四月A股艰难筑底

四月A股市场依然不平静，基本面和业绩的良好验证不及投资者相对悲观的预期，成交量与买兴的不足令指数中枢再度下移，沪指于4月18日录得今年新低3041点，三大股指悉数回落。截止4月27日收盘，上证指数报3082.23，月度下行2.73%，成交量萎缩至33721亿元；深圳成指报10324.47，当月大跌5.01%；创业板指高位回撤，收报1805.60，同样跌去4.99%。

行业方面，并没有出现两极分化的局面，多数行业都难逃低迷表现，传媒、电子和综合板块遭遇较多抛售，月度跌幅超过-7%。钢铁（+0.79%）和医药生物（+0.62%）板块相对坚挺、勉强录得涨幅，资金的流入成为强势行业上涨的重要推动力。

个股表现中，剔除次新股后，部分信息技术个股涨幅领先，华锋股份连续6个涨停以62.19%的涨幅排名第一；中国软件和兆日科技紧随其后，分别拉升61.68%和42.14%。两市共2221只股票4月下行，多家ST公司股价腰斩。

沪指已迎来最后一跌？

4月行情可谓“倒春寒”，对贸易战的担忧依旧是左右投资者行动的关键，贸易摩擦负面消息不断令市场情绪难以获得提振。月初，美国方面公布对中国500亿美元商品加征25%关税的清单，而中国也在24小时内公布反制清单，虽然都不是即时开征，但对市场的影响显著，再叠加清明假期，指数反弹疲弱无力。

更进一步的是，中美贸易摩擦还引发了市场对自主芯片以及中国制造2025的热议，A股科技板块遭受冲击，进而波及整个市场，沪指于月中创下年内低点。但可以预见的是，中国制造和科技的发展不会因贸易摩擦和个别制裁而止步不前，中美双方最终会以某种形式缓和下来，美国政府获得短期利益并得到國民的支持，而中国在开放中继续前进。

因此，对金融市场而言，当投资者悲观情绪最浓厚，“天似乎都要塌下来”的时候，就是转机出现的关口。

外资的快速流入无疑是一个印证信号，4月18日沪、深股通净买入分别为39.83亿元和32.39亿元，累计净买入超过72亿元，是自2017年10月10日以来的峰值。北上资金在大盘低位之际加速买入，一方面认可个股在筑底过程中的中长线价值，另一方面盘整之后的龙头、蓝筹公司无疑在价格上具有吸引力。

从基本面角度，目前全部A股市盈率约18.1倍，与上证指数2638点时期的17.7倍十分接近，估值水平已处于相对底部区域。同时，宏观经济的平稳表现也有数据辅佐，起到支撑市场的作用。

2018年一季度我国GDP同比增长6.8%，工业增加值累计同比增长6.8%，投资累计同比增长7.5%，消费累计同比增长9.8%，进出口累计同比增长16.3%，贸易顺差累计483.87亿美元。上述经济数据均符合预期，显示经济开局良好。

必须承认，中美贸易摩擦的事态发展具有较强的不可预知性，投资者逐渐从担忧、恐慌到如今的消极无力，负面情绪也在不断出清。市场中期表现终究取决于盈利和估值水平的匹配，景气行业和个股在超跌中也会迎来各自的买入良机。

五月迎接机遇与挑战

随着上市公司年报和一季报的披露以及机构投资者最新持仓变动情况的揭晓，由主流资金带动市场参与者布局估值合理、盈利预期良好上市公司的局面即将展开，调仓换股带来的震荡格局或将延续。

资金面上逐步迎来转机，一方面4月下旬央行降准置换MLF的操作给市场净投放约4000亿元；另一方面4月底税期度过后也将改善短期流动性吃紧的情况。

市场情绪方面，还需重点关注中美贸易争端的进展，尤其是美国财长姆努钦料于5月初来华进行谈判，双方秉持的“谨慎乐观”态度能否兑现将直接影响投资者风险偏好的情况，这也会直接反映在股指的走势之中。短期而言，在关键事件有定论之前，合理控制仓位和降低风险仍是良策。