信”，用p1表示S次博弈期望收益之和，则：

上述博弈具体实现过程可以表述为：如果A、B双方在首次博弈中均选择“守信”，则在以后的博弈中，双方坚持这一选择，则双方的博弈期望值为P1；如果交易双方首次博弈均选择“失信”，则在以后的博弈中，双方坚持这一选择，则双方的博弈期望值为P4；如果首次博弈中，一方选择“守信”、另一方选择“失信”，随后博弈中双方均选择“失信”，则守信方的期望结果为P2，失信方的期望结果为P3。由于R1

四、研究结论及管理启示

小微企业企业融资困难的重要原因在于信息不对称，因此解决中小企业融资难的关键因素是降低银企之间信息不对称程度。由于中小金融机构在某一局部区域内与小微企业保持经常性的交往和非正式关系，更了解企业实际經营情况，对企业的信誉状况感知度也比较高，双方的信息容易对称，成功交易的概率就比较大。因此，国家应加强中小金融机构，因地制宜地为小微企业提供融资服务。社会资本是企业拥有的一项特殊资源，能为企业提供良好的社会信誉，也为有效融资提供了重要保证。因此，企业要下功夫不断提升社会资本水平，以获得金融机构更多的信任和支持。

（河南工业大学管理学院，河南 郑州450001）

参考文献：

[1]Putnam R.D.Making Democracy work： civic Traditions in modern. Italy Princeton： Princeton university press.

[2]熊昕若.企业家社会资本对中小企业融资的影响研究[D].四川师范大学，2015.

[3]王美芬.企业家能力、企业家社会资本对融资效率的影响机制研究[D].浙江工业大学，2014.

[4]张维迎.博弈论与经济信息学[M].上海：上海三联书店，上海人民出版社，1996.

作者简介：

任迎迎（1994—），女，河南工业大学硕士研究生，主要研究方向：财务分析与管理创新。程云喜（1963—），男，河南工业大学教授，研究生导师，主要研究方向：管理创新与经济评价。