持续震荡

郑良海

受中美贸易战影响，股市接连下挫，转债指数悉数下跌，上证转债跌0.74%、中证转债跌0.72%，深证转债跌0.69%，个券多数走弱。受贸易战对计算机板块刺激，宝信转债周大涨4.95%。利欧转债上市首日破发，全周跌2.96%。可交债方面，受新华保险大跌压制，15国资EB跌5.57%，其他变化不大。

一级市场方面，中科曙光转债发行获发审委通过，长盈精密可转债事项遭证监会发审委暂缓表决；百利科技、精达股份、三星新材、海峡环保、华源控股、和而泰六家公司发布转债发行预案。皖能电力发行可转债收购大股东资产等7项议案被股东大会否决，投反对票的主要是中小股东。歌力思终止可转债发行。

自3月22日美国总统特朗普签署总统備忘录，决定对从中国进口的商品大规模征收关税以来，贸易战不断升级，上升到芯片行业。中美两个大国爆发贸易战，对全球主要股票市场负面冲击较大，尤其是对中国A股的冲击已经显而易见。从贸易战开始迄今，沪指和深成指分别累计下跌5.88%和4.3%。贸易战对股市的巨大冲击也影响转债市场的表现。从两国表态看，贸易战还没有出现缓和的迹象，而美国对中兴通讯的7年禁令，对中国相关公司影响更为直接。

中国经过改革开放40年的发展，在工业化和科学技术方面取得长足发展，但至今未能改变核心技术受制于人的被动局面。可以预见，要实现中国制造2025和伟大的民族复兴，首先要具备核心科技的研发和生产能力，人民日报发文称不计成本投入研发芯片。国家必将持续加大研发投入，突破技术瓶颈方能有所成就。近期可关注中国制造2025和高新技术龙头公司。

从政策上看，不断升级的中美贸易战和稳中有忧的一季度经济数据促使货币政策有所改善。央行4月17日决定，从25日起，下调部分银行存款准备金率1个百分点；除了9000亿置换MLF，增量资金4000亿。如果中美贸易战得不到缓和，出口将受影响，对国内经济增长可能产生负贡献。国内政策和监管将不得不在去杠杆和稳经济中重新寻求平衡，经济政策会有相应的改善，这将为资本市场提供较为宽松的环境，加上债市表现不错，转债较正股呈现出明显的抗跌性，可以关注。