中小企业应收账款融资模式的困境

张馨予　张少华　于树玉

在如今经济形势低迷、中小企业融资难的形势下，应收账款作为具备无限后劲的融资模式在我国迅速发展，供应链环境下的应收账款融资以其简便快捷，融资门槛低，周期短等特点受到各中小企业的欢迎。本文通过对我国中小企业运用应收账款进行融资的现状的总结分析，尝试以美邦服饰为例来对各种融资的内在含义和特点作出比照分析，从而在中小企业进行最优应收账款融资模式的选择上提出具有可行性的建议和意见。

一、我国中小企业应收账款融资现状

面对中小企业融资难的问题，中国人民银行等八部委于2016年2月16日发布的《关于金融支持工业增长调结构增效益的若干意见》一文中指出，为帮助中小企业供应商解决融资难的问题，国家应加紧推动工业企业融资机制的改革，让创新为企业融资注入新的活力，同时稳步推进应收账款融资的发展，进一步强化企业动产融资。为最大程度的解决该类企业融资难的问题还应该建立统一的融资注册体系，对应收账款质押和转移过程进行完善，推动生产供应环节的各方加入应收账款融资服务体系。

由于管理水平低，信誉不足，风险抵御能力弱，抵押品缺乏等原因，中小企业融资渠道有限，但因为自有资金难以满足其发展的需要，这就迫使企业不得不借助外部融资来打破困境促进企业健康发展。通常情况下，企业获取发展资金的主要方式有内部积累和外部融资。而外部融资可供选择的方式分别有以银行贷款、债券融资为代表的借贷筹资渠道和向社会资本发放股票进行筹资的权益筹资渠道。然而，在公司实际的融资过程中，对该类企业发放小额贷款对商业银行来说既没有很可能获得收益的预期又没有足够的资产对贷款无法收回的风险进行保障，属于同类选择中非常不具吸引力的代表之一；而信用担保等第三方机构又没有和银行的借贷业务进行很好的合作，在公司进行融资申请时无法从信用担保等第三方机构获得利于本公司取得融资的支持。较高的贷款成本使得中小企业虽享受优惠融资政策，但仍面临融资瓶颈。要想解决这一问题，金融工具的支持也应该继续增强。我们应该借鉴国外应收账款融资发展良好的经验来对中国应收账款融资发展缓慢的现状进行改善。据商务部中国服务贸易协会商业保理委近几年的调查数据显示，我国境内已进行注册的商业保理机构数量呈现快速增长的趋势。应收账款质押记录登记系统中有关贸易应收账款转让登记的记录已超过59万笔，占登记应收账款总额比例的百分之四十五。这些数据充分表明了应收账款融资的潜力是巨大的。

二、应收账款融资的优势及模式分析

（一）应收账款融资的优势

在我们以往的融资方式中，公司自身是银行流动贷款的资信主体，与公司有联系的上一级供应商和下一级零售商，因为他们创建规模较小，又缺少固定资产能为其担保质押，没有合适的融集资金的方式，一但资金周转不灵，易使产业链发生问题，从而中小企业发展遇阻。而应收账款融资方便快捷，门槛低，应收账款本身周期短周转灵活，适应当下经济发展环境。具体表现在以下几个方面：

1、有利于中小企业摆脱银行的制约

应收账款融资模式下，银行相对的放松对企业的资产核算分析以及借贷的标准和原则，把重点放在发生的具体业务上，在融资过程中，重点评估供应链俩端债权方和债务方的信用，获得完整交易信息，同时降低银企之间信息不对称程度，用真实业务为那些财务指标不达标但急需周转资金的企业开辟一条新的道路。

2、有利于发挥银行为企业贷款的主动性

应收账款融资模式可以让银行详细了解企业的经济贸易往来业务，使银企之间能够做到信息对称，在提高工作效率的同时取得更多的经济效益，减少了银行的业务交易成本。促进银行为中小企业提供信用贷款的积极性，扶持中小企业发展，同时也进行业务转型，在同行竞争中取得优势地位。

（二）应收账款融资的三种模式

具体的应收账款融资模式有：

1.应收账款质押融资：应收款抵押贷款是在卖方公司与金融和机构协商的基础上，将协议期内抵押给金融机构，取得资金的手段。具体的金额受应收账款的质量的影响，一般不超过应收账款账面价值的50%。同时，融资公司承担一定风险，若这笔应收款项在约定时间内没有回收，卖方公司还需自行偿款。因此，从这个角度来看，应收账款抵押贷款是企业的负债。这种方式在缓解企业资金困境的同时也增加了公司的负债压力。

2.应收账款保理融资：指公司把持有的应收款项卖给银行，取得周转资金，包括附加追索权和不附加追索权两种类型。有追索权是指当转让该笔应收账款到期未能偿还，银行可以同时向应收账款的借贷俩方追索；无追索权是指当转让的应收账款没能按时支付或未足额付款，银行只有权向欠货款方索要。

3.应收账款证券化融资：该种方法是指公司把符合证券化条件的应收账款打包在一起，卖给特许的專业机构，接着用发行证券的形式将其转化成可流通的证券从而获得周转资金。应收账款转成的证券通过专业机构交由证券承销商包销，作为托管银行，只需负责特殊证券的还本付息。

三、美邦服饰应收账款融资分析

（一）美邦服饰的概况

美邦服饰指美特斯邦威的服饰，“美特斯·邦威”是美特斯邦威集团自主创立的本土休闲服品牌。美特斯邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯·邦威品牌休闲系列服饰。注册资本（万元）：100500.0000，员工总数：1262。

（二）应收账款融资必要性和可行性

1.应收账款规模大

美邦服饰2013-2017年的应收账款价值。近几年美邦服饰的营业收入有所增加，但应收账款的原始价值也不断上升，占总资产的40%左右，占营业收入比重均大于50%。 在2013年占营业收入52.04%的基础上，2016年飙升至67.8%。这一大部分应收账款为公司资本流动留下一定风险。这标志着客户手上占用着公司大部分资金。为摆脱货币周转难的困境，公司不断融资，负债增加，资金压力变大。

2.应收账款质量不佳

2016年美特斯邦威账龄在一年以上的占比为57.55%。还账准备为539.059万元，计提比例为5%，账龄在1至2年，占比25.84%，坏账准备（万元）为484.08，计提比例10%；美邦服饰2016年账龄在2至3年，占比为10.82%，坏账准备（万元）216.936，计提比例20%；3年以上账龄占比为10.82%，坏账准备（万元）1013.5，计提比例50%。应收账款的质量会影响公司的盈利能力和营运资金利用效率，数据表明，美邦服饰财务报表中挂账超过一年期的应收账款占其总应收账款的42.45%，挂账超过3年期的占10%，按照11.53%的比例及提坏账准备，这些坏账收回的可能性极低，流动性基本丧失。2016年美邦服饰应收账款占比排名前五的客户，他们占據了公司大量的流动资产，为公司带来极大的财务风险，影响着公司后续的生产发展。如果这部分应收账款不能及时收回极易造成公司资金链断裂。综上可知，应收账款回收难度大，账款质量不佳。

（三）应收账款融资三种模式比较

通过上面的概念研究和美邦公司分析，我们可以发现运用应收账款进行融资的三种方式背后的业务机理是不同的，因此不同的公司根据自身的情况所适用的方式也是不同的，就以应收账款质押融资和保理融资来说，这两者之间就存在以下不同：

1、产品的本质不同，应收账款质押融资中应收账款作为担保物抵押给银行以此来获得贷款，本质上为担保物。保理融资中将应收账款进行转让，本质上为以保理商为主的转让。

2、会计记录方法不同，应收账款质押融资中应收账款仍是企业的资产，只是有期限的质押给银行。保理融资中应收账款转为库存现金，由应收的钱变为了企业实收的钱。

3、服务方式不同，应收账款质押融资中银行只负责提供资金，并不帮助解决关于该项应收账款的一系列问题，例如催收账款、管理账款、承担坏账损失的风险等等。保理融资中综合提供多项服务，具备更多的功能。在解决企业资金需求问题的同时，还为企业解决了关于该项应收账款的一系列问题，例如催收账款、管理账款、承担坏账损失的风险。

4、融资成本不同，应收账款质押融资中仅收取融资的利息，保理融资中包括预付款、储备金、融资费用，相关手续费以及一定比例的利息。综上所述，中小企业在融资时一定要评估公司自身筹资的能力，再以此为依据认真考虑选用哪种模式。

（四）美邦服饰选择保理融资模式的原因

对比分析上述各种模式的不同点，美邦服饰选择了保理融资模式有以下几种原因：

1.公司规模因素。该企业属于中小企业。与大公司相比所设置的部门少，财务的业务范围小，没有条件设置专门管理融资业务的小组，因此，采用无追索权保理的应收账款融资方式，在获取现金流的同时简化了公司管理应收账款的一系列问题。

2.实际的现金流入量方面。企业领导者讨论得出，保理融资的方式能够将原本的应收变为实收，到手的现金可以恢复资金链的正常运转，相比那些虽有利润但无实际现金流入的方式更为有效。从企业在无追索权保理融资模式下所做的会计分录我们可以更好的理解：

借： 银行存款（融资获得的实际金额）

其他应收款（与之相关的交易事项）

财务费用（保理费用）

贷： 应收账款（xx单位）

由此可知，保理业务能够修饰美邦公司的财务报表，更加受到管理里青睐。

3.财务效果因素。我们所说的融资成本是指在实现融资售时，所支付给金融机构的酬劳。包含融资费用还有资金使用费俩个模块公式如下列：

K=D/（P-F）

K-资本成本率 D-资金占用成本 P-所筹资金额 F-融资费用

美邦服饰2016年应收账款买面值R为17969.3万元，若假设中国银行为公司办理应收账款融资业务的融资机构，银行规定应收账款质押率和保理率不能超过80%，设其储备金比率X为25%。

K质押=5.73%

K保理无追索=5.81%

K保理有追索=6.16%

通过比较各种融资方式的成本，我们发现保理融资的成本相对较高一些，但从取得融资款后的财务数据分析可以看出，表中的货币资金，营业利润项都有了较大好转，完成保理融资后实际收到的好处要大于之前所多花费的成本。

四、结论

在现代经济条件下，融资问题是客观存在的。对于每个中小企业来说既是机遇又是挑战，企业可以充分利用自身良好资源，选择合适的融资方式，使企业内部环境处于最优，并且适应外部环境，通过认真分析对融资方式有更深刻的认识，并且在面对融资问题时要采取有效的防范和化解措施，在企业激烈的斗争中充分实现企业目标。融资时，中小企业必须全面评估融资结构的科学性，分析美邦关于融资的具体需求，偿还资本和利息的能力以及公司目前的草屋财务状况。要确定具体的融资方式，不要盲目比较自己的实际情况； 其次，要把握负债规模的适宜性。企业欠债时，也应充分考虑公司能否按时还本付息，对于无法偿还债务的公司，应尽可能避免。（作者单位为辽宁对外经贸学院）