雷军港交所还有46公里

麻策 周路平

雷军为深圳发布会铆足了劲，7000人的规模已经是小米有史以来人数最多的一次。更重要的是，雷军说这是小米有史以来备货量最大的一次。

从发布会现场深圳大运中心到香港联合交易所，直线距离46公里，而离小米正式挂牌港交所的时间，正好还有46天。秀完肌肉的雷军应该运气不会太差。

“非常吓人的技术”

5月31日，小米8周年的发布会，雷军要集中秀一下腹肌。他一口气公布了7款产品，包括三款手机，一款75英寸电视，一款手环，一款VR设备，以及操作系统MIUI的更新。

AI是雷军秀的最大一块腹肌。小米的人工智能语音助手“小爱同学”自去年发布以来，月活达到2200万。而在3个月前，小爱同学落地小米操作系统MIUI。

MIUI负责人洪锋演示了AI语音助手小爱同学的种种，她在汽车行驶过程中，可以语音回复微信，自动查找餐厅等等。而对于那些喜欢薅羊毛的用户，可以直接使用语音助手，指令手机直接领取京东上的优惠券和京豆等。

除了语音交互，拍照也是AI应用的庞大需求之一。在AI加持下，小米手机的微整形美颜功能，从垫下巴、隆鼻和丰面颊样样精通，让美颜不再仅停留在磨皮和美白上。而这种技术对于小米手机也是越来越有必要，因为自从吴亦凡代言之后，小米的女性用户增加了5%。

MIUI10是小米的另一大亮点，这个系统为全面屏进行了定制，采用了适合全面屏幕的纵向界面设计。去掉了大色块，让整体更加协调。

雷军秀的另一块腹肌是小米8。作为小米8周年的旗舰机，它受到外界期待。只是当雷军展示小米8正面照时，米粉发现，依然是当下最普遍、也诟病最多的刘海屏，全场陷入了尴尬的沉默。

而这确实是小米8真实的样子，雷军似乎早已意识到这种做法会遭到吐槽，因为在此之前，小米的旗舰机型都没有采用这种做法。他不得不提前在手机屏幕旁边放了一个笑哭的表情，“不喜欢的话可以隐藏”。

甚至雷军在演示Face ID时使用的表情包，几乎也是iPhone X的表情包。这一幕不免让人联想起一年前苹果发布iPhoneX时的演示场景。正如网友评价：没有吓人的技术，但有吓人的营销。

雷军不愧是营销高手，在宣传自家产品上从来不遗余力。当他把舞台暂时交给小米联合创始人洪锋时，独自一人在台下坐着，就在这个空档，他已经把公关部门准备好的文案发在了微博和今日头条。

不过小米8的探索版明显更加令人兴奋。这款后盖全透明的手机，直接把线路板和芯片裸露在外面，给人一种工业时代的机械感。这也给千篇一律的手机行业，带去了一种新的样式。而且小米8探索版也采用了屏下指纹技术和3D结构光。

雷军秀的第三块腹肌是小米电视。电视是继手机和空调之外，第三大硬件设备。而根据最新的数据统计，2018年4月，小米电视出货量已经是中国第一。

这次，小米发布了它最大的电视：75英寸小米电视4，拥有11.4mm超薄机身，而其他同样尺寸的电视，厚度在20mm～30mm。75英寸，是电梯可以进入的最大尺寸电视，曾经有市民购买过100英寸电视，但因为电梯无法装载，最后不得不动用了起重机，拆除了房间的落地窗，光安装费就花了几万元。

据悉，在世界杯之前，小米电视将会推出与世界杯相关的AI技术，其中一项有趣的功能是根据以往赛事数据，预测每一场比赛的输赢概率。

相比于技术上的创新，价格依然是小米最核心的竞争力之一。小米8定价在2699元起步，已经是目前搭载骁龙845芯片里最便宜的旗舰手机。而小米电视的价格为8999元。如此定价符合小米一贯坚持的价格厚道原则，当然更是为了不久后在港交所交出一份漂亮的成绩单。

既然在深圳举办发布会，雷军也不忘diss友商。果然，南方系企业，华为、OPPO和vivo无一幸免。

小米给谁秀肌肉

小米8周年发布会，雷军第一句话是解释为什么来深圳，他开玩笑说，因为“友商在这里”。

对于生在北京、长在北京，发布会也基本都在“福地”北京举办的小米，这不仅仅是个玩笑。

上周余承东刚刚宣布，荣耀“很吓人的技术”将在6月初发布，小米总裁林斌也随后宣布小米8会有一堆“非常吓人的技术”，针锋相对的姿态已经非常明显。

排名前五的国产手机品牌，只有小米盘踞北京，而“南方系”华为和荣耀、OPPO和vivo，两家在深圳，两家在东莞。小米此番南下深圳展示“吓人的技术”，可谓深入敌方腹地，在它们面前秀一把肌肉。

一位手机行业人士在发布会前接受《财经天下》周刊采访时表示：“希望（小米）非常吓人的技术，不是非常吓人的营销。”

他进而表示，小米此次将发布会地址选在与香港仅一江之隔的深圳，更可能的目的是为上市造势。

5月3日，小米提交IPO招股书，赴港上市迈出实质性一步。最新的消息，小米将上市时间推迟1～2周，将于7月16日在上海证券交易所发行CDR，7月17日在香港证券交易所发行IPO。换言之，其正处于赴港上市、在沪CDR的关键时刻。

据媒体报道，5月17日下午，雷军就曾到访深圳市国资委和深圳市投资控股有限公司，谈及IPO等方面的合作。

一位国产手機品牌创始人告诉《财经天下》周刊，雷军肯定会动用各种资源来保证一个漂亮的市值。“小米上市后面有很多人捧场，这可以说是大势所趋、众望所归。”

另一位知情人士对《财经天下》周刊透露，雷军给小米的上市发行价保留了较大的空间，保证股价在上市后能够持续上涨，也保证了员工获得足够多的利益。

上述国产手机品牌创始人表示，小米上市后一定会面临股价的压力。“因为它确实很难像初期那样再高速增长，从一个不知名的厂家走到世界前几，小米已经把无数人踩了下去，这些都是实力不如它的，但是排在它前面的，在很多方面都比它强。”

据赛诺发布的2018年Q1中国手机市场整体销量报告，市场处于下行状态，前3个月国产品牌手机出货量7584.6万部，同比下降27.8%。而销量排行中，OPPO、vivo、苹果、华为、荣耀排名前五，小米居第六位，与排名第一的华为存在600多万台的差距。

能对标亚马逊吗？

一名小米员工对《财经天下》周刊说，这次深圳发布，小米要“进一步深化互联网公司概念”。此前，小米在招股书里，将自身定义为一家互联网公司，而不是手机制造企业。

这在外界引起的讨论最多——小米的互联网标签能否成立。说得直白一点，小米有没有可能像亚马逊那样被资本热捧。

早在2013年，雷军就已开始为小米的互联网公司定位做宣传。当时他接受路透社采访，称小米和苹果彻底不同，小米更像亚马逊。

这背后的逻辑并不难理解。亚马逊是一家市盈率一直徘徊在几百倍的互联网公司，这在美国股市也并不多见。而硬件利润占绝对大头的苹果，市盈率目前不到20%。

谁曾想从1997年上市每年亏损几千万美元、到2017年全年盈利超过30亿美元的亚马逊，股价已蹿升到每股约1625美元，亚马逊创始人贝索斯也已坐上世界首富的位子。就连股神巴菲特都后悔，当初没有投资亚马逊，承认低估了贝索斯的才能。

当然，更重要的是，有分析师称，对于处于无边界或边界不明确行业领域的创新型公司，传统的估值方法可能发生偏差，甚至不再适用。毫无疑问，互联网公司相对手机制造企业，能够得到更大的想象空间。

显然，雷军不想被低估。但小米对标亚马逊，概念很性感，二者到底有没有可比性？

上述小米员工对《财经天下》周刊强调：“亚马逊的主要业务是电商、云服务和硬件，小米与之匹配度很高。”

此前，小米称自己是排在阿里巴巴和京东之后的国内第三大电商平台。而小米在近3年，投资了90多家智能硬件和生活消费品的生态链企业。根据艾瑞咨询的统计，2017年小米已成为全球最大的消费级物联网（IoT）平台。

但不能忽略的是，亚马逊是多项全球创新的先行者。2017年，Fast Company公布的一份榜单，在全球50家最具创新力的公司中，亚马逊排在第一位。这家企业早已不是一家电商公司。它首创了云服务，变革了由IBM、甲骨文等巨头引领的IT市场。亚马逊云服务已成为每年营收130亿美元的大业务。亚马逊还推出了人工智能框架和服务，正在寻求成为AI的主流供应商。亚马逊推出的Echo是智能音箱领域的鼻祖。

根据市场研究机构FactSet的数据，2017年，亚马逊以226亿美元的研发投入成为全球第一，排在第二位至第五位的依次是Alphabet（谷歌母公司）、英特尔、微软和苹果。

而一位手机业内资深人士对《财经天下》周刊表示，相比亚马逊，小米除了在手机领域有很好的软硬结合外，它在很多领域都不是先行者。而且，小米的研发投入，2015年15.1亿元，占比2.3%，2016年21亿元，占比3.1%，2017年31.5亿元，占比2.7%，与亚马逊对标，还有相当差距。

从科技股最近在香港的表现来看，包括阅文集团、众安在线和雷蛇等科技股，都至少比股价最高点跌去了40%。小米在此时上市，压力不小。

由此，未来给小米带来想象空间的，不应是硬件，而是小米的互联网服务收入。目前，小米70%的营收仍来自于手机，互联网服务依然不算核心业务。在2015年到2017年，互联网服务别为小米贡献了收入的4.9%、9.6%及8.6%。

小米互联网收入大部分来自广告和游戏，其中广告一项比重超过50%，主要为小米MIUI上各种应用流量上发布的互联网展示类广告和效果类广告。

一位小米前员工对《财经天下》周刊回忆，小米在最困难的2016年出现最多的声音是卖广告，大量广告出现在MIUI系统里。曾有网友专门统计了MIUI上的10余种广告，一半以上不能关闭，即便可以关闭的广告，关闭选项也被隐藏得很深。小米当年的互联网收入也从2015年的32亿元翻番，达到65亿元。

广告收入翻番的背后，则是用户的频繁投诉。当时有网友吐槽，小米广告无孔不入，各种“猜你喜欢”，一不小心就会进入下载界面。而小米可以通过用户下载与软件方分成，MIUI被戏称为ADUI（广告界面）。根据《财经天下》周刊拿到的一份2017年之前的刊例，小米十几个内置软件都可以对外售卖广告，包括音乐、天气、日历和安全中心等。

2018年5月31日，深圳，小米公司推出全新旗舰机小米8以及其他系列新品。

在大量的差评面前，小米不得不做了一些改变。2017年底，小米做出了改变，MIUI推出9.9元会员服务，会员可享受的关键福利之一就是免除大部分系统广告。

小米拥有1.9亿的月活，与此体量相当的是2017年的今日头条。但今日头条在2017年的广告收入超过了100亿元，小米的收入只有一半。这背后是小米用户对广告的接受程度低于今日头条。显然，相比于信息流平台，小米的活跃用户转化成广告收入的空间小了很多。

小米从2017年开始对无孔不入的广告有所克制，这也导致了2017年互联网收入增速放缓，增长率从101%降到了51%，低于總收入的增长，占比降到了8.6%。

如何达到用户体验与广告收入的平衡，这是小米夯实互联网概念遇到的一个问题。

小米也在探索广告之外新的变现模式，包括会员收入。小米是爱奇艺的大股东，小米电视的内容与爱奇艺打通，会员付费双方分成，爱奇艺拿大头，小米拿小头。除了会员，小米电视也开始在探索知识付费。

2018年3月，MIUI月活跃用户大约1.9亿。其中有38个月活跃用户超过1千万的应用程序，18个月活跃用户超过5000万应用程序，包括小米商店、小米浏览器、小米音乐和小米视频等。

而无论是小米视频还是小米音乐，小米手机之外的用户几乎不会去使用。因此，基于这些应用的互联网服务收入，都基于小米硬件用户规模和用户粘性。这也是小米大力秀硬件肌肉的原因。

为什么投入物联网

尽可能地扩大用户规模，成了小米夯实互联网公司属性的关键。因手机市场整体出现饱和趋势，IoT已成小米沉淀用户的全新方向。

作为一家初创公司，小米需要在短暂的窗口期打造庞大的规模。于是，小米在两年半前，成立生态链部门，投资小米生态链企业，包括手环、体重秤、空气净化器、平衡车、扫地机器人甚至电动牙刷。这些硬件产品互相联通，构建了一张庞大的物联网络，也是小米获取流量的重要载体。

如今，在小米生态链那张类似“龙卷风”的产品图中，核心圈是小米手机、电视和路由器，外圈是与手机关系紧密的智能硬件，更外圈则是生活消费类产品。而小爱音箱已经成为目前小米生态链一个非常重要的入口。

“一般搞硬件的都不太懂互联网，做互联网的又不太懂硬件，小米两个都会，所以只有它有资格谈生态。”一位手机资深人士对《财经天下》周刊表示。

小型的硬件团队梦寐进人小米的体系，对它们而言，小米就像是能乘凉的大树。小米生态链公司秒秒测CEO梁于阳告诉《财经天下》周刊，小米能给生态链企业提供的最大帮助并非投资，而在于工业設计、集中采购、供应链金融以及销售渠道方面。

小米对生态链企业的管理秉持开放态度，产品上不阻止发展自有品牌，资本上也不干涉站队。但据财经杂志报道，小米对生态链企业的掌控并不在此，小米生态链的“围城难进难出”，核心在于生态链企业难以摆脱对小米渠道和米家品牌的依赖。

今年2月8日，小米生态链企业华米科技赴美IPO。这家小米体系中营收最高、销量最高的公司，先于小米上市，被认为是追求独立的表现。但华米招股书显示，其自主品牌营收占比仅为17.6%，大头仍来源于米家品牌。

由于贴近成本的定价策略，华米在生产小米手环一代时，毛利率仅有12.3%。而华米的竞争对手Fitbit的毛利率，一直保持在40%左右的水平。2015年9月，华米科技推出售价299元的自有品牌手环，试图在只卖75元的米家手环之外，开拓中高端市场。

为了减弱对小米的依赖，更为重要的是根据不同市场进行差异化定制，小米生态链企业多在双赛道上并行发展。例如一家叫Ninebot的平衡车公司，与小米在国内共同推出定价为2000元左右的平衡车，但在国外推出一款高端产品，定价在万元以上。

尽管小米和它的生态链公司保持紧密而又微妙的关系，但这并不影响小米去描绘一个前景广阔的IoT蓝图。去年11月底，小米召开首届IoT开发者大会，雷军称小米已成为“全球最大的消费类IoT平台”。根据今年招股书公布的最新数据，小米的IoT平台已连接超l亿台智能设备，其中不包括智能手机和笔记本电脑。

物联网设备接人产生的海量数据曾让雷军感到“吃不消”。2014年底，被评为年度商业人物的雷军接受《福布斯》采访时，提到当时小米“恐怖”的数据存储量。“每天存储的数据已经到了380个T，如果到2017年大数据还没价值的话，那我就破产了。”

现在来看，小米不仅没有破产，反而走到了上市。IoT平台事实上给小米提供了更多的想象空间。

首先是公司的规模体量。正如雷军在知乎上曾表示的那样，只有投资生态链企业，才能让小米成为百亿美元规模的公司，成为世界第一。否则做一家又一家10亿美元的公司价值有多大？一次又一次复制自己，是没有价值的。

其次是用户粘性。秒秒测CEO梁于阳是重度米粉，家中到处是小米的产品，不久前他又添置了小爱音箱，这个对他来说可以充当家庭里声控开关的角色，让他感觉到了极大的便利。而这种便利又极大影响了他的消费决策。“如果一个东西不支持接入小米，你就会想是不是不买它了。”在他看来，小米产品之间互联，提升了用户对小米品牌的依赖。

再次是互联网服务。小米在招股书中的说法是：这些产品互联互通，既改善用户的生活，又为我们的互联网服务提供了专属平台。可以想见，小米针对收集的大数据进行分析，可以转化为精准的广告推送服务。广告之外，还拥有更多新业务的想象力。

还有一个是人工智能，这是一种2B服务，2B服务是亚马逊、微软、谷歌等互联网公司的支柱业务。今天的AI是由大数据驱动的。小米在招股说明书中透露，它在用户允许下正在优化包括人脸识别在内的人工智能技术。可以想见，一旦达到一定水准，小米会将其作为一类技术服务推出，就像亚马逊那样。

1个多月前，小米人工智能与云平台副总裁崔宝秋接受采访时称，AI是小米未来十年的核心战略。雷军也表示，AI是小米下一个十年的战略。

但也有评论认为，从小米今天在AJ研发上的投入力度来看，相对“吝啬”。今年4月，小米成立智能实验室，投入的研发费用仅为1000万元。这与互联网巨头的投入完全不在一个量级上。当然，作为国内消费级IoT巨头，小米有金山系的金山云，有IoT庞大的用户群和数据库，未来在AI上的发展仍可期。

雷军在走一条国内企业没有走过的路，练就了一身本领，他也给外界画出了一张硕大无比的饼，靠连接“价格厚道”的硬件设备获取海量用户，基于这些用户进行变现。只是今天小米秀出的肌肉，能不能禁得住摔打，可能要在若干年之后见分晓。