别让“优化交易监管”成为一句空话

应笑我

12月5日，A股市场上科创概念板块出现大面积跌停，股票持有者损失惨重。在A股市场里，因为意外消息的出现，整个板块出现严重下跌的情况可谓司空见惯，投资者对此也基本已经适应。但是，这一次很多投资者对此却表示“很不服”，他们认为是当天某媒体的一篇报道引起了盘内的异常下跌。于是，很多投资者向中国证监会的举报热线致电，发泄他们的愤怒情绪。

一段举报音频在网上到处流传，这位投资者大概是因为科创概念股跌停遭遇沉重损失，情绪显得很激动。但是，投资者除了发泄一通不满情绪以外，事实上也无可奈何。然而，这起看上去有点“无厘头”的事件却向监管部门提出了一个严肃问题——应该如何看待交易市场的股票炒作？又怎样准确地行使手中的监管权力？

炒作科创概念有其合理性

12月4日，A股市场科创概念盘内大涨，当天，姚记扑克、电广传媒等股票出现盘中巨量垂直拉升涨停的走势。上述“争议”报道却对此表示：“这不禁令人想起创投概念股11月初首次行情发动时的情景。热热闹闹的創投概念股行情账面涨幅虽大，但对大多数投资者来说却更像是一台高效运作的联合收割机。”

在笔者看来，不论是12月4日还是11月初，这两轮科创概念炒作都有其合理的市场背景。首先从11月初的那轮行情来看，一方面，民营企业座谈会的召开，重申支持民营经济的理念，之后又出台了一系列支持民企发展的政策，必然反映到资本市场；另一方面，证监会在10月底发布三点声明，显示出全新的监管理念，尤其是针对最新提出的“优化交易监管”，市场的解读为后续的监管应该更尊重市场。正是在这两方面因素的综合作用下，当时的A股市场出现了一轮强劲的上升行情。而就当时的情况来看，上涨的是整个大盘，科创概念股的上涨也只是这场“大合唱”中的一个“声部”罢了。

其次，从12月4日科创板所谓的“垂直拉升封住涨停”来看，背后亦有其不可忽视的市场环境——由于中美两国在阿根廷的G20会晤中就贸易摩擦达成了诸多协议，整个A股市场受其鼓舞出现了“集体异动”。在这种利好因素的刺激下，科创概念没有理由不出现暴涨。将其从大盘中单独切割出来进行指责，既没有必要，也不合理。

要求资本市场理性，本身就违反市场常识。资本市场的参与者来自四面八方，每个人都有自己不同的想法，如果要求他们一致，市场难免将死水一潭。可以说，概念炒作在A股市场一直没有停止，这种炒作也鱼龙混杂。对于监管部门来说，重要的工作是盯住这种概念炒作背后是否有违规违法行为，而不是将概念炒作本身划为禁区。

监管部门需要观念更新

打击科创概念炒作的这场风波，与证监会曾经表态的“优化交易监管”是不合拍的。长期以来，监管部门口中经常说的一句话是“保护中小投资者合法利益”。这句话看上去很正确，毕竟中小投资者相较于机构等大资金更容易受到利益侵犯，需要借助监管力量合法保护自身利益。但是资本市场又是一个高风险市场，中小投资者进场，不可能得到特殊庇护，他们需要公平的与大户和机构竞争。而由于他们在信息、资金，特别是对市场的研判和操作等诸多方面存在不足，因此必须认识到自己的劣势，更应该注意回避风险。所以，笔者认为，在科创板建立之后，监管部门需要建立一套合适的制度，以此拦住一些实力薄弱的中小投资者盲目入市。

对于监管部门来说，其保护对象就不仅仅是中小投资者，而是所有进行合规交易的投资者。仅仅保护中小投资者利益，并不合适，反而会使中小投资者误以为自己天然正确，盲目入市，盲目表达诉求，使交易监管始终处于被动局面。长期以来，一些伤害市场公平原则的过头监管正是在这种看似正确实则错误的理念之下出现的。

把入市者分为“大户”和“散户”两个类别，本身就是一种主观臆断。进一步来说，即使市场情况确实如此，只要“大户”在操作中没有出现违规违法的情况，就是一种许可的交易，不应以任何理由对其进行指责和打压。当媒体和监管部门自以为站在为中小投资者说话的道德立场上说话的时候，其效果自然就是引起市场暴跌，那些跟风炒作的“散户”反而成为受害者。

证监会提出的“优化交易监管”是一个很正确的改革方向。但从目前的情况来看，要实现这个目标，需要监管部门和证券媒体一系列的观念更新，如果做不到这一点，“优化交易监管”就有可能成为一句空话，A股市场仍然不可能是一个好市场。