上半年明星产品褪去光环 嘉实权益类基金大步后退

曹井雪

在今年上半年净值增长率低于-20%的权益类基金中，嘉实旗下8只产品赫然在列。除A股市场整体惨谈，是基金经理选股不利造成的吗？

上半年A股市场表现惨淡，上证指数下跌了13.9%，权益类基金的业绩也因此受到了拖累，很多2017年的明星基金业绩大幅回撤，例如去年年终闪耀榜单的嘉实优化红利，2017年全年的净值增长率约为55%，但2018年迄今，净值增长率下跌已经超过了7%。

还不仅是优化红利一只产品业绩欠佳，《红周刊》记者发现，嘉实权益类产品今年大面积遭遇滑铁卢，多只产品排名垫后。具体说来，在今年上半年收益率低于-20%的基金中，嘉实有8只产品位列其中（A类、C类分开统计），分别为逆向策略、环保低碳、嘉实丰和、周期优选、研究增强、研究精选A、新能源新材料C、新能源新材料A，其中暂居最后一位的是嘉实逆向策略，上半年净值增长率仅为-25.12%。

郭东谋祸起选股不利？

截至6月29日收盘，嘉实逆向策略上半年的净值增长率只有-25.12%，在万得281只同类基金中排名第279位。自2015年2月以来，这只基金一直由郭东谋一人管理。

而记者观察嘉实逆向策略的重仓股发现，该基金今年收益不佳，很大可能是郭东谋对行业出现误判，从而导致选股不利造成的。由于2018年二季报还未发布，从嘉实逆向策略一季报中对于投资策略的表述来看，郭东谋认为从今年至上而下格局来看，补短板的重要性会更强，加大了电子、计算机、通信、电气设备等领域的配置比例。Wind数据显示，上述行业在2018年上半年分别下跌了-16.42%、-1.46%、-14.46%和-16.42%。

记者查阅嘉实逆向策略的一季报也发现，其前十大重仓股多数属于电子、电气设备等行业。在郭东谋对行业判断失误的影响下，嘉实逆向策略前十大重仓股在2018年上半年悉数下跌，无一幸免，平均跌幅约28%。其中第二大重仓股中兴通讯在2018年上半年跌幅最大，为-64.16%。一季报显示，嘉实逆向策略持有中兴通讯约400万股，假设截至二季度末持股数量不变，嘉实逆向策略至少浮亏了5992万元。

除了中兴通讯之外，郭东谋当季所重仓的金一文化、国轩高科等股票跌幅也较大。2018年上半年，金一文化和国轩高科的股价跌幅分别为-43.81%和-36.84%。其中，国轩高科是嘉实逆向策略2018年一季度新进的重仓股。

值得深思的是，郭东谋并不是菜鸟基金经理，根据天天基金网数据，郭东谋从2014年就开始在嘉实担任基金经理，任职时间已经超过4年，昔日在管理嘉实周期优化期间，也取得了107.4%的任职回报率（目前他已经卸任该基金的基金经理一职）。因此，郭东谋也被嘉实基金委以重任，最多时一人参与管理嘉实稳健、嘉实价值增强、嘉实逆向策略和嘉实元和4只基金。

季文华抱定蓝筹引回撤？

除了郭东谋以外，嘉实权益类团队基金经理中，业绩褪色的也不在少数，例如去年收益较好的季文华。

资料显示，他单独管理的明星基金嘉实优化红利2017收益为55.03%，在508只万得同类基金中排名第3位；而今年上半年嘉实优化红利的收益率仅为-2.45%，在579只同类基金中排在第101位。

通过查阅嘉实优化红利的一季报，记者发现，季文华在2018年一季度配置以白酒、家电、金融等价值蓝筹为主，辅之以电子、医药生物等成长行业个股。单从首季的重仓股而论，在10只重仓股中，开年迄今6只股票出现了下跌，其中股价跌幅达到两位数的有5只股票。对比嘉实优化红利之前的持仓情况不难发现，除了中国国航、三安光电和山西汾酒之外，海康威视、招商银行、长春高新、格力电器、精测电子、大华股份和五粮液等2018年一季度的重仓股与2017年四季度重仓股重合。由此判断，季文华很大可能继续延续了2017年的投资思路。

一位业内人士对记者表示：“抱定白酒、家电、银行等传统大蓝筹，在2017年蓝筹牛市之际显然为组合贡献了不少的收益。然而2018年，蓝筹牛市暂告一段落，大部分蓝筹股出现补跌现象。虽然嘉实优化红利的重仓股并非全线下跌，但是在当前市场环境中，季文华依旧笃定地持有消费蓝筹，无法很好地为基金的净值保驾护航。”

对于嘉实优化红利的投资思路，上海证券基金分析师闻嘉琦也补充道：“嘉实优化红利的基金合同中约定了将80%以上的股票资产投资于过去两年连续现金分红的股票，而这类股票往往是传统行业的价值蓝筹型产品。但从历史估值角度来看，2018年初大盘蓝筹股的估值相对较高，叠加部分不确定因素，2018以来传统蓝筹股普遍表现不佳。”

李帅豪赌金融导致掉队？

与嘉实优化红利类似，同为老牌基金的嘉实服务增值行业的收益情况也并不乐观。资料显示，嘉实服务增值行业目前由李帅管理，2018年上半年，嘉实服务增值行业的净值增长率仅为-16.87%，在579只同类基金中排名第528位。而从2013年至今，嘉实服务增值行业的收益排名一直不佳，原因何在呢？

从嘉实服务增值行业管理人员的变更来看，近年来该基金的基金经理似乎越换越差。2013年以来嘉实服务增值行业先后由陈勤、焦云和李帅进行管理，任职回报率分别为80.42%、7.47%和-23.07%。

其中，焦云管理嘉实服务增值以来，该基金收益排名下跌得比较严重。嘉实服务增值行业在焦云管理不佳的情况下，将基金经理更换为李帅，然而李帅上任迄今，该基金的业绩也不见起色。

有关人士指出：“李帅坚定地看好银行等金融股，而他上任以来，金融股整体走弱，尤其是2018年上半年，银行股大幅杀跌给李帅造成了较大的短期损失。”

2018年一季报显示，嘉实服务增值行业前10大重仓股分别为中国平安、招商银行、中国太保、兴业银行、伊利股份、新华保险、分众传媒、五粮液、建设银行和山西汾酒，其中有6只重仓股都为银行和保险等金融股。而且在一季报投资策略分析中，李帅也提到维持2017年的觀点，看好大金融板块。然而2018年上半年，根据Wind数据统计，银行和保险的跌幅分别为-13.58%和-26.14%。