福建省金融发展与对外贸易关系的实证研究

陈 玲，林秋斌

(1.福州大学经济与管理学院，福建 福州 350116；2.福州外语外贸学院，福建 福州 350202)

在经济全球化背景下，对外贸易已成为我国与世界市场联系的重要纽带与关键桥梁，是推动我国经济快速增长的重要动力来源.福建省作为我国东南沿海的省份之一，南北分别连接珠三角与长三角，西连内地，与台湾隔海相望，是海西建设的主体，在对外贸易上具有得天独厚的地理优势.根据年鉴统计(数据源自2017年福建统计年鉴)，1978—2016年，福建省GDP由66.37亿元增长到28,519.15亿元，增加了428.70倍，年均增长率达到17.30%；与此同时，外贸进出口总额由1981年的108,272万元人民币增长到2016年的103,449,561万元人民币，增加了954.46倍，年均增长率达到21.66%；外贸规模从10.25%上升至36.27%，其中在美国次贷危机前达到61.2%.外贸业务从最初的商品贸易向资金、技术、商品、劳务的合作与交流等业务全面发展；此外，出口总额中工业制成品的比重不断上升，贸易结构日益优化.伴随着福建自贸区(厦门片区、福州片区、平潭片区)的开展，海峡两岸经济交流的深化，进出口贸易对当地经济增长的重要性日益突出.

随着经济增长，福建省内金融业也快速发展起来.从存贷款上看，2016年福建省的金融机构存款和贷款余额分别为39,275.82亿元和36,356.06亿元，相比1990年分别增长了108.27倍和94.19倍.如果用存贷款总额占GDP的比重衡量福建省金融发展规模，那么福建省的金融发展规模从1990年的141.95%上升到2016年的265.20%.金融发展促进了资金融通，提高了资源优化配置效率，推动了经济增长，同时也影响对外贸易.金融发展与对外贸易存在着密切关系，基于此，本文以福建省为例探讨这二者之间的关系，这对于研究福建省金融发展如何有效支持外贸发展和推动福建省金融体系的改革具有一定的理论意义和现实价值.

1 文献综述

国外学者较早开始对金融发展与对外贸易的关系进行研究，他们从规范的理论分析、严谨的实证研究、宏观层面的对比、定性与定量结合分析等多角度对此进行了探讨.Blackburn等[1]曾使用内生增长模型研究发现外贸的发展会促进金融业的发展，进而推动金融创新.Do与Levchenko[2]利用96个国家的30年的面板数据分析建模，结果得出对外贸易对金融发展有重要影响这一结论.Susanto等[3]研究发现相比发达国家，发展中国家的金融发展对促进农产品和制成品的出口影响更为显著.

相比国外，我国金融市场发展缓慢，因此国内学者对这一课题研究起步较晚，且多数是基于国家层面的研究.赵静敏[4]使用协整检验、Granger因果检验、ALMON模型、脉冲函数等多种方法探讨了金融发展与对外贸易的长期与短期动态关系，结果表明金融规模的扩大促进了外贸增长，金融效率的提高促进了外贸结构优化.郑开放等[5]指出金融发展因素是外贸发展的单向格兰杰原因，并且外贸发展有利于金融发展规模的扩大和金融发展效率的提高.赵建明[6]基于安徽省和浙江省的发展差异，深入探讨和对比分析由于省份之间的影响差异导致的金融发展与对外贸易的不同关系，研究发现在区域和国际层面上，金融发展与对外贸易的影响机理都是成立的，它们之间是长期稳定的均衡关系.尹永威[7]利用我国1997—2011年间的季度数据进行VAR模型分析，研究发现金融效率提高促进了外贸规模的扩大.李琪[8]对安徽省的金融发展与外贸关系进行了探讨，实证过程发现金融规模和效率促进了外贸发展，但金融结构对外贸的作用并不显著，而且外贸对金融发展的效应也不明显.

综合国内外文献研究现状，我们发现大部分学者是从国家宏观层面的视角研究金融发展与外贸的关系，而鲜有从省份区域的主体出发.我国地域辽阔，东、中、西部地区之间经济发展不平衡，区域差异明显，因此从国家层面研究这二者的关系得出的结论并不适用于每个省份.基于此，本文以福建省为研究对象，试图探讨这二者之间的内在联系，运用协整检验、脉冲响应、方差分解等多种方法，从静态与动态的视角研究金融发展与对外贸易的关系，研究得到的结论将更加符合福建省发展实际，提出的建议针对性和效果性更强，因此具有较大的现实价值.

2 实证研究

2.1 指标选取与模型设定

2.1.1 指标选取

在借鉴国内外学者的研究基础上，本文从规模与效率两个方面反映金融发展水平，同时从规模与结构两个方面反映对外贸易发展水平，各指标的选取依据如下：

其一，金融发展结构.美国经济学家Goldsmith(1969)提出了用金融相关率指标衡量金融资产规模，综合考虑我国金融体系现状及数据统计等原因，结合前人的研究经验，本文亦选用这一指标.即用福建省金融机构人民币存款和贷款总额衡量金融资产水平，其总额与福建省GDP 的比值代表金融发展规模.该指标用符号FIR表示.

其二，金融发展效率.Goldsmith的金融发展理论指出，贷款余额与存款余额的比值即为金融发展效率，它可以理解为金融机构对资金的配置效率.赵静敏(2008)、李琪(2014)、崔欣欣(2015)[9]等多位国内学者也采用这一指标反映金融机构将存款转换为贷款的能力.基于此，本文选用福建省金融机构贷款额与存款额的比值反映储蓄向投资转换的效率，该数值越大，则资金利用率越高.该指标用符号FE表示.

其三，对外贸易规模.关于对外贸易依存度，不少文献提到用进口和出口总额占该地区同期的GDP的比重表示，这一指标可以体现经济增长与对外贸易的密切联系，该数值越大，表明对外贸易对该地区的经济发展越重要.该指标用符号TR表示.

其四，对外贸易结构.外贸结构以一个地区的出口总额中工业制品的出口比例表示，该数值可以在很大程度上反映对外贸易结构的变动情况.该指标用符号TS表示.

鉴于国内金融市场发展的情况以及数据的可获取性，本文对1990—2015年的金融与外贸相关数据整理后进行研究，所用数据来自《福建统计年鉴2016》.

2.2.2 模型设定

为考察福建省金融发展与外贸的内在联系，同时为消除数据异方差性，对数据的整理结果进行取对数后再建立模型，则：LnFIR=Log(FIR)，LnFE=Log(FE)，LnTR=Log(TR)，LnTS=Log(TS).本文构造如下的时间序列模型.

LnTRi=α1LnFIRi+α2LnFEi+εi

LnTSi=β1LnFIRi+β2LnFEi+μi

其中，LnFIRi和LnFEi即金融发展因素为解释变量，LnTRi和LnTSi即外贸规模和外贸结构为被解释变量，α1、α2、β1、β2是与之对应的解释变量的待估参数，εi和μi为误差项.

2.2 实证过程与分析

2.2.1 单位根检验

为避免出现伪回归现象，在计量分析前先要对数据进行平稳性检验.本文实证分析使用Eviews8.0软件操作完成，由表1的ADF单位根检验结果知，四个变量LnFIR、LnFE、LnTR、LnTS的原序列都是非平稳的，但一阶差分都在1%的显著性水平上拒绝原假设，可判定这四个变量是I(1)序列.

表1 ADF单位根检验结果

注：1.Δ表示各个变量的一阶差分；2.检验形式表示单位根方程是否包含常数项、趋势项以及滞后阶数；3.滞后阶数是根据SC准则确定的.

2.2.2 VAR模型稳定性检验

在协整检验前，首先进行VAR模型滞后长度检测，选择最优滞后阶数时，共有LR、SC、AIC、FPE与HQ五个指标供参考.两个函数的检测结果显示大部分指标选择了阶数2.随后进行VAR模型的稳定性检验，如表2、表3所示.在选择最优滞后阶数2时，模型的AR根都小于1，即模型的单位根模的倒数都在单位圆以内，说明模型是稳定的.

表2 外贸规模(LnTR)AR根的表

表3 外贸结构(LnTS)AR根的表

2.2.3 协整检验

由前面的单位根检验结果知，模型各变量均为I(1)序列，因此，接着对这些变量进行协整检验，验证它们是否存在长期均衡关系.本文选用在实践运用中适合多变量检验的Johansen协整检验法.

根据表4、表5所示的检验结果，对于LnTR的迹统计量和最大特征值统计量检验，结果显示在5%显著性水平上拒绝了第一个原假设，因此认为LnTR与LnFIR、LnFE之间存在一个协整方程.对于LnTS的两个统计量检验，也是在5%水平上拒绝了第一个原假设，因此认为LnTS与LnFIR、LnFE之间至少存在一个协整关系.

表4 Johansen协整检验结果(迹统计量)

注：*表示在5%的显著水平下拒绝原假设.

表5 Johansen协整检验结果(最大特征值统计量)

注：*表示在5%的显著水平下拒绝原假设.

在确定存在协整关系之后，得到关于对外贸易与金融发展关系的一个标准化的协整方程如下：

外贸规模LnTR=0.664312LnFIR-3.086143LnFE

(1)

(0.21538) (0.44271)

外贸结构LnTS=0.145371LnFIR-0.329773LnFE

(2)

(0.03370) (0.05814)

括号内的值是对应系数值的标准差，可知各标准差的值较小，表明系数估计值拟合效果较为理想.从协整方程(1)知，福建省的金融发展规模对进出口规模有正向影响，具体表现为金融发展规模增加1%，外贸规模增加0.66%；福建省的金融发展效率对外贸规模有负向影响，具体表现为金融发展效率提高1%，外贸规模缩小3.09%.金融发展效率对外贸增长的长期影响大于金融发展规模对外贸增长的影响.从协整方程(2)知，福建省的金融发展规模对外贸结构有正向影响，具体表现为金融发展规模增加1%，外贸结构优化0.15%；福建省的金融发展效率对外贸结构有负向影响，具体表现为金融发展效率提高1%，外贸结构缩小0.33%.近几年来，金融规模的快速扩张为企业提供了更多的资金支持，企业采用先进技术改善产品质量，提高了产品竞争力，极大地促进了进出口贸易，因此金融规模对外贸规模和外贸结构的效应表现为显著的正向作用.但福建省的金融效率并不能促进外贸规模的扩大和外贸结构的改善，原因可能是全省外贸企业中国有企业偏少，中小企业较多，企业融资成本整体较高，因此不少中小企业通过民间金融融资.但由于无法获取这些数据，导致研究结果不能反映省内金融发展效率全貌.反映了福建省金融体系存在缺陷，金融机构对资金的配置效率不高等问题.

2.2.4 格兰杰因果检验

协整检验表明模型中LnTR、LnTS分别与LnFIR和LnFE存在长期的均衡关系，但其是否具有因果关系及因果关系的方向如何，尚不明晰.因此，考虑对其进行Granger因果关系检验.由表6所示，在外贸规模与金融发展指标的关系检验中，金融发展规模和效率是外贸规模的单向Granger原因；在外贸结构与金融发展指标的关系检验中，金融发展规模与外贸结构互为因果关系；在10%显著性水平上，外贸结构是金融发展效率的单向Granger原因.

表6 外贸规模和结构与金融发展指标的格兰杰因果检验

注：*，**，*** 分别表示在10%、5%和1%水平下拒绝原假设.

2.2.5 脉冲响应分析

脉冲响应是指系统对其中某一变量的一个冲击或信息所做的反应，在如下的脉冲响应图中，横轴为滞后阶数，本文为10期(单位：年)；纵轴代表被解释变量(LnTR或LnTS)的响应情况；折线代表脉冲响应函数.

图1 外贸规模对自身及金融发展因素的脉冲响应

图2 外贸结构对金融发展因素的脉冲响应

如图1所示，当给外贸规模(LnTR)本身一个正的标准差冲击后，在第1期对自身的波动有最大的正影响，达到0.1120；随后开始逐渐减弱并在第8期达到最小值0.0202，其对自身的影响均为正值，这与经济理论相符合.当给金融规模(LnFIR)一个正冲击后，外贸规模先是出现正向波动，在第3期波动达到最大值0.0177；随后开始逐渐减弱并在第5期开始出现负值，其对外贸规模的影响先正后负.当给金融发展效率(LnFE)一个正冲击后，外贸规模的变动在第2期最大，从第3期开始出现微小的负向波动；在第5期之后出现正向波动并缓慢上升.总体上看，金融发展效率对外贸规模的扩大具有拉动作用.

如图2所示，当给外贸结构(LnTS)本身一个正的标准差冲击后，初期就达到了最大正值0.0153；随后开始逐渐减弱并在第10期出现负值.当给金融发展规模(LnFIR)一个正的冲击后，外贸规模从第5期开始表现为负向波动，并且具有扩大趋势.当给金融发展效率(LnFE)一个正的冲击后，外贸规模除了在第2期出现微小的正向波动外，在其余期数均表现为负值.总体上看，金融发展规模和效率对外贸结构的影响均表现为抑制作用且持续期较长.

2.2.6 方差分解分析

脉冲响应函数是形容VAR模型中给某个内生变量一个冲击之后是如何影响其他内生变量的；方差分解是描述每一个结构冲击对内生变量变化的贡献程度，从而得出由不同结构冲击产生的重要性.本文接着对LnTR和LnTS进行方差分解，将各变量的短期动态贡献度量化分析，如表7所示.不考虑被解释变量自身的贡献率，进出口规模(LnTR)的方差分解结果中，虽然LnFIR和LnFE对外贸规模的贡献从第1期到第10期在逐步增加，但贡献率较小，累计约11%，大部分的贡献来自于外贸规模自身.外贸结构(LnTS)的方差分解结果中，金融规模和金融效率对外贸规模的贡献是逐步增加的，在最后一期达到最大值，分别为11.87%和13.96%.

表7 方差分解结果

注释： 分解顺序为 LnTR、LnFIR、LnFE/ LnTS、LnFIR、LnFE.

2.3 实证结论

我们通过建立基于VAR模型的Johansen协整检验讨论福建省金融发展对外贸关系的影响，各种实证方法在结论上呈现出较好的一致性，这增加了实证结果的说服力.由实证分析可得到如下结论：

第一，平稳性检验结构表明模型中各指标均为一阶单整的时间序列，同时VAR模型稳定检验结果显示所有根模的倒数小于1，这些为Johansen协整检验提供了前提条件.协整检验方程显示，福建省金融市场规模促进了外贸增长和结构优化，但金融市场效率阻碍了外贸增长和结构优化，这可能与福建省中小外贸企业偏多，私营企业融资成本较高，不利于企业进出口贸易等原因有关.

第二，Granger关系检验结果表明，金融市场规模和效率指标是外贸规模的单向格兰杰原因，金融市场规模与外贸结构互为因果关系，外贸结构是金融发展效率的单向Granger原因，说明金融市场对外贸发展的影响确实存在，两者之间的互动关系正在逐渐融合加深.

第三，通过脉冲响应分析，外贸规模对金融发展规模的冲击响应是先正后负，长期来看，金融发展效率对外贸规模的扩大具有拉动作用.外贸结构对金融发展指标的冲击响应主要表现为负值.随后的方差分解发现，金融发展规模对外贸发展的贡献大于金融发展效率对外贸发展的贡献.随着时间的推移，金融发展指标对外贸规模和结构的贡献会越来越大，其中，金融规模和金融效率对外贸结构的贡献较大，在第10期合计达到26%.

3 对策建议

海西经济区的建设和自贸区的推进将福建省摆在了重中之重的地位，为福建省经济增长带来了巨大的机遇和挑战，福建省应利用独特的区位优势和政府的政策支持，调整产业结构，加快发展对外贸易，同时推动金融体系改革，为经济发展创造更好的宏观环境.

(1)改善外贸企业融资环境，拓宽融资渠道

尽管始于90年代的金融体系改革让国内的金融市场获得了较大的发展，银行体系的金融服务水平大大提升，但当前福建省的外贸企业中民营企业占有多数，其向银行获取信贷融资的成本较高，阻碍了外贸发展.基于此，一方面建议各金融机构根据自身的经营特点和业务优势找准自身定位，设计符合中小外贸企业融资需求的信贷产品.国有银行信贷部门应完善征信体系，降低贷款抵押担保要求，简化信贷手续，提高审批效率；地方金融机构可结合地域和产业优势，创新小微金融信贷服务产品，提高对外贸企业的支持力度.另一方面建议地方政府逐步放宽对民间金融的管制，允许非正规金融机构和金融机构分工协作、和平共处，扩大资金供给，有效满足多层次的金融需求.通过法律法规等措施肯定民间金融的合法存在，保障其权益.引导非正规金融机构的行为更加规范化、合法化，充分发挥和提高社会闲置资金的配置效率，扩大对外贸企业的融资渠道，创造良好的金融市场环境[10].

(2)鼓励企业技术创新，优化进出口产品结构

从2001年开始至今，福建省工业制成品出口比重达到90%以上，但其中多数属于低附加值和低技术含量的粗加工的劳动密集型产品，产品缺乏核心竞争力，企业利润低.基于此，一方面福建省可充分发挥本省资源禀赋的比较优势，与当地的银行等金融机构加强合作，挖掘国内市场需求，实现内需增长对行业发展的持续拉动作用；另一方面发挥对台“五缘”优势，扩大与台贸易规模，吸引外商企业投资，积累足够资金，完善企业生产和服务设备.同时引进高技术水平人才，鼓励技术创新，由劳动密集型产品向资本和技术密集型产品逐步过渡，优化进出口产品结构，提升产品的国际竞争力，刺激国际市场需求，促进企业成长壮大.

(3)深化金融改革，提升金融体系运行效率

本文基于1990-2016年的福建省数据，分别从金融市场规模和效率两个角度研究对外贸规模和结构的影响，实证研究发现金融市场规模的扩大有利于外贸增长和结构优化，但金融市场效率的提高对外贸发展存在阻碍作用.说明当前福建省金融机构的资金配置效率较为低下，金融服务水平有待提高，因此建议推动制度创新，加快金融基础设施建设，同时协调发展证券、保险、信托、基金、金融租赁等非银行金融机构，构建多层次金融市场，提高储蓄—投资转化率，实现金融资源良性循环.此外，中小外贸企业和金融机构之间的信息不对称也是导致企业贷款难的一个重要原因，因此可建立统一的征信信息数据库，建立良好的信用市场；同时金融机构可创新信贷业务，例如结合当地特色经济、优势产业创新担保制度和方式，解决企业融资困境.

参考文献：

[1]Blackburn K, Hung V T Y. A theory of growth, financial development and trade[J]. Economica, 1998, (257): 107-124.

[2]Do Q T, Levchenko A A. Trade and financial development[J].World Bank Policy Research Working Paper,2004,(4):33-47.

[3]Susanto D, Rossson C P, Costa R. Financial development and international trade: Regional and sectoral analysis[J].AAEA working paper,2011,(7):24-26.

[4]赵静敏.我国金融发展与对外贸易关系的经验研究:基于1978-2007年数据[J].金融发展研究,2008,(10):14-18.

[5]郑开放,姜超,曹佩真.我国金融发展与对外贸易的关系研究[J].西南农业大学学报(社会科学版),2012,(11):15-20.

[6]赵建明.金融发展与对外贸易关系实证研究—基于浙江省与安徽省的对比[D].南京:南京理工大学硕士学位论文,2012.

[7]尹永威.我国对外贸易与金融发展关系的经验研究:基于季度数据的VAR模型分析[J].中国物价,2013,(5):31-33.

[8]李琪.金融发展与对外贸易关系研究—基于安徽省的分析[D].合肥:安徽大学硕士学位论文,2014.

[9]崔欣欣.山东省金融发展与对外贸易关系实证研究[D].济南:山东师范大学硕士学位论文,2015.

[10]杨大庆，丁丽琼.岳阳开放型经济发展的策略研究[J].湖南商学院学报，2017，(3)：42-48.